Alphabet vs Netflix: 10-річне протистояння інвестицій у зростання

При оцінюванні технологічних акцій для довгострокового накопичення багатства витривалість є найвищим тестом. Чи зможе компанія й надалі процвітати через десятиліття? Для інвесторів, які зважують великі можливості зростання, Alphabet і Netflix обидва представляють переконливі аргументи — але з принципово різними двигунами зростання та профілями ризику. Ось як ці гіганти стрімінгу та реклами виглядають на наступні 10 років.

Порівняння показників зростання: де обидві акції прискорюють темпи

Обидва технологічні гіганти зараз працюють на максимальній швидкості зростання, але у різних напрямках. Оновлений квартальний дохід Netflix зріс на 17,6% у порівнянні з минулим роком, що є прискоренням від 17,2% у попередньому кварталі. Тим часом, Alphabet демонструє зростання на 16% у порівнянні з минулим роком, що є трохи скромнішим, але все ще міцним для компанії такого масштабу.

Що робить Alphabet особливо цікавою — це різноманітність джерел зростання. Компанія не покладається лише на один драйвер зростання. Сегмент Google Services — домінований пошуковою рекламою та YouTube — зріс на 14% у порівнянні з минулим роком у третьому кварталі, тоді як її підрозділ хмарних обчислень стрімко зросло на 34% за той самий період. Google Cloud тепер становить приблизно 15% від загального доходу — вражаюче досягнення для бізнесу, який лише нещодавно масштабується.

Історія зростання Netflix є більш стиснутою, але не менш вражаючою. З понад 325 мільйонами підписників у 190+ країнах компанія отримує прибутковість із свого основного стрімінгового бізнесу, одночасно запускаючи те, що може стати її наступною великою точкою зростання: реклама.

Бум реклами Netflix: каталізатор ще на ранніх стадіях

Рекламний бізнес Netflix був несподіванкою у траєкторії зростання компанії. У 2025 році дохід від реклами більш ніж подвоївся і перевищив $1,5 мільярда — приблизно 3,3% від загального доходу. Керівництво прогнозує, що цей сегмент може приблизно подвоїтися знову у 2026 році, потенційно досягнувши понад $3 мільярди.

Що так само вражає — це те, як Netflix розширює операційні маржі разом із зростанням доходів. У 2024 році компанія досягла операційної маржі 26,7%, а у 2025 — піднялася до 29,5%. Керівництво впевнене, що маржі можуть ще більше зростати до 31,5% у 2026 році. Це поєднання — зростання верхнього рядка та розширення прибутковості — є ознакою зрілого бізнес-моделі, яка набирає обертів.

Переваги хмарних обчислень Alphabet та структурна диверсифікація

Поки Netflix зосереджений на оптимізації спрощеного бізнесу, Alphabet працює у кількох конкурентних сферах. Його Google Services залишається основним джерелом прибутку, але зростання операційного доходу Google Cloud на 85% у третьому кварталі сигналізує про бізнес, що досягає експоненційного масштабування.

Ось ключова різниця: диверсифікація Alphabet не є теоретичною — вона структурна. Навіть якщо зростання пошукової реклами сповільниться, хмарні обчислення зростають у дво- та тризначних відсотках швидше за основний бізнес. Якщо реклама на YouTube зазнає труднощів, Google Cloud залишиться підтримкою. Це вбудована стійкість, цінна для інвестиційного горизонту на 10 років.

Зростання рекламного бізнесу Netflix є реальним і суттєвим, але на сьогодні він становить лише 3,3% доходу, тому ще не може компенсувати сповільнення у підписковому сегменті. Компанія все ще в основному — стрімінг-перший бізнес. Це не слабкість — це ясність. Але він менш диверсифікований.

Питання оцінки та очікування ринку

Обидві акції торгуються за схожими мультиплікаторами ціна-прибуток: Alphabet — 33x, Netflix — 34x. За чистою оцінкою — це нічия. Жодна з них не виглядає штучно дешевою або дорогою відносно профілю зростання та марж. Це свідчить про те, що ринок закладає схожі якісні характеристики обох бізнесів.

Очікування щодо угоди Netflix на $82.7 мільярда з Warner Bros.: можливість чи альбатрос?

Тут профілі інвестицій різко розходяться. Netflix зобов’язався придбати преміальні студійні активи Warner Bros. Discovery — включаючи Warner Bros. фільми, телебачення та HBO — за $82,7 мільярда. Це приблизно 23% поточної ринкової капіталізації Netflix у одній угоді.

На папері контроль над HBO Max, контент-каталогом HBO і виробничими можливостями Warner Bros. здається стратегічним кроком. На практиці — це величезний ризик виконання. Угода залежить від регуляторного схвалення, викликів інтеграції та класичної пастки розважальних угод: переплачувати за контент, який може або не може сприяти зростанню підписників або залученню реклами.

Alphabet не стикається з такими великими ризиками виконання у найближчі 10 років. Його портфель може змінюватися, але він не ставить понад 20% своєї ринкової капіталізації на одну трансформаційну угоду.

Висновок на 10 років: чому Alphabet виходить на перше місце

Для інвесторів, які справді мислять у 10-річній перспективі, структурні переваги Alphabet переважують. Диверсифіковані джерела доходів — пошук, YouTube, Google Cloud — забезпечують кілька шляхів до зростання. Їхній хмарний бізнес зростає швидше за весь компанію, маржі розширюються, а регуляторні ризики є керованими у порівнянні з великими злиттями та поглинаннями.

Netflix залишається якісним бізнесом із справжнім імпульсом. Можливість реклами реальна, маржі зростають, а стрімінг залишається великим ринком із загальним адресним потенціалом. Але Netflix — це компанія з одним основним бізнесом, і 23% ринкової капіталізації ставиться на успішну інтеграцію угоди на $82,7 мільярда.

Для 10-річного періоду тримання інвестицій інвестор, який може спокійно спати, знаючи, що його розподіл диверсифікований, з високою маржею та зростає у кількох напрямках, ймовірно, матиме щасливіший портфель, ніж той, що зосереджений на одному бізнесі з масивною угодою. Сьогодні Alphabet більш переконливо виконує ці критерії.

Питання не в тому, чи Netflix досягне успіху. А в тому, чи хочете ви взяти на себе додатковий ризик виконання за схожою оцінкою. Порівнюючи дві якісні технологічні акції на наступне десятиліття, мінімізація зайвих ризиків і максимізація можливостей зростання часто є виграшною формулою.