Goldman Sachs змінює ставлення до циклічного сектора хімічної промисловості: коригування рейтингів семи компаній

Investing.com — Goldman Sachs вже переглянула свою оцінку європейського хімічного сектору, перейшовши до більш оптимістичного ставлення до циклічного розвитку, та оголосила про коригування рейтингів семи компаній у цьому секторі. Причиною є ранні ознаки покращення промислової динаміки, попри існуючу невизначеність у коментарях компаній.

У вівторок цей інвестиційний банк опублікував звіт, у якому підвищив рекомендації для Arkema, Evonik і Symrise до «Купувати», для Lanxess — до «Нейтрально», а для Umicore — знизив до «Нейтрально», а для Givaudan і Clariant — до «Продати».

Слідкуйте за ринковими тенденціями у реальному часі, отримуйте актуальні новини та аналітичні звіти — до 50% знижки

Ці коригування зумовлені стабілізацією макроекономічних показників, таких як активність виробництва у США, промислове виробництво та обсяги залізничних перевезень хімічної продукції, а також прискорення закриття виробничих потужностей у Європі.

Компанії, що потрапили під вплив — Arkema, Evonik, Symrise, Lanxess, Umicore, Givaudan і Clariant.

Згідно з даними о 04:58 за східним часом США (17:58 за київським часом), ціни акцій Arkema, Evonik, Symrise і Lanxess зросли на 5.3% до 9.4%.

Goldman Sachs описала ці зміни у рейтингах як переломний момент після тривалого спаду, зазначивши, що у 2025 фінансовому році очікується дно прибутковості, а керівництво вживає заходів, зокрема реорганізацію та консолідацію потужностей, а також спостерігаються перші ознаки покращення попиту.

У січні індекс PMI виробничого сектору США піднявся до 52.6 завдяки зростанню нових замовлень і виробництва, а обсяги перевезень хімічної продукції залізницею перевищили сезонні норми.

Банк також підкреслив, що витрати на інфраструктуру у Німеччині зростуть з 14 мільярдів євро у 2025 році до 31 мільярда у 2026 році, а Китай скасує частину експортних податкових пільг на хімічну продукцію та послабить політику у сфері нерухомості.

Згідно з даними галузі, виробничі потужності у європейській хімічній промисловості закриваються у 2025 році приблизно на 17 мільйонів тонн на рік, що становить близько 9% від загальної потужності з 2022 року.

Goldman Sachs зазначає, що диверсифіковані хімічні компанії зараз мають більш сприятливу співвідношення ризиків і доходів, а їхні оцінки за скоригованим EBITDA у 2026 році відповідають ринковим очікуванням, у 2027 році — перевищують їх на 2.8%.

Банк прогнозує, що фінансовий результат за 2025 рік стане ключовою точкою для переоцінки, і зазначає, що мультиплікатор для диверсифікованих хімічних компаній традиційно випереджає корекцію прибутку на 4–8 місяців.

Goldman Sachs оцінює, що прогнозоване скориговане EBITDA на найближчі 12 місяців може дійти дна у першому кварталі 2026 року, коли оприлюднять результати. У секторі у цілому середня цільова ціна за 12 місяців зросте на 13%, з них диверсифіковані хімічні компанії — на 18%, тоді як споживчі сировини — на 8%, а фарби, гази та спеціальні хімікати — на 11%.

У порівнянні, банк зберігає більш обережний погляд на споживчі сировини, прогнозуючи, що негативний тиск на обсяги продажів і ціноутворення триватиме, а перехідний момент очікується не раніше третього кварталу 2026 року.

Після коригування, прогноз EBITDA для сировинних компаній у 2026 році нижчий за ринковий консенсус на 2.5%, а у 2027 році — на 3.6%.

Зниження рекомендації Givaudan до «Продати» відображає ризики зниження середньострокової рентабельності через зростання капіталомісткості та розбавлення портфеля, тоді як зниження Clariant пов’язане з її циклічним ризиком і обмеженими короткостроковими каталізаторами.

Umicore знижено до «Нейтрально», оскільки Goldman Sachs зазначає, що більша частина переоцінки батарейних матеріалів вже відбулася, але залишаються ризики виконання.

Банк зазначає, що європейський хімічний сектор поступається більш широкому ринку акцій: індекс SX4P у 2024 році відстав від SXXP на 14%, у 2025 році — на 23%, але за співвідношенням ринкова вартість до EBITDA деякі компанії торгуються біля найнижчих за останні 20 років рівнів.

Хоча структурні виклики, такі як перенасичення потужностей, експорт з Китаю та конкуренція, залишаються, Goldman Sachs вважає, що починаючи з 2027 року прискорення оптимізації потужностей і зниження енергетичних витрат може підтримати середньострокову прибутковість.