Фінансове агентство "Цайліньшє" ранковий огляд ринку облігацій 14 лютого | Дані за січень щодо соціального фінансування оприлюднені, частка фінансування урядових облігацій є високою; Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів суворо розслідує порушення та неправомірні дії Tianfeng Securities

Новини ринку облігацій

【Центральний банк Китаю: планує 25 лютого провести аукціон у Гонконгу з випуском 50 мільярдів юанів у центральних банківських облігаціях】

Центральний банк Китаю оголосив, що 25 лютого 2026 року (середа) через платформу торгів цінними паперами Центральної системи розрахунків боргових інструментів (CMU) Управління фінансів Гонконгу буде проведено аукціон з випуску перших і других облігацій Центрального банку 2026 року. Перша серія облігацій має термін 3 місяці (91 день), є фіксованою відсотковою облігацією з фіксованою ставкою, з погашенням основної суми та відсотків, обсяг випуску становить 300 мільярдів юанів, дата початку нарахування — 27 лютого 2026 року, дата погашення — 29 травня 2026 року, при святкових днях дата може бути перенесена. Друга серія облігацій має термін 1 рік, є фіксованою відсотковою облігацією з напіврічною виплатою відсотків, обсяг випуску — 200 мільярдів юанів, дата початку — 27 лютого 2026 року, дата погашення — 27 лютого 2027 року, при святкових днях дата може бути перенесена.

【Дані фінансового сектору за січень: передсвятковий попит підтримує зростання споживчих кредитів, частка залучення державних боргів у нових фінансуваннях досягла найвищого рівня з 2021 року】

13-го числа Народний банк опублікував фінансові дані за січень. За даними, станом на кінець січня 2026 року обсяг соціальних фінансових ресурсів становив 449,11 трильйонів юанів, що на 8,2% більше, ніж торік, що на 0,2 відсоткових пункти вище за показник минулого року; у січні обсяг приросту соціальних фінансів склав 7,22 трильйонів юанів, що на 1662 мільярди юанів більше, ніж торік.

На кінець січня грошова маса (М2) становила 347,19 трильйонів юанів, зростання на 9,0%, що на 0,5 відсоткових пункти вище за попередній місяць і на 2,0 відсоткових пункти вище за торішній рівень.

Що стосується кредитування, то на кінець січня обсяг кредитів у юанях становив 276,62 трильйонів юанів, зростання на 6,1%. За структурою, обсяг мікрокредитів і кредитів для малого бізнесу становив 37,16 трильйонів юанів, зростання на 11,6%, а середньострокові та довгострокові кредити у сфері послуг, окрім нерухомості, — 60,03 трильйонів юанів, зростання на 9,2%, при цьому темпи зростання цих кредитів перевищують середні по всіх видах кредитів.

“Зростання М2 і обсягу соціальних фінансів залишається на високому рівні, що створює сприятливе грошово-фінансове середовище для відновлення економіки,” — зазначив авторитетний експерт у коментарі агентству Caixin. — “У першому кварталі зазвичай спостерігається високий обсяг кредитування, і раннє впровадження політики дає швидкий ефект. Зараз у нашій фінансовій системі достатньо ресурсів, і для подолання недостатнього попиту потрібно поглиблювати реформи та сприяти трансформації економічної структури. Також посилюється співпраця між фінансами та бюджетною політикою для стимулювання внутрішнього попиту.”

З одного боку, політика помірної монетарної політики продовжує діяти, використовуючи різні інструменти для підтримки ліквідності, зокрема зменшення ставки за структурними інструментами на 0,25 відсоткових пункти, удосконалення їх дизайну та управління, а також стимулювання банків до збільшення кредитування у ключових сферах за ринковими механізмами.

“З іншого боку, фіскальна політика стала більш активною: у січні залучено 976,4 мільярдів юанів у державних облігаціях, що на 283,1 мільярда юанів більше, ніж торік. Обсяги випуску державних, муніципальних та спеціальних облігацій значно зросли. Частка залучених коштів у загальному обсязі соціальних фінансів склала 13,5%, що є найвищим рівнем з 2021 року,” — підкреслив експерт.

