Інфляція в Єврозоні сповільнюється повільніше, ніж очікувалося, що спричиняє перегляд політики

Дані щодо інфляції в Єврозоні за січень свідчать про більш стійкий, ніж очікувалося, прогноз, оскільки ціновий тиск зростає набагато повільніше, ніж раніше передбачалося. За словами аналітиків Pantheon Macroeconomics Клауса Вістесена та Анкіти Амаджурі, це пом’якшення не відповідає попереднім очікуванням, що призвело до суттєвого підвищення прогнозу інфляції. Тепер дослідницька компанія прогнозує рівень інфляції за січень на рівні 1,8%, що значно вище за попередню оцінку в 1,6%, що свідчить про більш стійкий ціновий тиск у всьому блоці.

Стійкий ціновий тиск у Німеччині перевищує очікування

Дані щодо інфляції в Німеччині демонструють складну картину, яка ставить під сумнів попередні припущення. Хоча зниження цін на енергоносії через зниження цін на електроенергію та газ здавалося, що полегшить загальне зростання цін, очікувані вигоди були більш ніж компенсовані різким відновленням цін у харчовій та основних товарах. Сектор послуг, зокрема, продовжує демонструвати вперту інфляцію, яка опирається пом’якшенню, більш стійку, ніж може компенсувати дефляція в енергетиці. Ця комбінація свідчить про те, що базові попитні тиски залишаються сильнішими, ніж спочатку очікувалося, ускладнюючи дисінфляційний сценарій.

Ядрова інфляція в Іспанії залишається більш стійкою, ніж свідчать базові ефекти

Динаміка інфляції в Іспанії створює оманливу картину при погляді лише на загальні показники. Хоча загальна інфляція здається знизилася, цей покращення значною мірою зумовлене сприятливими базовими ефектами, а не справжнім зниженням цін. Аналіз ядрової інфляції — яка виключає коливальні компоненти — показує більш стабільну ситуацію, ніж свідчать загальні показники. Ця стабільність, а не зниження, свідчить про те, що ціновий тиск у секторах послуг та товарів в Іспанії залишається закріпленим, що ускладнює припущення про швидку нормалізацію.

Затримка з зниженням ставок через сильне зростання ускладнює політичний курс

Сильний економічний зростання в Єврозоні у четвертому кварталі 2025 року та стабільний ринок праці, при цьому рівень безробіття залишився стабільним, ускладнюють дисінфляційний виклик. Надійні економічні фундаментальні показники залишають менше простору для агресивних знижень ставок, ніж раніше передбачали центральні банки. Європейський центральний банк тепер стикається з ситуацією, коли інфляція виявляється більш стійкою, ніж свідчили недавні тенденції, а зростання залишається сильнішим за очікуване. Ця комбінація фактично відсуває цикл зниження ставок, який раніше закладали ринки, і переформатовує очікування щодо монетарної політики на 2026 рік.