Цайсін Сек'юритіз Юань Чан: Продовження тренду, зумовленого оцінками, після свят — використання структурних можливостей

Поточний ринок А-акцій під впливом множинних факторів демонструє характер руху, зумовлений оцінкою та структурною диференціацією. Нещодавно головний економіст фінансової компанії Цайсінь Ціньсюань Юань Чан у ексклюзивному інтерв’ю для журналістів China Securities Journal зазначив, що поточна тенденція зростання ринку ще не змінилася, і після свят Китайські А-акції мають шанс продовжити коливання та посилюватися, з переходом до стилю зростання. Подальша ключова інвестиційна логіка буде базуватися на принципі «цінність створює платформу, зростання виконує роль», рекомендується зосередитися на балансованому розподілі по п’яти основних напрямках, обережно реагувати на потенційні ризики з-за кордону та використовувати структурні можливості.

Множинні фактори визначають рух за оцінкою

Зараз ринок А-акцій під впливом багатьох чинників має складну загальну картину, з чіткою тенденцією, численними короткостроковими коливаннями та виразною структурною диференціацією.

Юань Чан вважає, що самостійна тенденція зростання ринку є основним рушієм, і загальна картина коливань А-акцій залишається незмінною. Ця тенденція співпрацює з антикризовими заходами регуляторних органів, які послідовно зменшують ризики левериджу, запобігають перегріву ринку тощо, що є важливим гарантом стабільної роботи ринку та створює сприятливі умови для збереження та примноження багатства населення, трансформації економіки та технологічної незалежності.

Основна логіка підтримки зростання ринку охоплює три аспекти. Юань Чан зазначає, що по-перше, перспективи прибутковості компаній поступово покращуються; по-друге, зростає бажання населення вкладати заощадження у ринок, що забезпечує додаткові ресурси; по-третє, політика проти «інволюції» (зменшення конкуренції) продовжує впроваджуватися, що покращує конкурентний ландшафт галузей і додатково зміцнює очікування покращення показників компаній.

Короткостроково, святковий ефект спричиняє тимчасові коливання ринку. Юань Чан зазначає, що напередодні Китайського Нового року частина інвесторів, щоб уникнути невизначеності, знімає частину активів, що призводить до тимчасового зниження активності торгів, але це не змінює основної тенденції руху ринку. На зовнішньому рівні, результати роботи технологічних гігантів США, політика Федеральної резервної системи та геополітичні події мають опосередкований вплив на ритм секторних циклів А-акцій.

З точки зору структурних характеристик ринку, Юань Чан вважає, що особливо помітними є календарний ефект та рух за оцінкою. У весняних ринкових трендах з 2009 року середній період зростання індексу Wande Quan A становив 57 днів із середнім приростом понад 20%. Перед святом найбільша ймовірність перемоги та потенціал прибутку спостерігається у секторах побутової техніки, соціальних послуг, банків тощо, а ринкова капіталізація демонструє перевагу великих компаній над середніми та малими.

Щодо розподілу активів, Юань Чан зазначає, що період з грудня 2025 року по березень 2026 року є вікном для зростання на ринку акцій, з характерною стратегією «швидкого зростання з контролем ризиків і вибору моменту для корекції». Підтримка з боку державних облігацій послаблюється через затримки у їхньому випуску, а ефект «балансу між акціями та облігаціями» посилюється, що сприяє зниженню доходності 10-річних державних облігацій до 1.81%, з очікуваннями коливань у межах 1.80%–1.85%. У товарному секторі золото виграє від зменшення макроекономічних потрясінь і є привабливим для купівлі за знижених цін; ціна міді, навпаки, через відновлення попиту після свят та низькі запаси має високий потенціал для зростання у березні.

Очікується, що після свят А-акції знову посилюватимуться з коливаннями

«Після свят А-акції продовжать демонструвати тенденцію коливань і зростання, основна логіка — у тенденційній інерції, сезонних ефектах та політичному середовищі», — зазначає Юань Чан. Він підкреслює, що макроекономіка залишається у фазі слабкого відновлення, а політика «двох стимулів» залишається стабільною, що створює міцну підтримку ринку, і простір для зниження індексів обмежений; одночасно регуляторні органи зосереджуються на запобіганні перегріву через антикризові заходи, тому ринок має ознаки «стабільного поступового зростання».

Юань Чан рекомендує інвесторам зберігати помірний рівень позицій для реагування на можливості ринку та балансувати ризики волатильності, застосовуючи гнучке розподілення активів для відповідності своїй толерантності до ризику.

