Після звітності: чи є акції Palantir покупкою, продажем або справедливо оцінені?

Palantir Technologies PLTR опублікувала звіт про прибутки за четвертий квартал 2 лютого. Ось думка Morningstar щодо прибутків і акцій Palantir.

Ключові показники Morningstar для Palantir Technologies

• Оцінка справедливої вартості: 150,00 доларів
• Рейтинг Morningstar: ★★★
• Рейтинг економічної рови Morningstar: вузька
• Рейтинг невизначеності Morningstar: дуже високий

Що ми думали про прибутки Palantir Technologies за 4-й квартал

Акції Palantir зросли після того, як результати четвертого кварталу перевищили прогнози керівництва майже за всіма показниками, а компанія спрогнозувала зростання доходів на 61% у 2026 році, що на 15% вище за консенсус FactSet. Правило 40 (сума зростання доходів і операційної маржі) досягло 127% (рекордний показник) у цьому кварталі.

Чому це важливо: Хоча преміальна оцінка компанії та потенціал швидкого стиснення залишаються основною негативною тезою, порівняльний аналіз попередніх інноваторів і їхнього розподілу довгострокових темпів зростання дає впевненість у тому, що Palantir оцінена справедливо.

• Palantir торгується приблизно за 90-кратним співвідношенням доходу за останні 12 місяців, що на 350% вище за інші компанії штучного інтелекту. Ми вважаємо, що компанія має забезпечити середньорічне зростання на рівні 30% протягом п’яти років (75-й перцентиль у світі програмного забезпечення), щоб виправдати інвестиції на цих рівнях.
• Наш аналіз попередніх технологічних інноваторів, починаючи з 1970-х років, показує, що середньорічне зростання 30% за п’ять років є можливим, особливо коли з’являється нова категорія, наприклад, онтологічна структура Palantir, і слідує швидке розширення.

Основний висновок: Ми зберігаємо наш вузький рівень рови та підвищуємо нашу оцінку справедливої вартості до 150 доларів за акцію з 135 доларів, з огляду на найвищі в історії прогнози зростання компанії, відсутність справжнього конкурента онтологічної структури Palantir і зростаючі очікування щодо комерційного впровадження в США.

• Хоча багато інвесторів у програмне забезпечення зазнали збитків через тезу «Штучний інтелект витісняє програмне забезпечення», яка вразила багато акцій у цій галузі, Palantir є винятком. Платформа приваблює підприємства, що прагнуть автоматизації, використовуючи найновіші мовні моделі для роботи з або заміни застарілих продуктів.

Між рядками: Під час звіту керівництво продовжувало характеризувати Європу як відстаючу у сфері ШІ. Хоча нам прикро це чути, враховуючи розмір загального ринку, зростання в США перевищує наші очікування, і ми були заохочені дізнатися, що арабські країни досліджують доступ до рішень оборонного ШІ.

Оцінка справедливої вартості для Palantir Technologies

З рейтингом у 3 зірки ми вважаємо, що акції Palantir справедливо оцінені порівняно з нашою довгостроковою оцінкою справедливої вартості у 150 доларів за акцію, що передбачає мультиплікатор підприємницької вартості/продажів у 53 рази у 2026 році.

На нашу думку, основним драйвером цінності акцій є загальний адресний ринок, який може обслуговувати програмне забезпечення Palantir. Розмір TAM — це справжнє питання на трильйон доларів, яке, на жаль, наповнене припущеннями. Наш базовий сценарій передбачає зростання TAM Palantir до 1,4 трильйонів доларів до 2033 року. Ми прогнозуємо середньорічне зростання 43% у період з 2026 по 2030 рік. Наш аналіз показує, що ми знаходимося на початку революції ШІ. У нашому базовому сценарії ми очікуємо, що профіль зростання Palantir буде схожим на інноваційні компанії у сфері програмного забезпечення, такі як Salesforce наприкінці 2010-х.

Дізнайтеся більше про оцінку справедливої вартості Palantir Technologies.

