Зростання доходності 10-річних облігацій Індії на тлі збільшення запозичень урядом

Ринок облігацій Індії стикається з суттєвими труднощами після оголошення урядом амбітної нової програми запозичень 2 лютого. Міністр фінансів Нірмала Сітхарман представила плани щодо залучення Нью-Делі 17,2 трильйонів рупій (приблизно 187 мільярдів доларів США) у фіскальному році, що починається 1 квітня, що є безпрецедентним розширенням у фінансуванні державного боргу. Цей обсяг запозичень на 18% перевищує скориговані оцінки поточного року і суттєво перевищує ринкові очікування у 16,5 трильйонів рупій.

Доходність 10-річних облігацій встановлює нові максимуми через розширення пропозиції

Зростання пропозиції державних облігацій очікується спричинити значний підйом доходності 10-річних облігацій Індії у короткостроковій перспективі. Аналітики компаній Kotak Mahindra Life Insurance та Ujjivan Small Finance Bank прогнозують, що розширене випускання може підштовхнути доходність 10-річних державних облігацій на 4-5 базисних пунктів вже у понеділкових торгах. Більш агресивні прогнози від ICICI Securities Primary Dealership Ltd. свідчать, що доходність може протестувати рівень 7% протягом кількох тижнів.

Зараз доходність 10-річних облігацій Індії вже досягла найвищого рівня за майже рік, що відображає як великий обсяг пропозиції від центрального уряду, так і зменшений попит з боку традиційних покупців, таких як пенсійні фонди та страхові компанії. Траєкторія доходності відображає боротьбу ринку з поглинанням рекордних обсягів боргу на тлі ослаблення інституційного попиту.

Обмежений політичний простір тисне на економічне відновлення

Зростаючі витрати на фінансування уряду створюють додатковий тиск на ширше економічне зростання Індії. Центральний банк має обмежену гнучкість для підтримки зростання через додаткові зниження ставок, оскільки зростання доходності облігацій механічно підвищить вартість запозичень у всій економіці. Це звуження кредитного середовища настає у особливо складний час, коли Індія одночасно бореться з високими митами на імпорт, запровадженими США, що ще більше обмежує політичні можливості для регуляторів.

Комбінація вищих витрат на фінансування, підвищеної доходності облігацій і обмеженого монетарного стимулювання сигналізує про складний період для економічного зростання Індії, навіть попри спроби країни підтримувати динаміку зростання на тлі глобальних викликів.