Ринок "春躁" може продовжитися, а капітал очікує на результати A-акцій після Китайського Нового року

За останні десять років після святкового сезону ринок А-акцій демонструє яскраві результати, а закономірність «весняної активності» майже ніколи не відсутня. Останній тиждень перед святом, незважаючи на зменшення обсягів торгівлі, зберігав ліквідність, а інвестори очікували на ринок після свят, і бажання «утримувати акції під час свят» вже стало вибором частини учасників.

Очікування політики у рамках «П’ятнадцятої п’ятирічки» зростають у поєднанні з підтримкою ліквідності, і організації все ще вважають технологічний ріст основною лінією, а також сподіваються на спільний рух у напрямку дивідендів.

Законність весняної активності

За даними за останні десять років, ринок після свят демонструє переважно яскраві результати. За статистикою Wind, у період з 2016 по 2025 рік, у перші п’ять торгових днів після свят індекс Шанхайської біржі зростав у 7 роках, а у 2024 році за п’ять днів приріст склав 4,85%, що є найвищим за майже 10 років. Також індекси Шенчжень та Крейтор-борд показали 7 випадків зростання.

Через уникання зовнішніх невизначеностей під час довгих вихідних та зростання попиту на зняття готівки під час свят, емоції інвесторів у А-акціях перед святами зазвичай знижуються, а після — зростають. Щоденний обсяг торгівлі по всіх А-акціях за даними Wind зменшується перед святами і зростає після, що створює можливості для відновлення після періоду спаду. Це також пояснює, чому у більшості років після свят ринок показує кращі результати, ніж перед ними.

Аналізуючи історичні тенденції, аналітики з Guotou Securities Лін Жунсіон та його команда виділяють три характерні ознаки весняної активності: перша — її початок зазвичай припадає на період з грудня попереднього року до лютого; друга — зміни у політиці та економічних очікуваннях є найпоширенішими каталізаторами; третя — середня прибутковість за цей період становить 10–15%. «‘Весняна активність’ за останні 16 років майже ніколи не відсутня, демонструючи сильну сезонну закономірність. Середня тривалість цієї хвилі становить близько 40 днів», — зазначає команда Лін Жунсіона.

У перший тиждень перед святом індекси Шанхайської та Шенчженьської бірж, а також Крейтор-борд, зросли, а технологічний сектор підтримав стабілізацію індексів. Інвестиції «утримувати акції під час свят» вже підтвердилися. Обсяг торгівлі цього тижня, хоча й зменшився порівняно з попереднім, все ще залишається понад 2 трильйони юанів щодня, що свідчить про збереження ліквідності у відносно активному діапазоні.

У останній торговий день перед святом, незважаючи на загальне падіння через зовнішні фактори, деякі сектори, наприклад, обладнання для напівпровідників, показали явну стійкість до падінь. Інвестиційні кошти переорієнтувалися з циклічних секторів, що зазнали зовнішніх впливів, у технологічний сектор з чіткою тенденцією зростання та фундаментальною підтримкою.

Аналітик Tianfeng Strategy Ву Кайда зазначає, що з точки зору фінансів, хоча обсяги торгівлі перед святом зменшилися, а нові пайові фонди зменшилися, збережено чистий приплив інвестицій у ETF, що свідчить про припинення зменшення основних капіталів. Водночас, кредитне фінансування (兩融) продовжує відтік коштів, очікуючи повторного підйому ринку. Очікується, що цей тренд триватиме.

Оптимістичні очікування після свят

Чи продовжиться «весняна активність» після свят? Передбачення аналітиків переважно оптимістичні. Включно з Nomura Dongfang International, Guotai Haitong, Everbright Securities, Huajin Securities та іншими, які одностайно рекомендують «утримувати акції під час свят». Опитування на платформі Private Equity Ranking показало, що понад 60% приватних інвестиційних компаній схильні тримати акції у великих обсягах або повністю.

Глибокий аналіз причин «весняної активності» показує, що період з січня по березень є періодом «порожнечі» у показниках прибутковості, а основним фактором є політика та очікування. Зокрема, пом’якшення монетарної політики є найважливішим драйвером весняної активності.

