Ethereum Spot vs. Futures ETFs: Виберіть свою стратегію інвестування

Коли ви обираєте між різними типами інвестиційних інструментів на Ethereum, розуміння різниці між спотовими та ф’ючерсними ETF стає критичним для вашої стратегії портфеля. Оскільки SEC схвалив перші спотові Ethereum ETF у травні 2024 року, інвестори тепер мають чіткі шляхи для отримання експозиції до другої за величиною криптовалюти через регульовані біржові інструменти. Цей всебічний гід розглядає, як працюють спотові та ф’ючерсні Ethereum ETF, їх конкурентні переваги та обмеження, а також який варіант краще відповідає вашим інвестиційним цілям.

Розуміння основної різниці між спотовими та ф’ючерсними Ethereum ETF

Фундаментальна різниця між спотовими та ф’ючерсними Ethereum ETF полягає в тому, що вони тримають від імені інвесторів. Спотовий Ethereum ETF фізично купує та зберігає реальні ETH-токени через партнерство з депозитаріями, забезпечуючи інвесторам прямий доступ до актуальної ринкової ціни криптовалюти. Навпаки, ф’ючерсний Ethereum ETF отримує свою цінову експозицію через похідні контракти — зокрема, Ethereum ф’ючерси, торговані на регульованих біржах, таких як CME — а не володіє самим активом.

Ця різниця створює каскадні відмінності у точності відстеження, структурі комісій, профілях ризику та результатах інвестицій. Обидва інструменти слідкують за рухом ціни Ethereum, але через принципово різні операційні рамки, кожен з яких має свої плюси та мінуси, що вимагають ретельного аналізу.

Як відрізняється механіка роботи спотового Ethereum ETF від ф’ючерсних продуктів

Механіка роботи спотового Ethereum ETF

Спотові Ethereum ETF використовують просту модель: депозитарій — зазвичай велика регульована компанія, наприклад Coinbase Custody або BitGo — фізично зберігає ETH у захищених інституційних гаманцях. Ціна акцій ETF максимально близько відображає актуальну ціну ETH на основних криптовалютних біржах. Інвестори отримують прозорий, один до одного, доступ до базового активу без необхідності керувати приватними ключами або технічними аспектами блокчейну.

Механіка роботи ф’ючерсного Ethereum ETF

Ф’ючерсні Ethereum ETF працюють через інший механізм: замість прямого володіння ETH, менеджери фонду активно торгують короткостроковими ф’ючерсними контрактами на ETH, що торгуються на CME. При наближенні до дати закінчення контракту менеджери здійснюють «роллінг» — продають контракт із коротким терміном і купують довгостроковий. Цей процес «роллінгу» створює витрати (особливо за умов ринку з контанго) і може спричинити розбіжності між продуктивністю ETF і фактичною ціною ETH.

Структурно ф’ючерсні ETF вимагають постійного активного управління, що додає додаткові витрати, які зазвичай лягають на інвестора, тоді як спотові ETF потребують лише депозитарного контролю за збереженими токенами.

Порівняння витрат, точності відстеження та профілів ризику: спотовий vs ф’ючерсний ETF

Загалом, спотові продукти забезпечують нижчі поточні витрати і більш точне відстеження ціни, що робить їх більш привабливими для довгострокових пасивних інвесторів. Ф’ючерсні альтернативи мають регуляторний прецедент (запущені у 2021 році), але стягують вищі комісії і мають більший ризик відхилення від ціни, тому більш підходять для трейдерів, що шукають кредитне плече або працюють у ринках без доступу до спотових ETF.

Провідні провайдери Ethereum ETF: спотові та ф’ючерсні варіанти

Конкурентне середовище для Ethereum ETF значно розширилося після регуляторних рішень 2024 року. Ведучі активні менеджери запустили конкуруючі продукти у обох категоріях:

Спотові Ethereum ETF (запущені 2024–2025)

• BlackRock iShares Ethereum Trust (ETHA) — NYSE Arca, комісія 0,25%, активів понад 2 млрд доларів
• Fidelity Ethereum Fund (FETH) — CBOE, комісія 0,21%, активів понад 1,3 млрд доларів
• VanEck Ethereum Trust (ETHV) — NYSE Arca, комісія 0,20%, активів понад 500 млн доларів
• Bitwise Ethereum ETF (ETHW) — NYSE Arca, комісія 0,20%, активів понад 320 млн доларів

