Чому наступне десятиліття може належати Біткоїну: крім пастки бульбашки

Нещодавно, на важливій події у Нью-Йорку, впливові голоси фінансового ринку висловили спірну тезу: Біткоїн не є бульбою, яка приречена на крах, а є фундаментальним активом для наступного десятиліття. Ця наративна концепція кидає виклик звичній «бульбовій» зброї, яку критики повторювано використовують проти криптоактивів. Щоб зрозуміти, чому ці експерти переконані, потрібно проаналізувати дані та логіку, що стоять за їхніми твердженнями.

Питання бульби: чому цифри суперечать теорії

Ден Мурхед, генеральний директор Pantera Capital, поставив питання прямо: неможливо існування бульби, коли середній інституційний інвестор володіє нульовою кількістю криптовалют. Це проста зауваження руйнує один із головних аргументів проти Біткоїна. За визначенням, бульба виникає, коли актив надмірно переоцінений і широко розповсюджений серед інвесторів. Коли інституційне проникнення практично відсутнє, ситуація навпаки.

Що робить цю констатацію такою важливою, — це те, що найбільші менеджери фондів, інвестиційні банки та суверенні фонди все ще перебувають на порозі цієї трансформації. Хоча з’являються біржові фонди на Біткоїн і регулювання стає дедалі яснішим, більшість великих інституцій не мають значної експозиції до криптовалют. Тому бульбова зброя не спрацьовує, коли ті, хто має «вибухнути» ціну, навіть не увійшли у гру.

Коли фіатні гроші втрачають цінність: пропозиція Біткоїна

Аргументація Мурхеда виходить за межі цифр. Він піднімає фундаментальну проблему: валюта, якою ми користуємося щодня, втрачає приблизно 3% своєї вартості щороку. Це відбувається через відсутність будь-якого забезпечення або обмеження пропозиції. Уряд може друкувати більше грошей будь-коли, розмиваючи купівельну спроможність тих, хто їх має.

Розгляньте вплив за життя: за 30 років ви втрачаєте приблизно 60% того, що можете купити за цими грошима. За 40 років — 70%. Це мовчазне перенесення багатства. Активи з фіксованою пропозицією, такі як Біткоїн, що має лише 21 мільйон створюваних одиниць, є антитезою цієї моделі. Немає політики розширювальної монетарної політики, немає несподіванок. Відсутність — це математика.

Відсутність інституційного капіталу — справжня можливість

Якщо суверенні фонди, великі банки та пенсійні фонди становлять трильйони доларів капіталу, і майже жоден з них не має значної інвестиції у Біткоїн, — це ситуація, схожа на початок Інтернету. Сценарій не є бульбою вже надутою, а початковим етапом з великим потенціалом для зростання.

Історично, коли великі обсяги інституційного капіталу входять у актив, ціни зростають. Але й навпаки: коли цей капітал ще не увійшов, немає підстав стверджувати, що актив перебуває на незбалансованих рівнях. Відсутність — найсильніший сигнал того, що ми не у бульбі, а на етапі переходу.

Ethereum і розвиток поза традиційними циклами

Ще один впливовий аналітик ринку, Том Лі, запропонував іншу перспективу щодо еволюції криптоекосистеми. Він ставить під сумнів теорію чотирирічних циклів, яку раніше використовували для прогнозування корекцій. Останні події показали, що ситуація змінилася: у жовтні 2025 року сталася значна корекція, але на відміну від краху листопада 2022 року, Ethereum зберіг свою силу і продовжив зростати.

Це свідчить про дозрівання ринку. Спрощені цикли минулого можуть не повторитися з такою ж інтенсивністю. Ethereum, зокрема, розвинув більш міцні сценарії використання та глибше інституційне прийняття, змінюючи свою фундаментальну динаміку. Те, що було чистою спекуляцією у 2017 або 2018 роках, у 2025 і 2026 роках стало інфраструктурою.

Як крипто вже проникає у наше повсякденне життя

Критична зауваження Лі часто ігнорується: крипто стає невидимим. Ви вже використовуєте стейбкойни для платежів, не помічаючи. Необанки працюють на блокчейні у своїй бекенд-інфраструктурі. Активи торгуються 24 години на добу, включно з ночами. Криптографія та децентралізація вже не означають, що ви робите щось екзотичне або ризиковане.

З часом люди будуть використовувати криптовалюти, не усвідомлюючи цього. Технологія стає невід’ємною частиною повсякденного життя, як Інтернет або електрика: необхідною, але невидимою. Коли ця трансформація відбуватиметься масово, актив, що її підтримує, не буде бульбою — він перейде у стадію звичайної товарної цінності.

Біткоїн як щит проти використання долара як зброї

Мурхед підняв аргумент, що виходить за межі роздрібного рівня: геополітика Біткоїна. Коли міністр фінансів США може, підписавши документ, заморозити або конфіскувати ресурси, номіновані в доларах, інші країни — особливо ті, що мають конфлікти з Вашингтоном — починають шукати альтернативи. Долар став зброєю зовнішньої політики.

У цьому контексті Біткоїн уособлює щось безпрецедентне: актив, який жоден уряд не може контролювати односторонньо, що не базується на інфраструктурі жодної країни і має глобальну ліквідність. Для країн, що прагнуть захиститися від залежності від долара США, володіння Біткоїном у своїх резервах — це геополітичний страховий поліс. Наступне десятиліття може принести стратегічні кроки у цьому напрямку.

Висновок довгострокової перспективи

Короткострокова волатильність залишатиметься реальністю. Але коли серйозні аналітики відкидають наратив про зброю бульби на основі конкретних даних, коли інституційне проникнення нульове, коли сценарії використання диверсифікуються і коли геополітичні інтереси виходять на передній план, — сценарій на наступне десятиліття не є прогнозом краху. Це — поступове впровадження, інфраструктурна трансформація і переосмислення резервів цінності. Довгострокова гра належить тим, хто розуміє цю трансформацію.