Глобські запаси цукру зростають на тлі зростаючого виробництва та накопичення надлишків

Глобальний ринок цукру стикається з зростаючим тиском через збільшення запасів цукру та багатий пропозиційний потенціал, оскільки прогнози виробництва у ключових регіонах значно перевищують зростання споживання. Ф’ючерси на цукор у Нью-Йорку та Лондоні цього тижня обвалилися: у березні контракт NY світового цукру #11 (SBH26) закрився зниженням -0.43 (-2.93%) у п’ятницю, а березневий контракт ICE на білий цукор #5 (SWH26) знизився на -7.10 (-1.72%). Загальна слабкість відображає фундаментальний дисбаланс пропозиції: кілька фахівців з товарів прогнозують суттєве накопичення глобальних запасів цукру протягом 2025/26 та у 2026/27 роках.

Масштаб надлишку вражає. Фахівці Green Pool Commodity прогнозують глобальний надлишок цукру у 2.74 ММТ у 2025/26 та менший — 156 000 МТ — у 2026/27. Тим часом StoneX прогнозує ще більший надлишок — 2.9 ММТ у 2025/26. Ці прогнози підкреслюють, що запаси цукру, ймовірно, залишатимуться високими, що тисне на ціни, навіть попри помірне зростання попиту.

Розширення виробництва випереджає зростання споживання

Останні прогнози USDA малюють картину стабільного пропозиційного потенціалу порівняно з попитом. У своєму дванадцятому щорічному звіті від 16 грудня агентство прогнозує, що світове виробництво цукру у 2025/26 зросте на +4.6% у порівнянні з попереднім роком і досягне рекордних 189.318 ММТ, тоді як світове споживання людського цукру у 2025/26 зросте більш помірно — на +1.4% і становитиме 177.921 ММТ. Цей розрив між виробництвом і споживанням є ключовим чинником накопичення запасів цукру, оскільки USDA прогнозує, що кінцеві запаси цукру у 2025/26 зменшаться лише незначно — на -2.9% у порівнянні з попереднім роком і становитимуть 41.188 ММТ, що все ще є історично високим рівнем.

Міжнародна організація цукру (ISO) підтверджує цю перспективу. ISO прогнозує надлишок цукру у 1.625 мільйонів МТ у 2025-26 роках після дефіциту у 2.916 мільйонів МТ у 2024-25 роках, а глобальне виробництво очікується зросте на +3.2% у порівнянні з попереднім роком і становитиме 181.8 мільйонів МТ. Варто зазначити, що цукровий трейдер Czarnikow 5 листопада підвищив свою оцінку глобального надлишку цукру у 2025/26 до 8.7 ММТ, що на +1.2 ММТ більше за його вересневу оцінку — це свідчить про те, що проблеми з запасами цукру можуть бути навіть більш виразними, ніж раніше передбачалося.

Бразилія та Індія очолюють зростання виробництва, тиснучи на запаси цукру

Бразилія, найбільший у світі виробник цукру, сприяє значній частині глобального зростання виробництва. Конаб, бразильське агентство з прогнозування врожаїв, у листопаді підвищило оцінку виробництва цукру у Бразилії у 2025/26 до 45 ММТ, що є рекордним показником. Міністерство сільського господарства США (FAS) прогнозує, що виробництво цукру у Бразилії у 2025/26 досягне 44.7 ММТ, що на +2.3% у порівнянні з попереднім роком — все ще близько рекордних рівнів. Додатковий тиск на пропозицію створює повідомлення Unica, що сумарне виробництво цукру у Центрі-Півдні Бразилії у 2025-26 через грудень зросло на +0.9% у порівнянні з минулим роком і становить 40.222 ММТ, а співвідношення цукрового тростнику, переробленого для цукру, зросло до 50.82% у 2025/26 з 48.16% у 2024/25, що свідчить про агресивне пріоритетне виробництво.