【Дані за січень щодо кредитування в Китаї: рекордне зростання соціальних фінансів і М2】

За даними ЦБ, за попередніми підрахунками, станом на кінець січня 2026 року обсяг соціальних фінансів становив 449,11 трильйонів юанів, що на 8,2% більше, ніж торік; приріст за січень склав 7,22 трильйонів юанів, що на 1662 мільярди юанів більше, ніж у тому ж місяці минулого року. На кінець січня грошова маса (М2) становила 347,19 трильйонів юанів, зростання на 9%. За січень обсяг нових кредитів у юанях склав 4,71 трильйонів.

Авторитетні експерти відзначають, що зростання М2 у січні з прискоренням порівняно з попереднім місяцем зумовлене базовими ефектами, оскільки у січні 2025 року приріст М2 склав близько 5 трильйонів юанів, що є досить низьким рівнем у порівнянні з попередніми роками. Також позитивно впливає активний початок року на ринок капіталу. З часом, коли базові фактори зникнуть, М2 стане більш стабільною.

【Перелік системно важливих банків у Китаї: 21 банк】

За даними сайту ЦБ, для створення всеохоплюючої системи макропруденційного управління та посилення нагляду за системно важливими фінансовими установами, відповідно до “Положення про оцінку системно важливих банків”, у 2025 році Народний банк і Державне управління фінансового нагляду провели оцінку системно важливих банків у країні. В результаті визначено 21 внутрішній системно важливий банк: 6 державних комерційних банків, 10 акціонерних комерційних банків і 5 міських комерційних банків. За рівнем системної важливості вони розподілені на п’ять груп: перша — 11 банків, зокрема China Minsheng Bank, China Everbright Bank, Ping An Bank, Huaxia Bank, Ningbo Bank, Jiangsu Bank, Bank of Beijing, Bank of Nanjing, GF Bank, Zheshang Bank, Shanghai Bank; друга — 4 банки, зокрема Industrial Bank, China CITIC Bank, Shanghai Pudong Development Bank, China Postal Savings Bank; третя — 2 банки, зокрема Bank of Communications, China Merchants Bank; четверта — 4 банки, зокрема Industrial and Commercial Bank of China, Bank of China, China Construction Bank, Agricultural Bank of China; п’ята — жоден банк не входить.

【Шанхайський головний офіс ЦБ: станом на кінець січня 2026 року іноземні інституції володіють облігаціями міжбанківського ринку на суму 3,35 трильйонів юанів】

Шанхайський офіс ЦБ опублікував короткий огляд іноземних інвестицій у міжбанківський ринок облігацій за січень 2026 року. Станом на кінець січня іноземні інституції володіли облігаціями на суму 3,35 трильйонів юанів, що становить приблизно 1,9% від загального обсягу облігацій у міжбанківському ринку.

У січні до ринку увійшли ще 3 іноземні інституції. Загалом у січні 1188 іноземних інституцій брали участь у торгівлі, з них 626 — через клірингові посередницькі канали, 836 — через “Bond Connect”, 274 — через обидва канали одночасно. Обсяг операцій з іноземними інституціями у січні склав приблизно 1,36 трильйонів юанів, середньоденний обсяг — близько 647 мільйонів юанів.

【Національна адміністрація валютного контролю: у січні банки здійснили валютних операцій на 20048 мільярдів юанів, продаж — на 14457 мільярдів юанів】

За даними Національної адміністрації валютного контролю, у січні 2026 року банки здійснили валютних операцій на 20048 мільярдів юанів, продаж — на 14457 мільярдів юанів. У доларах США це відповідно 2863 мільйонів і 2065 мільйонів доларів.

У відомстві зазначають, що з початку року глобальні коливання на фінансових ринках посилили волатильність, але внутрішній валютний ринок залишається стабільним. Кросс-валютний рух зберігається з чистим притоком капіталу, хоча його обсяг дещо зменшився порівняно з попереднім місяцем. У січні валютний баланс у валютних операціях зросло, але темпи зростання знизилися. З основних каналів, у січні, чистий приплив коштів у товарних операціях зменшився на 27%, у сфері послуг — зріс на 23%, а у цінних паперах — залишився стабільним. Загалом, внутрішній валютний ринок активний, очікування стабільні, рух капіталу — більш стабільний.

