Пропускна здатність — це вторинний фактор: як Bitcoin–Ethereum відображають динаміку золота–срібла

У сучасній фінансовій екосистемі спосіб, яким ринок оцінює активи, виявляється набагато більш універсальним, ніж вважалося раніше. Аналитик блокчейну 0xTodd нещодавно виявив цікаву паралель: співвідношення оцінки золота до срібла коливається навколо 6.0, тоді як Bitcoin–Ethereum демонструє подібне співвідношення — 5.0 — що є спільністю, яка виходить за межі просто чисел і відображає, як ринок фундаментально пріоритетизує функцію активу, зокрема у визначенні, що є інструментом збереження вартості, а що залишається засобом утиліти, хоча пропускна здатність (throughput) є аспектом, що часто обговорюється, але набагато менш важливим у розрахунках оцінки.

Збереження вартості проти Throughput: Контраст традиційних і цифрових функцій активів

Ця структурна схожість відкриває логіку ринку, яка послідовно класифікує фінансові інструменти. Золото і Bitcoin обидва мають статус основних збережувачів вартості, підтримуваних наративом про їхню рідкість, довгострокове утримання і привабливість як макроекономічного хеджу. Обидва активи вважаються інвесторами фортецею цінності в умовах невизначеності конвенційної монетарної системи.

Навпаки, срібло і Ethereum займають іншу позицію. Срібло користується попитом через свою реальну промислову застосовність — використовується в електроніці, фотовольтаїчних панелях, прецизійному виробництві та медичних застосуваннях. Ethereum, у цифровому вимірі, активує децентралізовану мережу транзакцій, що підтримує фінансові протоколи, stablecoin, токенізацію активів і автоматичне виконання контрактів. Хоча пропускна здатність є метрикою, що часто використовується для оцінки продуктивності мережі Ethereum, інвестори приділяють цій метриці набагато менше уваги, ніж характеристикам збереження вартості або потенціалу масштабування утиліти.

Співвідношення ринкової капіталізації демонструє послідовну ієрархію оцінки

Останні дані показують стабільну структуру оцінки: Bitcoin має ринкову капіталізацію у $1.379 трлн, тоді як Ethereum — $245 мільярдів, що дає співвідношення 5.62 — послідовне з моделлю, що спостерігається на ринку дорогоцінних металів. Хоча загальна вартість золота значно перевищує Bitcoin у абсолютних цифрах, співвідношення показує, що інвестори в обох екосистемах застосовують подібні механізми оцінки.

У обох ринках основні “інструменти грошей” стабільно торгуються з мультиплікатором п’ять-шість разів від їхніх утилітарних аналогів. Цей феномен не є випадковим, а відображає глибоку психологію ринку: інвестори постійно надають премію за стабільність збереження вартості порівняно з продуктивністю, і за функцію грошей порівняно з можливістю транзакційної пропускної здатності. Це пояснює, чому, хоча Ethereum має пропускну здатність — це регулярна тема технічних дискусій, — оцінка залишається домінованою у сприйнятті цифрового золота проти інструментів виробництва.

Функціональний попит і Throughput залишаються вторинними пріоритетами

Парадокс цифрових активів у тому, що технічні компоненти, такі як пропускна здатність, є важливими параметрами для розробників і операторів інфраструктури, але для макро- та інституційних інвесторів throughput є вторинним фактором. Навпаки, наративи про монетну рідкість, інституційне впровадження і функцію хеджування домінують у рішеннях щодо розподілу капіталу.

Ця зміна стає все більш очевидною з входженням інституційних гравців на ринок криптовалют. Вони застосовують традиційний framework оцінки — той самий, що застосовувався до золота і срібла протягом століть — і безпосередньо застосовують його до Bitcoin і Ethereum. В результаті структура цін на цифрові активи починає говорити мовою, схожою з традиційним ринком.

Традиційна оцінна рамка домінує в цифровій екосистемі

Підсумовуючи, порівняння цих співвідношень не означає паритет цін або ідеальну кореляцію, а відкриває щось глибше: інвестори у всьому спектрі фінансів — від традиційних ринків до блокчейну — фундаментально застосовують ідентичні пріоритети оцінки.

Хоча індустрія криптовалют залишається значно меншою за номінальною шкалою, подібна цінова архітектура з активами традиційного типу свідчить про те, що психологія інвесторів у старих і нових фінансових системах набагато більш узгоджена, ніж передбачалося раніше. Це має довгострокові наслідки: із зростанням інституційного впливу очікування, що пропускна здатність є єдиним драйвером оцінки, можливо, потрібно переглянути, оскільки ринок продовжує доводити, що функція грошей і аура збереження вартості залишаються найважливішими стовпами оцінки.