ІПЦ наступає на п'яти звільненням! Сьогодні о 21:30 на Уолл-стріт знову настане «момент серцебиття»

Фінансове агентство 13 лютого (редактор Сяосян) Після пережитого гарячого звіту по зайнятості та очікувань щодо зниження ставок, а також паніки навколо ШІ, що спричинила різкі коливання ринку, сьогодні ввечері на Уолл-стріт очікує остання важлива подія цього тижня — Міністерство праці США опублікує дані індексу споживчих цін (CPI) за січень о 21:30 за київським часом.

Як і у випадку з доповіддю по зайнятості, остання двотижнева часткова зупинка роботи федерального уряду також спричинила затримку публікації звіту по CPI на кілька днів, але, за прогнозами, це не матиме суттєвого впливу на збір цінових даних. Після особливо гарячого звіту по зайнятості за січень, зараз на Уолл-стріт очевидно очікують цю ключову інфляційну інформацію, яка може вплинути на шлях підвищення або зниження ставок ФРС у цьому році.

Згідно з консенсус-прогнозами галузевих аналітичних установ, сьогоднішні дані CPI — особливо базовий індекс — ймовірно, покажуть «зростання порівняно з попереднім місяцем», а також «зниження порівняно з минулим роком».

Зокрема, індекс CPI за січень, ймовірно, зросте в річному вимірі на 2.5%, тоді як місячне зростання очікується на рівні 0.3%, що відповідає попередньому місяцю.

Вилучаючи ціни на енергоносії та продукти харчування, базовий індекс CPI за січень, ймовірно, зросте в річному вимірі з 2.6% у грудні до 2.5%. Місячне зростання базового індексу очікується на рівні 0.3%, тоді як попередній місяць — 0.2%.

Якщо ці прогнози вірні, то індекс CPI за січень у США може повернутися до рівня травня 2025 року — тобто до найнижчого рівня з часу запровадження тарифів за президентства Трампа.

Також важливо зазначити, що дані CPI за останні три місяці були нижчими за очікування Уолл-стріт. Тому, якщо у січні показники залишаться помірними, це може додати ФРС впевненості — переконати їх у тому, що зниження ставок можливо без ризику повторної інфляційної кризи.

Голова відділу досліджень Fundstrat Global Advisors Том Лі зазначив, що повернення інфляції до рівня 2.5% узгоджується з цінами до пандемії та середніми показниками 2017–2019 років.

«Навіть якщо ці результати будуть дещо впливати на інфляцію через тарифні збори, це все одно залишатиметься «нормальним» інфляційним середовищем», — написав Лі у звіті. Він додав, що цільовий діапазон ставки ФРС наразі становить 3.5–3.75%, що значно вище рівня до пандемії, і це дає ФРС «значний запас для зниження ставок».

Які ризики очікують сьогоднішні дані CPI?

Звісно, хоча зниження річного індексу CPI у січні може бути позитивним сигналом, багато аналітиків на Уолл-стріт готуються й до несподіванок.

Останні роки показують, що інфляція у січні зазвичай демонструє сильніші показники. Минулого року індекс CPI у січні зріс більше, ніж будь-коли раніше. Аналогічна ситуація спостерігалася і у 2023 році. Якщо це повториться, це може свідчити про те, що компанії перекладають витрати від тарифів Трампа на споживачів. Деякі представники ФРС вже назвали цю можливість причиною обережності щодо подальшого зниження ставок.

Крім того, перевищення прогнозів у січні може бути пов’язане з особливостями статистичного обліку — збір даних за січень зазвичай є особливо складним.

На початку року компанії зазвичай підвищують ціни: фітнес-центри збільшують членські внески, стрімінгові сервіси підвищують ціни на підписки, або роздрібні торговці скасовують святкові знижки. Бюро статистики праці США (BLS), яке відповідає за обчислення CPI, застосовує сезонне коригування, щоб виключити повторювані щорічні закономірності. Іншими словами, якщо ціни зазвичай зростають у січні, сезонне коригування може приховати цю тенденцію.

Багато економістів вважають, що BLS не повністю усуває сезонні коливання — у січневих даних часто спостерігається «залишкова сезонність». Дослідження Бостонського ФРС минулого тижня показало, що з 1985 року інфляція у січні після сезонної корекції була на 0.03 відсоткових пунктів вищою, ніж у інші місяці. Враховуючи, що навіть зміна місячного зростання на 0.1 відсотка має важливе значення для ринку, ця цифра не є малою.