【Комісія з цінних паперів: суворо розслідує порушення Tianfeng Securities】

За даними сайту Комісії з цінних паперів, нещодавно Комісія повідомила про адміністративне покарання та заборону на участь на ринку для Tianfeng Securities (далі — Tianfeng Securities) за підозрою у порушеннях, пов’язаних із фінансуванням та розкриттям інформації щодо Wuhan Contemporary Technology Industry Group (далі — Contemporary Group).

За результатами розслідування, у період з 2020 по 2022 роки Tianfeng Securities незаконно надавало фінансування колишньому найбільшому акціонеру — Contemporary Group, не розкривало відповідні пов’язані угоди, а також разом із Contemporary Group здійснювало порушення, що грубо порушує закони та нормативи цінних паперів. Губернаторство цінних паперів у Хубеї планує застосувати максимально суворі штрафи: до Tianfeng Securities і Contemporary Group — по 25 мільйонів юанів, до 9 відповідальних осіб — у сумі 34,8 мільйона юанів, а фактичним контролюючим особам Contemporary Group, а саме — Айлуміну, колишньому голові Tianfeng Securities Ю Лей і колишньому заступнику голови та фінансовому директору Сюй Сінь — запровадити довічний заборонний режим на участь у цінних паперах.

Крім того, Tianfeng Securities і її дочірня компанія Tianfeng Tianrui Investment отримали попереджувальні листи від Губернаторства цінних паперів у Хубеї. У Tianfeng Tianrui Investment виявлено порушення у сфері операцій з приватними фондами та управлінням, що призведе до тимчасової заборони на створення нових приватних фондів протягом року та попереджувальних заходів. У Tianfeng Securities зафіксовані порушення у просуванні фінансових продуктів, що не належать компанії, співпраця з Wuhan Contemporary Tianxin Wealth Management, незаконні продажі приватних фондів “Fusheng Anxin Stable” та недбалість у прийнятті управлінських рішень, що призведе до заборони на продаж приватних фінансових продуктів протягом 2 років, а також до дисциплінарних заходів щодо відповідальних працівників і проведення регуляторних бесід.

【Шанхайська та Шеньчженьська біржі: регулюють обіг репо за стандартами, посилюють контроль ризиків і вимоги до відповідності】

За даними China Securities Golden Bull, Шанхайська та Шеньчженьська біржі нещодавно опублікували спеціальні повідомлення щодо навчання та просвітницької роботи з інвесторами у стандартних репо-операціях із заставою цінних паперів, у яких виявлено неточності у описах та недостатність ризик-інформування. Вони визначили вимоги до регулювання та строки виправлення. Обидві постанови спрямовані на нормалізацію ринкових дій та захист прав інвесторів, мають спільний регуляторний підхід і схожі основні вимоги, але з деякими відмінностями у деталях правил, формуючи спільну нормативну основу для просвітницької роботи з репо.

【Довгий святковий період: необачне купівля облігаційних ETF, різке зростання премії до 8% у торгах на аукціоні】

13 лютого вранці ETF на державні та фінансові облігації у внутрішньому ринку під час аукціону на відкритому ринку досягли ліміту зростання — з відкриття зросли майже на 9%, ціна сягнула 119,975 юанів. До 14:00 ціна знизилася до 108,773 юанів, що означає, що інвестори, які купили на початку дня, зазнали збитків майже 10% за один день. Це свідчить про нестандартний ринковий рух, спочатку його сприйняли як помилку, але причина більш глибока. Останнім часом у передсвятковий період поширюються повідомлення про використання ETF на облігації для арбітражу, особливо під впливом популярних блогерів із недостатнім ризик-інформуванням, що привело до масового залучення коштів у ці фонди. Водночас, інституційні гравці на високих рівнях ціни швидко почали продавати, що спричинило різке падіння цін.

