Золото проти S&P 500: чому сучасний нарратив про інвестиції вимагає обох активів

Інвестиційний нарратив останніх десятиліть часто протиставляє акції та золото, однак довгострокові дані підказують більш нюансовану картину. Після того, як президент Річард Ніксон у 1971 році скасував золотий стандарт, почався період, у якому ці два класи активів розвивалися за різними траєкторіями, при цьому їх ролі в портфелі суттєво відрізнялися. Аналіз, представлений фінансовим аналітиком Біллом Цяном, розкриває парадокс, який багато інвесторів недооцінюють: те, що краще працює протягом більшості років, може бути менш корисним саме тоді, коли це потрібно найбільше.

Від теорії до практики: як нарратив про диверсифікацію змінює підхід до портфеля

Протягом понад п’яти десятиліть індекс S&P 500 демонстрував позитивні річні доходи у 44 з 55 років, що відповідає показнику успіху приблизно 80%. Це створює потужний психологічний якор: інвестори отримують прибуток чотири роки із п’яти, що природно приваблює капітал у акції. Золото ж показує іншу картину — 34 роки зростання і 21 рік спаду, що означає позитивну динаміку приблизно у 60% років. З точки зору поведінкових фінансів, цей дисбаланс пояснює, чому психологічно важче тримати золото: дослідження показують, що інвестори сприймають збитки у два рази болісніше, ніж радіють приростам.

Однак сучасний нарратив про інвестиції, особливо пов’язаний із побоюваннями щодо девальвації фіатних валют, спонукає професіоналів переглянути свої пріоритети. Саме тому легендарний інвестор Рей Даліо регулярно рекомендує виділяти від 5% до 15% портфеля на золото у рамках довгострокової стратегії. Ця рекомендація базується не на короткостроковій доходності, а на фундаментальному розумінні того, як різні активи поводять себе в умовах стресу на ринках.

Кореляція у фокусі: чому поточний нарратив ринків не скасовує історичної незалежності активів

Сучасний фінансовий нарратив про можливу девальвацію валют створив ситуацію, коли річна ковзна кореляція між золотом і S&P 500 досягла рівня близько 0,82. Цей високий показник відображає одночасні покупки інвесторами якісних акцій і золота як захисту від валютних ризиків. Однак це не скасовує історичної картини, яка значно відрізняється. Довгостроковий аналіз виявляє поразливий факт: зміни цін акцій пояснюють лише близько 24% волатильності золота, підкреслюючи фундаментальну незалежність цього активу протягом тривалих ринкових циклів.

Це невідповідність між поточною високою кореляцією і історичною незалежністю вказує на тимчасовий характер нинішнього нарративу ринку. Це означає, що інвестори, орієнтовані виключно на поточні рівні взаємозв’язку активів, упускають можливість зрозуміти, чому золото залишається стратегічною позицією у диверсифікованих портфелях незалежно від короткострокових коливань кореляцій.

Криза як перевірка: коли нарратив зустрічається з реальністю

Істинне призначення золота проявляється у періоди екстремального стресу на ринках акцій. Історичні дані показують, що у роки падіння S&P 500 золото перевищувало акції у 88% випадків. Це не збіг — це послідовна закономірність. Найбільш очевидний приклад стався у 2008 році, коли світова фінансова криза спричинила крах фондових ринків, тоді як золото зросло на 21%. Під час схлопування кредитних ринків і паніки інвестори інстинктивно звертаються до золота, створюючи зворотний зв’язок, який захищає портфель саме тоді, коли традиційні акції втрачають у ціні.

Ця повторювана дезінтеграція під час криз не випадкова. Вона укріплює роль золота як інструменту хеджування екстремальних ризиків портфеля, а не як активу для зростання капіталу. Акції залишаються довгостроковим двигуном накопичення багатства, але золото діє як буфер, амортизуючи найболючіші періоди ринкової нестабільності.

Практичний нарратив для сучасного інвестора

Таким чином, сучасний нарратив інвестиційної індустрії, який часто ставить акції і золото у конкуренцію, упускає головне. Дані переконливо свідчать про те, що ці активи відіграють доповнювальні один одному ролі. S&P 500 залишається двигуном довгострокового зростання із позитивною динамікою більшості років, тоді як золото забезпечує страховку від того самого ризику, який акції недостатньо враховують. Саме це розуміння має лягти в основу стратегії будь-якого грамотного інвестора, незалежно від поточного рівня кореляцій або домінуючого ринкового нарративу.