Зіньхонг Кооператив має великі коливання операційного грошового потоку, обсяг закупівель відрізняється від обсягу продажів великих спеціальних матеріалів

13 лютого компанія Zhenhong Heavy Industries (Цзянсу) Co., Ltd. (Zhenhong Shares) успішно пройшла процедуру листингу на Пекінській біржі, її фінансовим консультантом виступила Guotai Haitong Securities.

Zhenhong Shares спеціалізується на дослідженні, виробництві та збуті головних валків для вітроенергетики та інших великих металевих кованих виробів. Її продукція широко застосовується у галузях вітроенергетики, хімічної промисловості, машинобудування, судноблавтованої та атомної енергетики. Серед клієнтів — Envision Energy, Yunda Holdings, Mingyang Smart, China Shipbuilding Group, Sany Heavy Energy тощо.

Постійне зростання показників, основне джерело доходу — ковані вироби для вітроенергетики. У період з 2022 по 2025 роки Zhenhong Shares планує отримати операційний дохід у розмірі 82,7 млн юанів, 102,5 млн юанів, 113,6 млн юанів і 132,7 млн юанів відповідно, а чистий прибуток — 63 млн юанів, 81 млн юанів, 104 млн юанів і 146 млн юанів. За останні три роки компанія демонструє двоцифрове зростання.

За коротким оглядом, основний дохід компанії надходить від кованих виробів, у 2024 році дохід становитиме 91,2 млн юанів, що складає 89,62% від загального. З них — вироби для вітроенергетики на 61,2 млн юанів (60,15%) і хімічні ковані вироби на 20,2 млн юанів (19,86%). Це свідчить про прямий вплив розвитку вітроенергетичної галузі на фінансові показники.

Зростання дебіторської заборгованості та коливання грошових потоків. Паралельно з ростом показників, дебіторська заборгованість Zhenhong Shares також зросла: відповідно 242,3 млн юанів, 310,9 млн юанів, 311,2 млн юанів і 499,3 млн юанів, що становить 29,29%, 30,33%, 27,39% і 39,42% від відповідних обсягів доходу. Обіг дебіторської заборгованості знизився з 3,69 до 1,56 разів.

Крім того, резерви під безнадійну заборгованість постійно зростають: 16,3 млн юанів, 20,3 млн юанів, 20,1 млн юанів і 27,4 млн юанів.

Варто зазначити, що грошовий потік від операційної діяльності компанії дуже коливається: у 2022 і 2023 роках чистий відтік становив 130,2 млн юанів і 52,9 млн юанів відповідно, у 2024 році — чистий притік 123,9 млн юанів, а у періоді січень-червень 2025 року — відтік 34,5 млн юанів.

Обсяг закупівель не співпадає з обсягами продажів основного постачальника — компанії Guangda Special Materials. У 2022–2024 роках закупівлі у Guangda становили відповідно 167,5 млн, 163,1 млн і 156,8 млн юанів, а закупівельний асортимент — сталь.

За період з 2022 по 2024 роки продажі Guangda п’яти найбільшим клієнтам коливалися від 99,8 млн до 914,1 млн юанів у 2022 році, від 94,1 млн до 1105,8 млн у 2023 році і від 97,4 млн до 1073,6 млн у 2024 році. Це означає, що Zhenhong Shares входить до п’ятірки найбільших клієнтів Guangda.

Водночас, обсяги закупівель і продажів цих двох компаній не збігаються. Продажі Guangda четвертому за величиною клієнту у 2022 році склали 163,9 млн юанів і 162,7 млн юанів, тоді як дані компанії відрізняються на 360,8 тис., 31,1 тис. і 422,4 тис. юанів. Чому виникають розбіжності у даних — питання, яке компанія має пояснити, і за цим слід стежити на Пекінській біржі.

Обмежена кількість учасників у системі постачальників. У період звітності безпосередньо компанія Wuxi Zhaoda Energy Co., Ltd. (Zhaoda Energy) входила до п’яти найбільших постачальників Zhenhong Shares, з обсягами закупівель 44,7 млн, 52,8 млн, 57,1 млн і 30,8 млн юанів. Постачання — природний газ.

Згідно з даними Qichacha, Zhaoda Energy заснована у травні 2020 року з статутним капіталом 10 млн юанів. За останні три роки кількість працівників, що платять внески, становила 4, 4 і 3 особи. Компанія належить Lian Da Energy Technology (Jiangsu) Co., Ltd., але сама компанія та її основний акціонер Lian Da Industrial Investment (Jiangsu) Co., Ltd. за останні три роки не мали застрахованих працівників.

Аналогічно, постачальник зовнішніх деталей Shanxi Longxing Hongye Forging Co., Ltd. (Longxing Hongye) увійшов до п’ятірки найбільших постачальників у 2024 році з обсягами закупівель 38,2 млн юанів і часткою 4,41%. Компанія заснована у листопаді 2015 року з статутним капіталом 5 млн юанів. У 2021 і 2022 роках кількість застрахованих працівників становила 27, у наступні два роки — 3 і 4 особи.

Згідно з проспектом, Zhenhong Shares застосовує систему управління кваліфікованими постачальниками для основних постачальників сировини. Відділ закупівель, відділ контролю якості та системний відділ відповідають за перевірку нових постачальників, і після відповідних погоджень вони включаються до списку кваліфікованих постачальників. Тому виникає питання: як компанії з кількістю працівників усього кілька осіб, такі як Zhaoda Energy і Longxing Hongye, потрапили до системи постачальників?