【Рідкісне обмеження купівлі! Щоденна покупка товарних фондів — лише 1, 2 або 5 юанів: у чому причина?】

Останнім часом ціни на нафту коливаються вгору, а внутрішні фонди на нафту (LOF) мають значний преміум. Багато компаній зменшили мінімальні ліміти на покупку тематичних фондів до 1 юаня або навіть закрили можливість купівлі. Фонди на товари викликають тривогу через високий ризик, і за останні два тижні South China Oil LOF тричі вводили обмеження на купівлю — від 10 до 1 юаня і повністю припинили прийом заявок. Аналогічно, інші фонди, такі як Hu’an S&P Global Oil, Jiashi Oil, GF Dow Jones US Oil і E Fund Oil, обмежили мінімальні суми купівлі до 2, 5 або 10 юанів. Це пов’язано з обмеженістю квот для QDII та високим ризиком преміуму, щоб запобігти масовому арбітражу і повернути ринок до раціональних цін.

【Знову зниження прогнозної ставки на страхові виплати! Відбувається зниження доходності дивідендних страхових продуктів, швидке перетворення страхових продуктів із “високою гарантією + низьким плаваючим” у “низьку гарантію + високу плаваючу”】

Менше ніж за півроку до переходу на нову прогнозну ставку для страхових продуктів із виплатами у 2025 році, рівень мінімальної доходності дивідендних страхових продуктів знову знизився. За даними агентства Caixin, наразі на ринку з’явилися продукти із прогнозною ставкою 1,25%, що значно нижче за ліміт у 1,75%, встановлений регулятором минулого року.

Що означає ця нова ставка? Експерти вважають, що перехід від “високої гарантії + низької плаваючої” до “низької гарантії + високої плаваючої” є чітким трендом у розвитку страхових продуктів. У майбутньому страхові компанії, що знижують прогнозну ставку, ймовірно, будуть збільшувати їх кількість, а клієнти при виборі продуктів будуть більше орієнтуватися на довгострокову інвестиційну експертизу та стабільність компаній.

За даними, щонайменше 4 із 6 найбільших страховиків уже подали заявки та резерви для продуктів із прогнозною ставкою 1,25%, але у короткостроковій перспективі вони не планують запускати їх на ринок. Інші середні компанії з Пекіна, Шанхаю, Гуанчжоу і Тяньцзіню планують у 2026 році запустити продукти із такою ставкою для розширення асортименту та задоволення різноманітних потреб клієнтів.

【США: інфляція у січні знизилася до 2.4% у річному вимірі, а базовий індекс — до найнижчого рівня за останні 4 роки】

Індекс споживчих цін (CPI) у США у січні зріс на 2,4% у порівнянні з минулим роком, що нижче за очікувані 2,5% і є найнижчим з травня 2025 року; базовий CPI — 2,5%, найнижчий з березня 2021 року. Ці дані несподівано знизили інфляційний тиск і підтримали очікування зниження ставок ФРС у цьому році.

За словами аналітиків Goldman Sachs, оскільки дані за січень не настільки сильні, як побоювалися, шлях до нормалізації монетарної політики та зниження ставок стає більш ясним. Це залежить від подальших ознак покращення ринку праці, оскільки FOMC дуже чутливий до стану ринку праці. Очікується, що у 2026 році ФРС знизить ставки двічі, перше — у червні.

【Bank of France: ринок державних облігацій у Єврозоні залишається спокійним, без активних рухів】

Стратеги з процентних ставок у BNP Paribas у звіті зазначили, що ринок державних облігацій у Єврозоні демонструє низьку активність, прибутковість залишається вузькою, а волатильність — низькою. Інвестори використовують арбітражні стратегії, шукаючи сигнали у цьому тихому ринку. Сезонні чинники можуть спричинити слабкі результати у країнах-партнерах, але, за їхніми словами, це не триватиме довго. Вони також наголосили, що політичні події, зокрема референдум в Італії у березні щодо реформ судової системи, можуть спричинити короткострокові коливання, але не очікується серйозних потрясінь.