Рейтинг економічної рови

Ми вважаємо, що Palantir заслуговує на рейтинг вузької рови, базуючись на витратах на перехід і нематеріальних активах. Компанії, такі як AWS, Snowflake і ServiceNow, розробили інструменти аналітики даних, але Palantir вирізняється як єдина компанія ШІ з структурою, яка організовує різнорідні набори даних і сприяє оптимізованому прийняттю рішень. Ця структура машинного навчання, яка виявляє нечіткі, але важливі зв’язки у даних і створює рішення для кінцевого користувача, називається «онтологічною структурою». Palantir створює цикл зчитування-запису зворотного зв’язку, що забезпечує зв’язність у всьому бізнесі, створюючи доступну аналітичну структуру для прийняття нюансованих рішень, які з часом покращуються.

Дізнайтеся більше про економічну рову Palantir.

Фінансова стійкість

Ми вважаємо фінансовий стан Palantir здоровим і покращується. На грудень 2025 року компанія мала приблизно 1,42 мільярда доларів у готівці та еквівалентах і не мала боргів. Вона вже має три повних роки прибутковості за GAAP, причому 2025 рік був більш ніж у три рази прибутковішим за 2024, а 2024 — більш ніж у два рази за 2023. Ми очікуємо швидкого зростання і прибутковості й надалі.

У Palantir були побоювання щодо розмивання через високі компенсації у вигляді акцій, що негативно впливає на прибутковість. У четвертому кварталі 2024 року ми зафіксували значні одноразові витрати на компенсацію у розмірі 120 мільйонів доларів, викликані тим, що ціна акцій перевищила 50 доларів за акцію, але ми не очікуємо, що це стане тенденцією. В середньому компенсація у вигляді акцій становила 34% доходу у 2021–2023 роках, але ця цифра зменшилася з ростом компанії. Також Palantir оголосила у 2023 році про план викупу акцій на суму до 1 мільярда доларів для боротьби з розмиванням.

Дізнайтеся більше про фінансову стійкість Palantir.

Ризики та невизначеності

Ми надаємо Palantir рейтинг «дуже високий» рівень невизначеності. Найбільша невизначеність компанії — це масштаб потенційного ринку, який може обслуговувати її програмне забезпечення, і рівень проникнення клієнтів. Спад цін на акції може бути різким і болісним при несприятливих змінах у сприйнятті інвесторами майбутнього розміру ринку. Ми моделювали кілька сценаріїв попиту в майбутньому, і діапазон оцінок є дуже широким, що ілюструє величезну невизначеність, з якою стикаються інвестори.

Ми не бачимо прямого аналога високих можливостей онтологічної структури Palantir. Тому нам подобається його конкурентне положення і ціннісна пропозиція на сьогодні. Водночас існує ризик, що новий гравець або технологічний гігант, наприклад Google, розробить програмне забезпечення, яке конкуруватиме з рішеннями ШІ Palantir. Новий гравець, що вторгнеться у позицію Palantir, збільшить конкуренцію і зменшить цінову політику. Захист Palantir — це 10–20 років переваги у розробці рішень ШІ на основі машинного навчання. Новий гравець повинен буде інвестувати великі кошти у дослідження і розробки, щоб перевищити пропозицію Palantir.

Дізнайтеся більше про ризики та невизначеності Palantir Technologies.

Бики PLTR кажуть

• Palantir створила провідне програмне забезпечення ШІ і добре позиціонується для використання трендів цифровізації, автоматизації та реіндустріалізації. Ми вважаємо, що програмне забезпечення Palantir зберігає стратегічну позицію у ланцюгу цінностей ШІ як оркестратор моделей.
• Онтологічна структура та оркестрування ШІ дозволяють демократизувати машинне навчання. Його програмне забезпечення корисне співробітникам усіх рівнів для підвищення ефективності.
• Palantir має потенціал отримати непропорційні вигоди від фіскального буму під керівництвом Golden-Dome і не має чітких конкурентів.

Медведі PLTR кажуть

• Кінцеві ринки Palantir обмежені суб’єктами, що відповідають західній етиці. Це обмежує загальний адресний ринок.
• Зниження вартості інференсу ШІ та конвергенція LLM призведуть до зниження бар’єрів для входу у галузь програмного забезпечення для прийняття рішень на базі ШІ, якою зараз домінує Palantir.
• Високий мультиплікатор оцінки Palantir залишає мало місця для помилок у виконанні. Будь-які побоювання щодо збереження зростання спричинять різкі розпродажі.

Цю статтю підготувала Рейчел Шлютер.