Чи були акції DKNG вигідними для інвесторів?

Одна з великих переваг інвестування полягає в тому, що результати є чіткими та однозначними. Що стосується акцій, учасники ринку або виграють, або програють. Це полегшує відповіді на питання, наприклад: «Чи була така-то акція хорошою для інвесторів?»

У випадку з DraftKings (DKNG 15,74%) відповідь на це питання однозначна — ні. Підтверджуючи, що «гріховні» акції не гарантують отримання святкових прибутків, DraftKings за останні п’ять років втратила 36,95%. Простими словами, це був руйнівник вартості, а не створювач зростання для акціонерів.

Ця ставка на азартні ігри була невдалою, але компанія може змінити ситуацію. Джерело зображення: Getty Images.

Ще гірше, що цей спад відбувся на тлі розширення американської індустрії спортивних ставок. Сьогодні в 39 штатах, Пуерто-Ріко та Вашингтоні, округ Колумбія, легалізовано будь-яку форму спортивних ставок. Це сприяє зростанню доходів. Минулого року внутрішня індустрія спортивних ставок склала 13,71 мільярда доларів, порівняно з 11,04 мільярда у 2023 році. Обсяг ставок — загальна сума, поставлена на спорт — очікується на рівні 172,55 мільярда доларів цього року, порівняно з 113,85 мільярда у 2023.

Згідно з гіпотезою ефективного ринку, можна припустити, що ці та інші оптимістичні фактори вже були враховані у ціну акцій DraftKings, що призвело до певного зростання за останні роки. Щонайменше, можна було б припустити, що ціна цієї акції не впаде на 37% на тлі очевидного зростання галузі. Тож де ж компанія помилилася, і чи зможе вона знайти шляхи до довгострокового зростання? Відповімо на ці питання.

Змішання факторів зробило цю акцію невдалим вкладенням

Розуміння багаторічної історії невдач DraftKings не є складним. У компанії є недоліки у фундаменталі, зокрема уповільнення зростання доходів і постійні операційні збитки. Ці проблеми були очевидні у третьому кварталі, коли компанія повідомила про доходи значно нижчі за прогнози аналітиків і збитки на акцію більші за очікувані, що призвело до зниження річних прогнозів.

Частково проблема зводиться до ще одного зіткнення з результатами, що подобаються гравцям — на NFL, сценарій, який ускладнював ситуацію для DraftKings і її конкурентів під час сезону 2024 року. Переклад: гравці не програють 100% часу, і вони вже два поспіль сезони футболу зменшують прибутки DraftKings. Ще гірше для інвесторів, що тривалі ситуації, подібні до цієї, не обмежуються футболом. Наприклад, фаворити виграли з показником 82% під час турніру NCAA, відомого як March Madness, раніше цього року. Це погано для компаній, таких як DraftKings, оскільки рекреаційні гравці — основна клієнтська база DraftKings — зазвичай роблять ставки на фаворитів частіше, ніж на аутсайдерів.

DKNG Загальний рівень доходності за даними YCharts

По-друге, DraftKings і її конкуренти постраждали від ворожого податкового середовища. Штати знають, що мешканці все більше ставлять ставки на спорт, і законодавці прагнуть отримати з цього більше доходів для бюджету штату. З початку 2024 року у шести штатах було запроваджено сім підвищень податків на спортивні ставки, з яких два — у штаті Іллінойс.

У 2024 році штат Іллінойс запровадив прогресивну систему оподаткування спортивних ставок, за якою найбільші оператори за часткою ринку — зокрема DraftKings і FanDuel від Flutter Entertainment — платять вищі ставки, ніж конкуренти. Цього року штат запровадив податок у розмірі 0,25 долара за ставку на перші 20 мільйонів ставок, а після — подвоїв його до 0,50 долара за кожну ставку. Підсумок: компанії, що займаються спортивними ставками, стикаються з податковими труднощами, і це означає, що гроші йдуть з кишень.

Прогноз на відновлення

З’явлення ринків прогнозів також негативно вплинуло на DraftKings цього року, але те, що здавалось прокляттям, може стати подарунком для компанії. По-перше, основна думка аналітиків з боку продажу полягає в тому, що DraftKings занадто суворо покарали за новини з ринків прогнозів. Вони зазначають, що DraftKings і її конкуренти мають кращі пропозиції щодо спортивних ставок порівняно з контрактами на події, які використовуються у ринках прогнозів — біржах, де гравці та трейдери купують і продають контракти на події, що вирішуються у форматі так/ні.

Очікується, що у найближчі місяці запустять Prediction, конкурента Kalshi і Polymarket. Це підтверджує, що оператор бачить можливості у ринках прогнозів. Деякі аналітики прогнозують, що загальний обсяг ринку прогнозів у США для DraftKings і FanDuel становитиме 5 мільярдів доларів, з яких 4,4 мільярда — це контракти на спортивні події. За даними дослідницької компанії, це може принести DraftKings прибуток до 176 мільйонів доларів до сплати відсотків, податків, амортизації та знецінення (EBITDA) через три роки.

Ринки прогнозів також захищають від потенційної канібалізації спортивних ставок і дозволяють компаніям, таким як DraftKings, виходити у штати, де ставки ще не легалізовані, включаючи великі штати Каліфорнія і Техас.

Ні, контракти на події не є магічним еліксиром для всіх проблем DraftKings, але якщо компанія зможе реалізувати цей напрямок і довести інвесторам, що вона захоплює частку ринку у Kalshi і робить це з прибутком, це може стати додатковим стимулом для багаторічного зростання, а не повторення п’яти років розчарувань.