CITIC Securities: все ще зберігає оптимістичний прогноз щодо цін на дорогоцінні та кольорові метали

Цінові дослідження CITIC Securities вказують, що нещодавно ціни на золото зазнали значних коливань. З фундаментальної точки зору, ми вважаємо, що це пов’язано з зміною очікувань щодо незалежності Федеральної резервної системи та ситуації в Ірані, що спричинило швидке зростання цін на золото, а потім їх різке коливання вниз. Спекулятивні кошти на ринку також посилили цю тенденцію. Оглядаючи короткостроковий ринок, ми вважаємо, що ринок можливо переоцінює яструбську позицію нового голови ФРС Кевіна Воша, але невизначеність щодо ситуації в Ірані залишається високою, і можливо, доведеться почекати, поки ситуація не проясниться, щоб коливання на ринку золота зменшилися. Оглядаючи 2026 рік цілком, ми залишаємося оптимістичними щодо цін на дорогоцінні та кольорові метали.

Повний текст нижче

Великі активи｜Як дивитися на ринок золота після значних коливань

Нещодавно ціни на золото зазнали значних коливань. З фундаментальної точки зору, ми вважаємо, що це пов’язано з зміною очікувань щодо незалежності Федеральної резервної системи та ситуації в Ірані, що спричинило швидке зростання цін на золото, а потім їх різке коливання вниз. Спекулятивні кошти на ринку також посилили цю тенденцію. Оглядаючи короткостроковий ринок, ми вважаємо, що ринок можливо переоцінює яструбську позицію нового голови ФРС Кевіна Воша, але невизначеність щодо ситуації в Ірані залишається високою, і можливо, доведеться почекати, поки ситуація не проясниться, щоб коливання на ринку золота зменшилися. Оглядаючи 2026 рік цілком, ми залишаємося оптимістичними щодо цін на дорогоцінні та кольорові метали.

▍З січня 2026 року ціни на золото зазнали значних коливань, і з фундаментальної точки зору, основними факторами є два: незалежність ФРС та ситуація в Ірані.

У 2025 році лондонський спотовий ринок золота закінчився приблизно на рівні 4300 доларів США за унцію, і за весь 2025 рік відбулося значне зростання. Але з січня 2026 року ціни на золото продовжували швидко зростати, досягнувши майже 5600 доларів США за унцію. Однак після досягнення піку 29 січня ціни почали різко коливатися вниз. Інші дорогоцінні метали також почали падати. Ми вважаємо, що ці коливання зростання і падіння мають два основні рушійні фактори: зміни у ставленні ринку до незалежності ФРС та зміни в ситуації в Ірані.

▍За даними медіа, таких як Ціньлінь Шень, з січня 2026 року адміністрація Трампа почала юридичне розслідування щодо голови ФРС Пауелла, і Пауелл прямо пов’язав це з політичним тиском з боку адміністрації Трампа.

Ринок став більш занепокоєним щодо незалежності ФРС. Але ця тривога значно послабилася після номінації Трампа Кевіна Воша на посаду голови ФРС. Також у січні 2026 року напруженість у геополітичній ситуації в Ірані зросла. За повідомленнями таких медіа, як Інтернет-спостерігач, американські війська масово зосереджуються поблизу Ірану. Але наприкінці січня 2026 року почали з’являтися новини про переговори між Іраном і США.

▍З точки зору фінансового аспекту, більш активна участь спекулятивних коштів посилила коливання цін.

За даними Всесвітньої асоціації золота, у тиждень, коли ціни на золото досягли піку і почали падати у січні 2026 року, глобальні запаси ETF на золото зросли до високого рівня, причому найбільша частка зростання припала на Азіатсько-Тихоокеанський регіон. Це зазвичай є останнім етапом входу коштів у бульбашковий ринок золота. Також волатильність цін на золото поступово зросла у січні 2026 року. Через наплив короткострокових спекулятивних коштів зростання цін у січні було значним, але надмірна концентрація коштів зробила ринок вразливим, тому після ослаблення фундаментальних факторів ціни на золото та інші активи різко знизилися.

▍Оглядаючи політику ФРС, ринок можливо переоцінює очікування щодо Кевіна Воша.

Новий кандидат на посаду голови ФРС Кевін Вош раніше підтримував скорочення балансу ФРС, що зняло побоювання щодо незалежності ФРС, але також викликало побоювання щодо надмірного жорсткого монетарного політики. Але ми вважаємо, що поточний рівень державного боргу та фінансовий стан США не підтримують політику жорсткого скорочення Воша. Також підтримка Воша щодо зниження ставок може реалізуватися вже у 2026 році. Можливо, ринок занадто песимістично дивиться на політику ФРС.

▍Оглядаючи геополітичну ситуацію, після визначеності щодо ситуації в Ірані коливання на ринку можуть послабитися.

За повідомленнями, наприклад, з Глобальної мережі, США та Іран почали переговори, і очікування щодо ситуації в Ірані знизилися. Але ми вважаємо, що переговори будуть складними. Аналізуючи історію переговорів між США та Іраном, у ключових питаннях сторони мають мало спільних позицій. З іншого боку, адміністрація Трампа потребує обмежених зовнішніх конфліктів для стабілізації підтримки виборців і своїх фінансових спонсорів. Також масове зосередження американських військ поблизу Ірану вже створює ситуацію, коли “стріли вже на стрілі”. Ми вважаємо, що після остаточного вирішення ситуації в Ірані великі коливання цін на золото можуть послабитися.

▍Ми залишаємося оптимістичними щодо цін на золото у 2026 році, але також слід враховувати недавні торговельні та економічні потрясіння.

З початку 2026 року адміністрація Трампа вже кілька разів перевищила очікування щодо внутрішньої та зовнішньої політики. Під впливом проміжних виборів політика Трампа та геополітична невизначеність залишаються високими. Ми вважаємо, що можна залишатися оптимістичними щодо ринку золота. Також інші дорогоцінні метали можуть отримати позитивний вплив. Але потрібно слідкувати за подальшими діями Трампа у сфері торговельної політики. За повідомленнями CCTV, 4 лютого 2026 року відбувся телефонний розмову між лідерами США та Китаю. Також за повідомленнями Shangyou News, після цієї розмови Трамп заявив, що у квітні 2026 року відвідає Китай. Ми вважаємо, що якщо Трамп відвідає Китай, це може сприяти позитивним зрушенням у торговельно-економічних відносинах між США та Китаєм, що може короткостроково негативно вплинути на ціни на золото. Але оскільки ринок вже багато очікував покращення у торговельних відносинах, це не змінює нашого оптимізму щодо цін на золото у 2026 році.

▍Крім золота та дорогоцінних металів, ми вважаємо, що інші кольорові метали у 2026 році також мають потенціал для бульбашкового зростання.

Зі зростанням бульбашки на ринку золота, оптимізм щодо дорогоцінних металів може поширитися і на кольорові метали, сприяючи продовженню їхнього бульбашкового зростання. Якщо провідні індикатори будівельної та виробничої галузей у Китаї та США покращаться у 2026 році, ринок кольорових металів може показати кращі результати.

▍Фактори ризику:

Геополітичні ризики, недосягнення очікувань щодо купівлі золота центральними банками, м’яка політика ФРС, недосягнення очікувань щодо дефіциту бюджету США, економічне зростання США вище очікувань.

（Джерело: Ціньлінь Шень）