Ф’ючерсні Ethereum ETF

• ProShares Ether Strategy ETF (EETH) — NYSE Arca, комісія 0,95%, запущений у жовтні 2021 року, активів 310 млн доларів
• Grayscale Ethereum Trust (ETHE) — перейшов у спотову структуру у 2024 році, історична комісія 2,5%, розглядається можливість зниження, активів понад 10 млрд доларів

Міжнародні альтернативи

• Канада: CI Galaxy Ethereum ETF, Purpose Ethereum ETF (з 2021 року)
• Європа: 21Shares Ethereum ETP, WisdomTree Ethereum ETP

Усі основні спотові продукти використовують депозитарії від відомих криптодепозитаріїв, з комісіями близько 0,20%–0,25%. Ф’ючерсний продукт ProShares залишається основним у США, але має значно вищі витрати через активне управління контрактами.

Кому підходять спотові та ф’ючерсні Ethereum ETF?

Ідеальні кандидати для спотових Ethereum ETF

Спотові продукти приваблюють традиційних інвесторів, що цінують регуляторну ясність і простий доступ до ціни. Якщо ви орієнтуєтеся на довгострокові інвестиції, плануєте включення до пенсійних рахунків (401k, IRA, де дозволено) або цінуєте прозору депозитарну систему, спотові ETF забезпечують найближчий до прямого володіння Ethereum варіант у рамках брокерського обслуговування. Вони підходять тим, хто не хоче керувати приватними ключами або складними технічними аспектами блокчейну, і цінує звичайну податкову звітність через брокерські виписки.

Ідеальні кандидати для ф’ючерсних Ethereum ETF

Ф’ючерсні інструменти можуть бути корисними для трейдерів, що потребують:

• кредитного плеча або коротких позицій через похідні інструменти
• доступу до ринків, де спотові ETF ще недоступні
• специфічних податкових переваг (у США застосовується правило 60/40 щодо капітальних прибутків для деяких ф’ючерсних структур)

Однак, через вищі комісії та ризик відхилення від ціни, ф’ючерсні інструменти менш підходять для довгострокових інвесторів, що планують купувати і тримати.

Альтернатива: пряме володіння Ethereum

Технічно підковані інвестори, що прагнуть повного участі у блокчейні, отримання доходу від стейкінгу (зараз 3–5% на рік) і доступу до DeFi-протоколів, можуть купити Ethereum безпосередньо через біржі, зберігаючи його у власних гаманцях або платформах. Це повністю усуває комісії ETF, але вимагає особистої відповідальності за безпеку та податковий облік.

Стейкінг Ethereum, регуляторний графік і розвиток ринку

Розгляд доходу від стейкінгу

Важливий аспект — це різниця між спотовими ETF та прямим володінням Ethereum: отримання стейкінг-доходу. Хоча деякі провайдери спотових ETF подали заявки на розподіл доходу від стейкінгу, наразі це рідкість. Більшість інвесторів, що тримають ETH через ETF, не отримують частки від 3–5% річного доходу від стейкінгу. Ф’ючерсні ETF, що використовують лише похідні, не мають можливості брати участь у стейкінгу. Для отримання доходу від стейкінгу пряме володіння Ethereum залишається єдиним шляхом.

Терміни регуляторного схвалення в США та за кордоном

Ринок розвивався нерівномірно:

• Канада: спотові Ethereum ETF почали торгуватися у 2021 році, заклавши прецедент
• Європа: запущено кілька спотових Ethereum ETP у 2021–2023 роках
• США: ф’ючерсні Ethereum ETF доступні з жовтня 2021 року; схвалення спотових Ethereum ETF відбулося 23 травня 2024 року
• Інші ринки: Азія та Австралія продовжують моніторити регуляторні рамки

Цей розподіл у часі залишив інвесторів США залежними від ф’ючерсних інструментів кілька років, але з 2024 року з’явилися прямі альтернативи.

Спеціальні аспекти: оподаткування, години торгів і безпека

Податкові наслідки для різних продуктів

• Спотові ETF: зазвичай оподатковуються як цінні папери; капітальні прибутки/збитки — за стандартною схемою; брокерські звіти містять відповідну документацію
• Ф’ючерсні ETF: у США контракти за статтею 1256 можуть отримати переваги у вигляді змішаного оподаткування 60/40 (60% — довгостроковий, 40% — короткостроковий), незалежно від тривалості володіння; потрібно подавати K-1 форми, що ускладнює звітність
• Пряме володіння Ethereum: податкові події при купівлі/продажу; додаткові вимоги при отриманні доходу від стейкінгу

Рекомендується консультуватися з податковими фахівцями у своїй юрисдикції для оптимізації оподаткування.