Морган Стенлі у своїй прогнозній оцінці щодо CPI за січень зазначає, що, за їхніми даними, місячний індекс CPI зросте на 0.35% (тобто 0.3%), оскільки початкові цінові тиски на початку року підвищують індекс у порівнянні з груднем. Попередні звіти, ймовірно, були пригнічені наслідками часткової зупинки роботи уряду у жовтні-листопаді. Крім того, вони врахували сигнали з останніх років щодо «залишкової сезонності» у даних CPI. Тому вони очікують значного зростання індексу у січні.

Звісно, через зменшення базового ефекту, Феролі прогнозує, що річний CPI у січні знизиться з 2.7% у грудні до 2.5%. Враховуючи додаткові витрати через тарифи, які будуть перекладені на споживачів у цьому році, а також потенційне послаблення долара за торговим зважуванням, JPMorgan очікує, що інфляція знову прискориться у другій половині року.

За сегментами: прогноз JPMorgan показує, що за поточними даними, ціни на енергоносії у січні знизяться. Хоча на початку місяця температура була вище середньої, наприкінці зима принесе похолодання через снігопади, що знизить ціни. Однак зниження цін на бензин і паливо частково компенсуватиметься зростанням тарифів на електроенергію та природний газ. Також очікується, що ціни на продукти харчування залишаться помірно стабільними, хоча зростання буде менш стрімким, ніж у грудні.

Крім того, прогнозується, що базовий індекс CPI зросте у січні на 0.39% (0.4%), а залишкова сезонність може підвищити ціни, особливо у сфері послуг, що призведе до зростання порівняно з груднем. Якщо цей прогноз справдиться, базовий індекс CPI у річному вимірі залишиться на рівні 2.6%.

Щодо інших деталей у звіті, очікується, що ціни на житло залишаться стабільними, оскільки індекси орендної плати (OER) та оренда житла залишаться близькими до рівня грудня, але трохи нижчими за минулорічні показники. Хоча ці індекси з часом знизяться, цей процес буде повільним.

Після значного зростання цін на готелі у грудні, у січні очікується їхнє пом’якшення, але вони залишаться високими (+0.6%). Ще одним важливим компонентом є ціни на авіаквитки, які, за даними галузі, зростуть у січні приблизно на 2% порівняно з попереднім місяцем — після значного підйому у грудні — що також підтримає зростання цін на громадський транспорт на 1.6%. Ціни на медичні послуги залишаться стабільними і зростуть приблизно на 0.4%, що додасть до загального зростання цін у сфері охорони здоров’я.

Як ринки реагуватимуть сьогодні?

Як останній іспит для американських акцій у році, що за китайським календарем — рік змії, опціонні стратегії з купівлею кол- і пут-опціонів передбачають, що волатильність на ринку сьогодні може досягти 1.1%.

Голова відділу економічних досліджень Natixis Крістофер Ходж зазначив, що ФРС наразі перебуває у фазі, коли потрібно прийняти «повільне зниження інфляції, а не швидке повернення до цільового рівня 2%», і їхня впевненість у швидкому зниженні інфляції обмежена.

Звісно, якщо сьогоднішні дані інфляції відповідатимуть або будуть нижчими за очікування, це може спричинити позитивний імпульс для ринку акцій — відновити довіру до можливості кілька разів знижувати ставки у цьому році.

Минулого тижня, у середу, сильний звіт по зайнятості показав, що у січні кількість нових робочих місць у США склала 130 тисяч, майже вдвічі більше за очікування, що спричинило тимчасове падіння ринку через побоювання, що міцний ринок праці ускладнить зниження ставок ФРС.

Аналізатори JPMorgan наразі вважають, що сьогоднішні дані будуть більш схильні до «яструвих» показників, ніж «голубиних», але вони не очікують, що ринок сильно відреагує — наприклад, циклічні акції та товари першої необхідності можуть зазнати продажу, тоді як інвестиції у довгострокові зростаючі технології та медицину знову отримають підтримку.

Також JPMorgan наводить свої сценарії реакції ринку залежно від результатів сьогоднішніх даних:

① Якщо місячний індекс CPI за січень перевищить 0.45%. Ймовірність: 5.0%; індекс S&P 500 знизиться на 1.25–2.5%.

② Якщо місячний індекс CPI за січень буде в межах 0.40%–0.45%. Ймовірність: 25.0%; індекс S&P 500 знизиться на 0.75% або підніметься на 0.25%.

③ Якщо місячний індекс CPI за січень становитиме 0.35%–0.40%. Ймовірність: 42.5%; індекс S&P 500 зросте на 0.25%–0.75%.

④ Якщо місячний індекс CPI за січень становитиме 0.30%–0.35%. Ймовірність: 22.5%; індекс S&P 500 зросте на 1%–1.5%.

⑤ Якщо місячний індекс CPI за січень буде нижчим за 0.30%. Ймовірність: 5.0%; індекс S&P 500 зросте на 1.25%–1.75%.