У останній торговий день перед святом Центробанк провів операцію з викупу облігацій у розмірі 10000 мільярдів юанів за фіксованими ставками через аукціон із кількома рівнями цін. Головний економіст China Union Pay Dong Ximiao зазначає, що ця операція є продовженням попередніх заходів і спрямована на підтримку ліквідності та стабільності фінансового ринку. «Центробанк під час свят збільшив обсяги викупу облігацій, що є позитивним сигналом щодо підтримки ліквідності», — додає він.

Аналітик Tianfeng Securities Тан Імінь вважає, що основа для весняної активності цього року буде більш міцною, враховуючи політичні очікування у рамках «П’ятнадцятої п’ятирічки», перспективи глобальної політики з пом’якшенням ліквідності та тенденцію до переорієнтації населення на активи з правом власності. Це може посилити закономірність зростання ринку після свят. «Крім того, через надзвичайно довгі святкові вихідні цього року споживчий попит активізувався раніше, ніж зазвичай, і очікується новий рекорд у масштабах витрат і подорожей, що може зробити економічні прогнози більш стабільними», — зазначає він.

Головний економіст Qianhai Kaiyuan Fund Ян Дельонг радить інвесторам звернути увагу на зміни у деяких індикаторах після свят. Наприклад, чи зможе щоденний обсяг торгівлі на ринку суттєво зрости? Чи зможуть іноземні інвестори вкласти кошти у Гонконгські та А-акції? «Зараз ймовірність весняного зростання ринку після свят досить висока», — вважає Ян.

Варто зазначити, що історично індекс Hang Seng після свят не демонстрував чітких календарних закономірностей, але команда Liu Chenming із GF Securities вважає, що цього разу ситуація може бути іншою. Вони спостерігають за змінами у ціновій логіці гонконгського ринку, яка стає більш тісною з А-акціями, і вважають, що існує ймовірність «пасивного слідування» за зростанням, наприклад, у 2024 та 2025 роках.

Технології залишаються основною лінією

Ще одне питання, що привертає увагу щодо ринкових тенденцій після свят — чи зміниться стиль інвестицій. За даними Wind, у перші п’ять днів після свят у період з 2013 по 2022 рік серед лідерів за зростанням були індекси CSI 1000 та Крейтор-борд, а індекс CSI 500 піднімався 9 разів, що перевищує показники Shanghai Composite та CSI 300. Акції середнього та малого капіталу, а також технологічний сектор демонстрували кращі результати.

Команда Лін Жунсіона зазначає, що історично ймовірність зміни стилю після свят дуже висока, і зазвичай спостерігається «перехід від цінності та великих капіталів до зростання та середніх/маліших компаній». «З 2010 по 2025 рік лише у двох випадках не відбувалася така зміна стилю», — додає команда.

Перед святом у рік Мавпи ринок вже демонстрував схильність до стилю цінності, але чи продовжиться цей тренд після свят — питання відкриті. Більшість аналітиків схиляються до того, що технологічний сектор залишатиметься основною лінією, але також можливі зсуви у бік цінних паперів із високим дивідендом.

Команда Лін Жунсіона вважає, що через значні коливання цін на дорогоцінні метали перед святом, ринок побоювався зниження показників металів та великих іноземних AI-компаній, але цей вплив вже зменшився. Після свят технологічний сектор знову може активізуватися, а у ресурсних секторах — у металів, хімічної промисловості, AI та обладнання для електромереж, а також у експортних ланцюгах — у машинобудуванні та спеціалізованому обладнанні.

Команда Tianfeng Securities вважає, що історично малі компанії з ростом у стилі «зростання та дивіденди» зазвичай переважають після свят, і цей тренд може зберегтися цього року, хоча його сила може бути обмежена двома факторами: по-перше, у разі високої динаміки основних галузей, великі компанії зростатимуть синхронно; по-друге, активи із високим дивідендом залишаються міцною базою для довгострокових інвестицій. Тому стиль після свят, ймовірно, буде поєднанням «зростання та дивідендів», а не простим повним перехідом.

За словами Ян Дельонга, у рік Змії технологічні акції були яскравими лідерами, але у рік Мавпи технологічний сектор залишатиметься важливим, хоча й не єдиним основним напрямком. Інші сектори також можуть активізуватися, створюючи ширший ефект заробітку.

(Джерело: Securities Times)