Години торгів і доступ до ринку

ETF торгуються у межах традиційних біржових годин (зазвичай 9:30–16:00 за місцевим часом у США). Криптовалютні біржі працюють цілодобово, тому інвестори, що потребують торгів у неробочий час або у вихідні, мають враховувати цю різницю.

Безпека та архітектура зберігання

Акції ETF у брокерських рахунках захищені SIPC у США, тоді як базовий Ethereum зберігається у депозитаріях з використанням холодних сховищ, мульти-підписів і страхових резервів. Провайдери, такі як Coinbase Custody і BitGo, застосовують сучасні стандарти безпеки, але інвестори залишаються відповідальними за безпеку своїх активів.

Пряме самостійне зберігання дає абсолютний контроль, але вимагає особистої відповідальності за безпеку.

Децентралізований фінанс (DeFi) і on-chain обмеження

Володіння ETF не дає доступу до децентралізованих додатків, протоколів або ланцюгових рішень Ethereum. Учасники не можуть брати участь у свопах токенів, кредитуванні, фермі доходу або оновленнях протоколів. ETF забезпечує лише цінову експозицію, а не функціональну участь у екосистемі Ethereum.

Для тих, хто хоче і регульовану цінову експозицію, і активну участь у блокчейні, можливо поєднання ETF і прямого володіння Ethereum через біржу.

Часті запитання

У чому основна різниця між спотовим і ф’ючерсним Ethereum ETF?

Спотовий Ethereum ETF тримає реальні ETH, тісно слідкуючи за ціною на ринку. Ф’ючерсний Ethereum ETF тримає похідні контракти, що може спричинити відхилення у відстеженні і вищі витрати. Спотові підходять для довгострокових інвесторів; ф’ючерсні — для трейдерів або ринків без доступу до спотових ETF.

Чи безпечніше купувати ETH безпосередньо, ніж через ETF?

«Безпека» залежить від пріоритетів. Спотові ETF мають депозитарний захист і регуляторний контроль, тоді як пряме володіння ETH вимагає особистої безпеки, але позбавляє від ризиків контрагентів ETF. Обидва підходи мають свої ризики.

Чи можу я отримувати доходи від стейкінгу через спотовий Ethereum ETF?

Зазвичай ні. Хоча деякі провайдери подають заявки на розподіл доходу від стейкінгу, це поки що рідкість. Пряме володіння ETH — єдиний спосіб отримати 3–5% річного доходу від стейкінгу.

Який Ethereum ETF обрати?

Залежить від ваших цілей:

• Вибирайте спотові ETF для мінімальних витрат (~0,20%), найкращого відстеження ціни і регуляторної ясності
• Розглядайте ф’ючерсні, якщо потрібне кредитне плече або працюєте у ринках без спотових продуктів
• Обирайте пряме володіння ETH, якщо цінуєте стейкінг, участь у DeFi або 24/7 торгівлю

Чи забезпечують Ethereum ETF доступ до DeFi та смарт-контрактів?

Ні. Володіння ETF дає лише цінову експозицію. Для участі у DeFi потрібне пряме зберігання ETH у гаманці або на біржі.

Висновок

Ринок спотових і ф’ючерсних ETF для Ethereum значно зріс після схвалення SEC у 2024 році. Спотові Ethereum ETF забезпечують прозору депозитарну систему, нижчі витрати і пряме відстеження ціни, що підходить більшості традиційних інвесторів, що прагнуть регульованого криптовалютного доступу. Ф’ючерсні інструменти залишаються актуальними для специфічних стратегій або ринків, але через вищі витрати і ризик відхилення від ціни вони менш привабливі для пасивних інвесторів.

Перед вибором будь-якого інвестиційного інструменту чітко визначте свої цілі: прагнете довгострокового зростання, участі у блокчейні, доходу від стейкінгу або торгівлі з кредитним плечем? Відповідь допоможе обрати між простотою спотового ETF, складністю ф’ючерсного або прямим володінням ETH. Кожен шлях має свої переваги — найкращий вибір залежить від вашої цілісної стратегії та особистих пріоритетів.

Пам’ятайте, що всі інвестиції у криптовалюти та цифрові активи мають високий рівень волатильності та ризик втрати капіталу. Проводьте ретельне дослідження, порівнюйте комісії різних провайдерів і консультуйтеся з фінансовими фахівцями, що знають вашу податкову юрисдикцію, перед інвестуванням.