Кризис витрат на операції майнерів Bitcoin: сигнал зниження цін з точки зору холодного майстерні

Економічні показники видобутку Bitcoin свідчать про значний фінансовий тиск на операторів майнінгу, із чіткими ознаками того, що багато майнерів розглядають можливість закриття або переміщення своїх операцій. За даними Capriole Investments, хедж-фонду, що спеціалізується на цифрових активів, середня вартість виконання одного Bitcoin досягла рівня, що став викликом для короткострокової прибутковості. Наразі Bitcoin торгується приблизно за $69,580, що значно нижче за рівень у $82,500, зафіксований у січні.

Економічний тиск порушує прибутковість майнінгу

Згідно з даними Capriole Investments, чисті витрати на електроенергію для майнінгу одного Bitcoin становлять близько $59,450, тоді як загальні витрати на виробництво досягають $74,300. Ця значна різниця створює “зону небезпеки” для операторів із тонкою маржею прибутку. Хоча ціна Bitcoin все ще перебуває вище за обидва пороги, багато майнерів із вищою структурою витрат — включно з тими, хто працює в регіонах з високими тарифами на енергію або використовує холодні майнінгові приміщення з високими витратами на охолодження — стикаються з тиском щодо зменшення потужності або тимчасового припинення.

Чому майнери залишають майнингові об’єкти

Чарльз Едвардс, засновник Capriole Investments, пояснює, що ринок має значний запас для подальшого зниження перед настанням гострої фінансової кризи. Однак економічні рішення окремих майнерів не завжди чекають, поки ціна досягне мінімуму галузі. Деякі фактори сприяють активному перенаправленню ресурсів майнерів із традиційних операцій:

• Реалокація капіталу в AI: частина майнерів перемістила свої обчислювальні ресурси для підтримки більш прибуткових операцій штучного інтелекту
• Витрати на операційний простір: інвестиції у системи охолодження для майнингових приміщень стають все менш ефективними через зменшення маржі
• Вплив екстремальних погодних умов: зимові бурі у ключових регіонах порушили енергопостачання та збільшили операційні витрати

Хешрейт Bitcoin знизився до рівня середини 2025 року наприкінці січня, що відображає вихід частини майнерів із мережі. Цей феномен прямо свідчить про “екзодус майнерів”, що триває.

Автоматичний механізм балансування мережі для зменшення тиску

Коли майнери припиняють роботу, механізм автоматичної корекції мережі Bitcoin знижує рівень складності майнінгу, роблячи залишкові операції більш економічними та дешевими. Ця система розроблена для підтримки довгострокової стабільності мережі незалежно від короткострокової волатильності участі майнерів.

Джеф Фенг, один із засновників Sei Labs, підкреслює, що Bitcoin історично демонстрував сильне відновлення після періодів тиску майнерів. Приклад 2021 року дає чітке підтвердження: після заборони майнінгу в Китаї хешрейт знизився приблизно на 50%, а ціна Bitcoin впала з близько $64,000 до $29,000. Однак за п’ять місяців ціна відновилася до $69,000, що свідчить про послідовну стійкість.

Прогноз цін на основі енергетичної цінності

До 9 лютого 2026 року справедлива ціна Bitcoin за метрикою енергетичної цінності оцінюється приблизно у $120,950 — значно вище за поточну ринкову ціну. Ця метрика обчислює внутрішню цінність Bitcoin, використовуючи дані про енергоспоживання та витрати на виробництво мережі, що свідчить про потенційне недооцінювання.

Історичний аналіз показує, що Bitcoin має тенденцію знову конвергувати до своєї енергетичної цінності після тривалих періодів спаду. За цим сценарієм, зниження ціни може продовжуватися до діапазону $59,450 — $74,300, що відповідає раніше визначеним межам витрат на виробництво. Коли ціна досягає цих рівнів і потім відскакує, імпульс повернення до середнього може спричинити рух у бік значно вищої енергетичної цінності, створюючи цикли, що вигідні довгостроковим тримачам.

Отже, економічний тиск на майнинговий простір наразі створює короткострокові виклики, але не дає ознак довгострокової тривоги. Навпаки, цей спад можна розглядати як фазу очищення ринку, що зміцнить позиції більш ефективних майнерів і підготує їх до наступного відскоку.