Крива доходності американських казначейських облігацій досягла максимуму за останні чотири роки на тлі перспектив пом’якшення монетарної політики

Фінансові ринки США переживають переломний період. Крива доходності американських казначейських облігацій перевищує свої найвищі рівні за понад чотири роки, відображаючи зростаючу економічну невизначеність та очікування швидкої зміни політики щодо ставок. Це стрімке зростання доходностей малює складну картину, де очікування зниження ставок поєднуються з побоюваннями щодо стійкої інфляції та структурних бюджетних дефіцитів.

Значне розширення розриву доходностей

Розрив між доходностями 10-річних та 2-річних казначейських облігацій ідеально ілюструє цю напругу. За даними Jin10, цей розрив наблизився до 73,7 базисних пунктів, наближаючись до історичного максимуму 73,8 базисних пунктів, зафіксованого у 2025 році, що є найвищим з початку 2022 року. Це поступове розширення кривої зазвичай сигналізує про період значних коригувань для інвесторів.

Недавнє розширення цього розриву свідчить про особливий настрій на ринках. Оператори очікують ослаблення ринку праці США, що спонукає інвесторів значною мірою збільшувати свої позиції у ставках на зниження політики Федеральної резервної системи у найближчі місяці. Контракти свопів на індекси overnight вказують, що центральний банк може розпочати цикл зниження ставок наприкінці першого півріччя, з можливістю двох-трьох знижень по 25 базисних пунктів протягом року.

Федеральна резервна система та очікування змін

Прихід Кевіна Ворша на чолі Федеральної резервної системи підсилює спекуляції щодо майбутнього напрямку монетарної політики США. Попри репутацію “яструба” у питаннях монетарної політики, новий голова може бути схильним до пом’якшення у нинішньому контексті. Ця перспектива підсилює оптимізм інвесторів, які прагнуть передбачити рухи ставок.

Мартін Веттон, керівник стратегії ринків у Westpac, пропонує збалансований погляд: “Хоча крива зазнала значного паралельного зсуву, фрагментовані дані щодо зайнятості створюють більш виражений низхідний ризик для короткострокових доходностей.” Він також додає, що сигнали, які надходять від Комітету з кредитування Казначейства США, свідчать про можливе прискорення графіка збільшення пропозиції, що підсилить нахил кривої.

До нового режиму монетарної політики

Злиття цих факторів—сповільнення ринку праці, залишкова інфляція, перспектива нового керівництва у Федеральній резервній системі—змінює контури макроекономічного ландшафту США. Інвестори формують свої позиції відповідно до цих очікувань, що пояснює масштаб рухів на кривій доходності казначейських облігацій. Наступні тижні мають прояснити, яким саме курсом піде американська монетарна політика.