【Офіційний ринок】

ЦБ повідомив, що 13 лютого було проведено аукціон із фіксованою ставкою та кількістю з обсягом 1450 мільярдів юанів із 7-денним терміном, ставка — 1,40%, обсяг — 1450 мільярдів юанів, фактичний обсяг — 1450 мільярдів юанів. За даними Wind, у цей день закінчилася операція на 315 мільярдів юанів, тому чистий обсяг ін’єкцій склав 1135 мільярдів юанів.

Щоб підтримати ліквідність у банківській системі, 13 лютого ЦБ оголосив про проведення операцій із купівлі-продажу з обсягом 10 трильйонів юанів із фіксованою кількістю та ставкою, з терміном 6 місяців (182 дні). За даними Wind, у цей день закінчилася операція на 5000 мільярдів юанів із терміном 6 місяців, що означає, що ця операція буде продовжуватися вже шостий місяць поспіль із додатковим обсягом у 5000 мільярдів юанів.

【Інциденти із корпоративним боргом】

■ Rongchuang Real Estate: додано 10 нових випадків дефолту та 27 порушень зобов’язань;

■ Tianying Investment Group: отримано попереджувальні листи щодо адміністративних штрафів для гаранта та законного представника;

■ Комісія з цінних паперів: застосовано попереджувальні листи до Pacific Securities за порушення внутрішнього контролю у сфері облігацій;

■ Шанхайська біржа: письмове попередження колишнього голови інвестиційної компанії у місті Лючжоу;

■ Industrial and Commercial Bank of China: завершено першу у ринку операцію з вторинного ринку офшорних облігацій;

■ Lianhong Xinke: дозволено реєстрацію облігацій на 1 мільярд юанів у сфері інноваційних технологій;

■ Yangtze Industrial Group: отримано безоплатне передавання частки у компанії Sanhuan Group, після чого її частка становитиме 94,59%;

■ Qingdao Bank: отримано дозвіл на випуск капітальних інструментів на суму до 6 мільярдів юанів;

■ Zhongtai Securities: за допомогою зовнішнього кредитування за межами гарантії подано заявку до Jinan Branch, щоб отримати гарантію для Zhongtai International на іноземний банківський кредит на суму 5 мільйонів гонконгських доларів;

■ Gemdale Group: планує 2 березня погасити основну суму та відсотки за “21 Gemdale 01” і зняти з торгів.

【Ринкова ситуація】

【Грошовий ринок | Більшість процентних ставок знизилися】

У п’ятницю більшість ставок на грошовому ринку знизилися. Вартість одноденних репо міжбанківських операцій зросла на 9,75 базисних пунктів і склала 1,2645%, що є найнижчим рівнем за понад місяць; семиденна — зросла на 9,98 базисних пунктів і становить 1,4259%; 14-денна — зросла на 9,16 базисних пунктів і становить 1,4949%.

Короткострокові ставки міжбанківських операцій (Shibor) здебільшого знизилися. Овернайт — знизилася на 9,7 базисних пунктів і становить 1,271%; 7-денна — знизилася на 8,8 базисних пунктів і становить 1,43%; 14-денна — знизилася на 7,2 базисних пунктів і становить 1,511%; місячна — залишилася без змін і становить 1,55%.

Процентні ставки за міжбанківськими репо з фіксованою ставкою знизилися. FR001 — знизилася на 18 базисних пунктів і становить 1,27%; FR007 — знизилася на 9 базисних пунктів і становить 1,56%; FR014 — знизилася на 8 базисних пунктів і становить 1,57%.

Процентні ставки за міжбанківськими репо з фіксованою ставкою (FDR) знизилися. FDR001 — знизилася на 10 базисних пунктів і становить 1,27%; FDR007 — знизилася на 3,53 базисних пунктів і становить 1,47%; FDR014 — знизилася на 12 базисних пунктів і становить 1,5%.

【Облігації з фіксованою доходністю | Реакція ринку на масове залучення у рамках аукціонів — прибутковість 10-річних держоблігацій повернулася до 1,8%】

У п’ятницю ціни на державні облігації зросли, а ф’ючерси на 30-річні облігації піднялися на 0,04% і склали 112,840 юанів; 10-річні — знизилися на 0,10% і становлять 108,505 юанів; 5-річні — знизилися на 0,09% і становлять 105,975 юанів; 2-річні — знизилися на 0,03% і становлять 102,436 юанів.

