Чому управління багатством Morgan Stanley створює міцну конкурентну перевагу

Трансформація Morgan Stanley за останні 15 років розповідає історію про створення сталих конкурентних переваг у фінансових послугах. Компанія не просто диверсифікувала свої джерела доходу — вона кардинально перепрограмувала себе, щоб менше залежати від волатильних циклів буму й спаду у угодах та торгівлі. Замість цього вона закріпила свій ріст у багатстві та управлінні активами, бізнесах, побудованих на постійних платіжних доходах, які виявляються надзвичайно стійкими до ринкових сповзань. Ця структурна зміна являє собою міцну оборонну зону, яка відрізняє компанію від її циклічного минулого.

Цифри яскраво демонструють цю еволюцію. У 2010 році багатство та управління активами становили лише 26% від загального чистого доходу Morgan Stanley. До 2025 року ця цифра зросла до 54% — суттєвого переважання на стабільні джерела доходу. Це має велике значення, оскільки постійні платіжні потоки (консультаційні збори, активи під управлінням, управлінські рішення) ведуть себе принципово інакше, ніж доходи від транзакцій. Хоча рухи ринку безпосередньо впливають на плату за активи під управлінням, основні клієнтські зв’язки виявляються набагато більш стійкими. Зазвичай клієнти залишаються з компанією через кілька взаємопов’язаних потреб: інвестиційні портфелі, фінансове планування, позикові продукти та послуги з управління готівкою. Ця багатопродуктова “липкість” створює оборонну зону, яку конкуренти з однією послугою важко проникнути.

Стратегічні придбання, що зміцнюють цю зону

Morgan Stanley не випадково зайняв цю вигідну позицію — вона була цілеспрямовано створена через цільові придбання. Купівлі E*TRADE та Eaton Vance були ключовими, піднявши компанію на рівень роздрібного управління багатством і розширивши її можливості у сфері інвестиційних рішень. Через придбання та ребрендинг Solium як Shareworks, компанія розширила свою присутність у корпоративному адмініструванні програм акцій, отримуючи доступ до зовсім іншого каналу розповсюдження. Останнім часом придбання EquityZen відкрили доступ до ліквідності приватного ринку, розширюючи інвестиційний всесвіт для клієнтів.

Кожне придбання виконувало чітку стратегічну мету: розширення каналів розповсюдження та поглиблення залученості клієнтів через більше продуктів і послуг. Цей підхід накопичується з часом, оскільки можливості крос-продажу множаться, а витрати на перехід зростають.

Двигун зростання: накопичення активів

Ефект складного відсотка найбільш помітний у накопиченні активів. Наприкінці 2025 року загальні активи клієнтів Morgan Stanley у сферах багатства та управління інвестиціями досягли $9,3 трлн, підтримувані $356 мільярдами чистих нових активів за рік. Компанія залишається у розумних межах досягнення своєї цілі у $10 трлн, що свідчить про збереження імпульсу. Ця траєкторія є остаточним вираженням зміцненої оборонної зони — не лише збереження існуючих клієнтів, а й залучення нових активів швидше за галузевий середній показник.

Як справляються конкуренти

Розуміння переваги Morgan Stanley вимагає аналізу найближчих конкурентів. Відділ Asset & Wealth Management JPMorgan отримав $6,5 мільярдів чистого доходу у Q4 2025 (зростання на 13% порівняно з роком раніше), з $7,1 трлн у загальних клієнтських активах та $4,8 трлн у активах під управлінням станом на 31 грудня 2025 року. Відділ Goldman Sachs, що відповідає за подібні послуги, отримав $4,72 мільярда доходу у Q4 2025, з $3,61 трлн активів під наглядом ($2,71 трлн — довгострокові).

Загалом, активи клієнтів Morgan Stanley у розмірі $9,3 трлн перевищують показники обох конкурентів, що відображає сукупний ефект його стратегії, орієнтованої на багатство, та розширення через придбання. Хоча всі три компанії отримують вигоду від моделей постійного доходу у своїх відділах багатства, цілеспрямоване пріоритетне ставлення Morgan Stanley — і готовність інвестувати капітал у масштабні придбання — призвели до більшої бази, що генерує стабільні платіжні потоки.

Оцінка та перспективи

Акції Morgan Stanley зросли на 28% за останні шість місяців, що відображає визнання інвесторами структурних переваг компанії. Торгівля за 12-місячним показником ціна/книга становить 3.69X, що перевищує середньогалузевий рівень, — премія, яка, здається, виправдана з огляду на якість її прибутків. Згідно з прогнозами Zacks Consensus, прибутки у 2026 році зростуть на 8.4% порівняно з попереднім роком, а у 2027 — на 7.1%. Останні аналітичні оцінки трохи підвищили прогнози для обох років, що свідчить про впевненість у траєкторії компанії.

Morgan Stanley наразі має рейтинг Zacks #1 (Strong Buy), що відображає її міцну оборонну зону, послідовне виконання та привабливий профіль зростання у порівнянні з оцінкою.