Після свят ймовірно настане «подарункова» хвиля. Юань Чан вважає, що головний драйвер — це тривалість і масштаб поточного зростання, які ще значно нижчі за середні показники п’яти попередніх циклів зростання, тому є потенціал для подальшого розвитку. Якщо споживчі дані за святковий період перевищать очікування, це додатково підтримає логіку підтримки циклічних секторів.

Ризики також слід враховувати, оскільки вони можуть суттєво обмежити ринкові рухи. Юань Чан відкрито говорить про можливі коливання у технологічному секторі за кордоном, зокрема, після трирічної тематичної спекуляції навколо штучного інтелекту, увага ринку зосереджена тепер на здатності монетизації, а невідповідність очікувань щодо застосування AI за межами країни може порушити технологічний сектор А-акцій. Політика Федеральної резервної системи також викликає занепокоєння: якщо буде озвучено чіткий сигнал про скорочення балансу, це може спричинити переоцінку глобальних активів. Конфлікти у геополітичній сфері, зокрема, ескалація напруженості у світовій торгівлі та конфлікти між Іраном і США, можуть у період свят вплинути на ринок.

Крім того, стилі ринку у майбутньому стануть більш виразними. Юань Чан зазначає, що сектор зростання, такий як екологія, електроніка, комп’ютери, матиме підвищену ймовірність та потенціал прибутковості, а ринкова капіталізація буде розподілена за порядком: малий капітал > середній капітал > великий капітал > надвеликий капітал. За умов широкої ліквідності та зростання ризикового апетиту зростання стилю зростання має зберегти перевагу.

П’ять основних напрямків для структурних можливостей

Після свят основна інвестиційна логіка ринку буде базуватися на принципі «цінність створює платформу, зростання виконує роль», при цьому капітал буде переміщатися від низькоризикових до високоризикових активів. Технологічні та циклічні товари з підвищеною ціною стануть ключовими напрямками, при цьому важливо балансувати захисні та наступальні стратегії. Юань Чан, враховуючи особливості весняних трендів та довгострокові галузеві тенденції, рекомендує звернути увагу на п’ять основних інвестиційних напрямків:

1. Ланцюг індустрії штучного інтелекту, де логіка інвестицій переходить від апаратного забезпечення до застосувань. Після тематичних спекуляцій раніше, технологічні інвестиції тепер орієнтовані на прибутковість, з особливим інтересом до секторів з високою визначеністю результатів, таких як пам’ять, споживча електроніка. У довгостроковій перспективі прориви у застосуваннях AI є ключем до завершення бізнес-цикла, і можливості для інвестицій у сферах медіа, комп’ютерів, інтернету в Гонконзі заслуговують уваги, але слід враховувати ризик підвищення волатильності глобальних технологічних акцій у 2026 році.

2. Стратегія високої дивідендної доходності, орієнтована на активи, що отримують постійне збільшення інституційних інвестицій. За даними третього кварталу 2025 року, обсяг інвестицій страхових компаній та брокерських фірм у цінні папери продовжує зростати. Стратегія дивідендів може стати основою поточного циклу, з особливою увагою до сегментів побутової техніки, банків, газу, видавництв, цементу, телекомунікаційних операторів із стабільним грошовим потоком і високою дивідендною доходністю.

3. Напрямок проти «інволюції», де ринок у цьому секторі може перейти від очікувань політики до реального фундаменту. Враховуючи високий рівень державних підприємств, концентрацію галузей та цінову еластичність продукції, галузі вугілля, сталі, фотогальваніки, літію можуть отримати вигоду від покращення конкурентного середовища та зростання показників.

4. Основні сфери внутрішнього попиту, що мають потенціал для відновлення споживання. За моделлю співвідношення попиту та пропозиції, сфери охорони здоров’я, спорту, косметології, IP-економіки, економіки домашніх тварин, де попит високий, а пропозиція недостатня, мають перспективи зростання; з точки зору часово-просторового співвідношення, сфери туризму, готелів, авіації, безмитної торгівлі, ресторанного бізнесу отримають вигоду від відновлення споживчих сценаріїв.

5. Інвестиційні можливості у ресурсних товарах, зокрема, у стратегічних мінералах та промислових металах. В даний час різниця у цінності між дорогоцінними металами, стратегічними мінералами та промисловими металами зростає, і з урахуванням їхньої валютної ролі та рідкості у 2026 році очікується їхній додатковий ріст, що відповідає тренду розширення товарних ринків.

Юань Чан вважає, що весняний тренд має незалежний характер, і його масштаб та тривалість залежать від поточної температури ринку, і не мають прямого зв’язку з річним циклом. У контексті продовження зростання А-акцій у 2026 році рекомендується зосередитися на технологічному зростанні, одночасно диверсифікуючи ризики через балансований розподіл по кількох секторах, щоб використовувати структурні можливості і обережно реагувати на зовнішні потрясіння та зміни політики.