Індія, другий за величиною виробник цукру у світі, також активно нарощує виробництво. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) повідомила, що виробництво цукру у країні у період з 1 жовтня по 15 січня 2025-26 зросло на +22% у порівнянні з минулим роком і становить 15.9 ММТ. ISMA підвищила свою оцінку виробництва цукру у 2025/26 до 31 ММТ у листопаді, що на +18.8% більше за попередню оцінку у 30 ММТ. Тим часом FAS прогнозує, що виробництво цукру в Індії у 2025/26 зросте на 25% і становитиме 35.25 ММТ, що зумовлено сприятливими мусонними дощами та збільшенням посівних площ під цукровий тростник.

Таїланд, третій за величиною виробник цукру у світі та другий за обсягом експортер, також розширює виробництво. Корпорація тайських цукрових заводів (Thai Sugar Millers Corp) 1 жовтня прогнозувала, що врожай цукру у Таїланді у 2025/26 зросте на +5% і становитиме 10.5 ММТ. FAS USDA прогнозує більш скромне зростання — +2% і до 10.25 ММТ. У сукупності ці три основні виробники забезпечують більшу частину очікуваного глобального зростання виробництва, безпосередньо сприяючи накопиченню запасів цукру.

Вибух експорту та внутрішні політичні зміни сприяють перенасиченню пропозиції

Крім зростання виробництва, зміни у політиці експорту ускладнюють ситуацію із запасами цукру. Уряд Індії висловив готовність збільшити експорт цукру для зняття внутрішнього тиску. Асоціація цукрових заводів Індії зменшила свою оцінку використання цукру для виробництва етанолу у країні до 3.4 ММТ з липневого прогнозу у 5 ММТ, що потенційно звільняє додатковий цукор для експорту. У листопаді Міністерство харчової промисловості Індії заявило, що дозволить цукровим заводам експортувати 1.5 ММТ цукру у сезоні 2025/26, що виходить за межі квотної системи, введеної у 2022/23, коли пізні дощі обмежили виробництво.

Це значний політичний крок, який, ймовірно, посилить доступність глобальних запасів цукру. Готовність Індії дозволити додатковий експорт цукру відображає тиск внутрішніх перенасичених ринків і показує, як регіональні ситуації із запасами впливають на глобальну динаміку ринку.

Перспективи майбутнього: коли цукрові запаси почнуть нормалізуватися?

Дивлячись у майбутнє, деякі учасники ринку бачать потенціал для полегшення, хоча запаси цукру залишаються короткостроковою перешкодою. Консалтингова компанія Safras & Mercado прогнозує, що виробництво цукру у Бразилії у 2026/27 знизиться на -3.91% і становитиме 41.8 ММТ у порівнянні з очікуваними 43.5 ММТ у 2025/26. Компанія очікує, що експорт цукру з Бразилії у 2026/27 зменшиться на -11% і становитиме 30 ММТ. Ці прогнози натякають на можливе полегшення тиску на запаси цукру у наступному сезоні.

Однак Covrig Analytics пропонує більш складну картину. 12 грудня Covrig підвищив свою оцінку глобального надлишку цукру у 2025/26 до 4.7 ММТ з 4.1 ММТ у жовтні — найпесимніший прогноз серед основних аналітиків. Водночас Covrig прогнозує, що глобальний надлишок цукру у 2026/27 скоротиться до 1.4 ММТ, оскільки слабкі ціни стримують майбутнє виробництво, що може призвести до ще більшого звуження запасів цукру у подальшому.

Негайний тиск на ціни відображає реальність, що глобальні запаси цукру залишатимуться високими до 2026 року. Учасники ринку, що спостерігають за ф’ючерсами на товари, ймовірно, залишатимуться зосередженими на тому, чи зменшиться зростання виробництва та сповільниться експортна активність, що в кінцевому підсумку визначить, коли накопичення запасів цукру почне нормалізуватися.