Регуляторна буря насувається: чому вісім китайських департаментів вважають токенізовані активи RWA ключовим ризиком?

Мінфін Китаю, Комісія з цінних паперів та інші вісім відомств нещодавно спільно опублікували «Повідомлення про подальше запобігання та усунення ризиків, пов’язаних із віртуальними валютами та іншими відповідними сферами». Цей документ вперше чітко визначив діяльність, пов’язану з токенізацією активів реального світу, як пріоритет регулювання.

Нові правила закріплюють принцип «жорсткий заборона всередині країни, суворий контроль за кордоном», заборонивши проведення діяльності з токенізації RWA та відповідних послуг на території країни.

Центр шторму: новий каркас регулювання RWA

Вісім відомств спільно опублікували «Повідомлення про подальше запобігання та усунення ризиків, пов’язаних із віртуальними валютами та іншими відповідними сферами», що прямо вказує на ризики, пов’язані з віртуальними валютами та токенізацією RWA. Цей документ був опублікований 6 лютого 2026 року і ознаменував новий етап у регулюванні криптоактивів у Китаї.

Токенізація активів реального світу чітко визначена як діяльність із використанням криптографічних технологій та розподілених реєстрів або подібних технологій для перетворення прав власності на активи, прав на доходи у токени або подібні цінні папери, а також їх випуску та торгівлі.

Згідно з цим повідомленням, проведення діяльності з токенізації RWA та надання відповідних послуг посередництва, інформаційних технологій на території країни є незаконними і підлягають забороні.

Двоєдина регуляція: суворий заборона всередині країни та жорсткий контроль за кордоном

Політика регулювання має явну двовекторну структуру. Внутрішньо країна заборонила діяльність з токенізації RWA.

«Повідомлення» чітко зазначає, що проведення діяльності з токенізації RWA та надання відповідних послуг всередині країни, зокрема незаконний випуск токенів або цінних паперів, є порушенням закону.

Зовнішні операції підлягають суворому контролю. Внутрішні суб’єкти, які здійснюють діяльність з токенізації активів за кордоном на основі внутрішніх прав, повинні дотримуватися принципу «однакових правил для однакових операцій, однакових ризиків і однакових правил».

Комісія з цінних паперів Китаю також опублікувала «Рекомендації щодо регулювання випуску активів за кордоном у формі цінних паперів, підтриманих активами», що вводять сувору «систему реєстрації» для таких операцій і чітко визначають негативний список.

Глибока логіка регулювання: управління ризиками та інтереси держави

Регулятори вважають токенізацію RWA ключовим ризиком, з огляду на кілька факторів. Останнім часом спостерігається спекулятивна активність, пов’язана з віртуальними валютами та токенізацією RWA, що порушує фінансову стабільність.

Ці активності можуть бути використані для відмивання грошей, незаконного залучення коштів та інших злочинів, що загрожують майну громадян.

З макроекономічної точки зору, мета регулювання — запобігти незаконному трансграничному руху капіталу через канали токенізації RWA, підтримувати фінансову стабільність і безпеку країни.

Регуляція також спрямована на запобігання ризикам фінансового «порожнього ходу», щоб фінансові ресурси сприяли реальній економіці.

Вплив на ринок: диференціація та можливості для відповідності

Новий каркас регулювання в Китаї викликав реакцію диференціації на ринку. Після оголошення нових правил деякі акції, пов’язані з RWA, продемонстрували зростання.

Це стосується компаній, таких як Guotai Junan International, GCL Technology, акції яких значно зросли, зокрема акції GCL Technology досягли п’ятимісячного максимуму.

Одночасно, новий регуляторний каркас сприятиме переходу галузі від «відсутності правил» до «конкуренції за відповідність». Платформи та посередники, здатні відповідати вимогам регулювання, отримають більше можливостей.

Аналітики вважають, що нові правила витіснять недобросовісні проекти і створять можливості для технічних компаній, що надають послуги з управління даними відповідно до стандартів.

Попередження галузі та перспективи

Нові регуляторні правила чітко попереджають криптоіндустрію. Компанії та індивідуальні підприємці не повинні використовувати у своїх назвах або сферах діяльності слова «віртуальна валюта», «токенізація активів реального світу» або «RWA».

Різні торгові платформи не мають права брати участь у випуску та торгівлі RWA всередині країни, а також не можуть прямо або опосередковано надавати послуги з токенізації RWA клієнтам на території країни.

Майбутня діяльність з токенізації RWA ймовірно буде розвиватися у напрямку високої нормативної регламентації. Випуск за кордоном потребує попереднього погодження та дотримання суворих регуляторних вимог.

Регулятори посилюватимуть співпрацю з міжнародними органами з нагляду за цінними паперами та обмінюватимуться інформацією, формуючи глобальну мережу регулювання.

Підсумки

Станом на 9 лютого основний ринок криптоактивів демонструє диференціацію. Зміни у регуляторній політиці вже стали важливим фактором впливу на цінові коливання активів, що схоже з логікою ринку, коли після кризи управління Aave за тиждень ціна впала на 19%.

У новому режимі «жорсткого заборони всередині країни та суворого контролю за кордоном» проекти, пов’язані з RWA, проходять процес відповідності. Ті, що зможуть адаптуватися до регуляторних вимог і створити прозору структуру, зможуть знайти своє місце на ринку після перезавантаження.

Регуляторний каркас окреслює межі, але й відкриває простір для відповідного розвитку. Це ознака того, що криптоіндустрія переходить від стадії «диких заростів» до нової епохи нормативного розвитку.