До 16:30 у другому сегменті міжбанківського ринку прибутковість основних облігацій зросла. 10-річна активна облігація 250016 — зросла на 0,8 базисних пунктів і становить 1,78%; 10-річна облігація China Development Bank 250220 — зросла на 0,25 базисних пунктів і становить 1,9425%; 30-річна — знизилася на 0,15 базисних пунктів і становить 2,222%.

Експерти зазначають, що масове залучення ЦБ у рамках операцій із купівлі-продажу на суму понад трильйон юанів за останній тиждень сприяло значному розслабленню ринку, але ранкові торги переважно були у “зеленому” секторі, що може бути пов’язано з потенційним зростанням пропозиції облігацій після свят. Поточний обсяг нових спеціальних кредитів — 4,8 трильйонів юанів, з них лише 14,5% вже випущено, тому подальше збільшення випусків може вплинути на рівень попиту.

【Інвестиції у корпоративний борг | Доходність корпоративних облігацій знизилася, загальний обсяг торгів — 531 мільйон юанів】

У п’ятницю доходність корпоративних облігацій знизилася, спред — звузився, а загальний обсяг торгів за день склав 531 мільйон юанів. Найбільш прибутковими були облігації China National Aviation Holding, “23产融10”, “24产融05”, “23产融K1” із доходністю відповідно 15,13%, 14,37% і 13,33%. У сегменті короткострокових облігацій рівень доходності для 1-річних — знизився на 1,15 базисних пунктів і становить 1,6673%; для 3-річних — знизився на 0,05 базисних пунктів і становить 1,8042%. У секторі муніципальних облігацій 1-річна — знизилася на 0,83 базисних пунктів і становить 1,685%; 3-річна — знизилася на 0,28 базисних пунктів і становить 1,8306%.

Загалом, 0 облігацій із прибутковістю понад 2%. Облігації з прибутковістю понад 1% — “25 Jinxu K2”, “Jingzi K09”, “23 Shanneng K3” — зростання на 1,82%, 1,6% і 1,6% відповідно, обсяг торгів — 450,39 тисяч юанів, 0,1 тисячі юанів і 0,1 тисячі юанів.

Облігації, що знизилися більш ніж на 2%, — “21 Shanneng 02” і “21 Shanneng 04”, зниження відповідно на 2,61% і 2,54%, обсяг торгів — 10,12 тисяч юанів і 20,3 тисячі юанів.

Високоризикові облігації: 74 з них мають дохідність понад 5%, з них лідерами — “23产融10”, “24产融05”, “23产融K1” із доходністю відповідно 15,13%, 14,37% і 13,33%, обсяг торгів — 36,75 тисяч юанів, 17,8 тисячі юанів і 64 тисячі юанів.

【Європейський борговий ринок | Доходність єврооблігацій знизилася, прибутковість 10-річних облігацій Великої Британії — на 3,7 базисних пунктів і становить 4,414%】

У п’ятницю доходність єврооблігацій знизилася. Доходність 10-річних облігацій Великої Британії — знизилася на 3,7 базисних пунктів і становить 4,414%; Франції — знизилася на 2,3 базисних пунктів і становить 3,339%; Німеччини — знизилася на 2,3 базисних пунктів і становить 2,753%; Італії — знизилася на 2 базисних пункти і становить 3,362%; Іспанії — знизилася на 1,8 базисних пунктів і становить 3,132%.

【Ринок державних облігацій США | Доходність 10-річних облігацій США знизилася, 2-річна — на 4 базисних пункти і становить 3,405%】

У п’ятницю доходність американських облігацій знизилася. 2-річна — знизилася на 4 базисних пункти і становить 3,405%; 3-річна — знизилася на 4,98 базисних пунктів і становить 3,445%; 5-річна — знизилася на 4,71 базисних пункти і становить 3,604%; 10-річна — знизилася на 4,79 базисних пункти і становить 4,048%; 30-річна — знизилася на 4,05 базисних пункти і становить 4,694%.