Голова Apollo Тортен Слок попереджає про посилення ознак рецесії у всій економіці США

Ринок праці США у лютому виглядав стійким, з додаванням 151 000 працівників відповідно до даних Міністерства праці. Однак під цим заголовком прихована погіршення економічної ситуації, що спричинило серйозні попередження від провідних стратегів. Торстен Слок, головний економіст Apollo, підкреслив тривожний розрив між загальними показниками зайнятості та фундаментальними чинниками, що спричиняють тривогу на ринку. “М’які дані, які входять у сьогоднішні цифри, погіршуються, як у плані споживчої довіри, так і корпоративної довіри,” зазначив Слок під час недавнього інтерв’ю CNBC, вказуючи на ранні ознаки того, що домогосподарства та бізнеси стають все більш обережними щодо короткострокових перспектив.

Злиття невизначеності торгової політики, тиску федеральних витрат та інфляційних перешкод створює ризиковане середовище, яке виходить далеко за межі місячної статистики працевлаштування. Оцінка Торстена Слока відображає ширше консенсус серед економістів, що кілька ризиків зниження посилюються одночасно, з обмеженою видимістю щодо того, як зміни політики в кінцевому підсумку переформують економічний ландшафт.

Економічні індикатори вказують на погіршення тенденцій, незважаючи на кількість робочих місць

Хоча у лютому було додано 151 000 робочих місць, що трохи менше за очікування економістів у 160 000, справжня тривога зосереджена на орієнтованих на майбутнє індикаторах. Планами капіталовкладень, що відстежуються регіональними відділеннями Федеральної резервної системи, починає керуватися зменшення інвестиційної активності корпорацій. Це співпадає з ширшим занепокоєнням Торстена Слока, що і споживачі, і компанії переоцінюють свої перспективи зростання на тлі невизначеності політики.

Ринок вже почав враховувати ці побоювання. Технологічні акції “Величні 7”, зокрема NVIDIA, минулого тижня зазнали різкого падіння, що спричинило широку ротацію з активів, орієнтованих на зростання. Індекс волатильності VIX піднявся вище рівня 20, що є історичним маркером підвищеної обережності на ринку та зміщення позицій інвесторів у бік захисних стратегій.

Торгові політики змінюють очікування ринку та інвестиції бізнесу

Агресивний режим тарифів адміністрації Трампа є основним чинником цієї економічної невизначеності. Тарифи, що впливають на 44% імпорту США з Канади, Мексики та Китаю, вже спричинили помітні порушення. Найбільш помітно, що офіційні торгові дані показали надзвичайне погіршення торгового дефіциту на 37 мільярдів доларів щомісяця — коливання, що перевищує у два рази типову місячну варіацію за попередні п’ять десятиліть. Загальний торговий баланс у січні досяг рекордного рівня у 131,4 мільярда доларів.

Ці заходи тарифів викликали конкретні реакції бізнесу. Компанії прискорюють імпорт у передчутті підвищення тарифів, зростання імпорту промислових матеріалів на 34% свідчить про спроби накопичити запаси перед вступом у силу мит. Федеральна резервна система Атлантики знизила свій прогноз зростання за перший квартал до -1,5%, що відображає серйозність очікуваних фіскальних перешкод.

Джонатан Міллар, старший економіст у Barclays, передав поширену невизначеність у економічних прогнозах: “Оскільки це так невизначено і кожну годину з’являються нові оголошення, важко сказати, яким буде середовище. Важко заперечувати, що ризик рецесії посилився.” Його оцінка відображає основну проблему: постійні оголошення політики створюють рухому ціль для планування бізнесу та споживчих рішень, що сприяє відкладанню витрат і тягне за собою економічний тягар.

Скорочення федерального штату загрожує ширшими настроями

Крім безпосередніх впливів тарифів, пропоновані скорочення федеральних витрат додають ще один рівень невизначеності. Торстен Слок підрахував, що федеральний уряд безпосередньо наймає близько 3 мільйонів людей, а ще 6 мільйонів — підрядниками, створюючи федерально-зв’язану робочу силу приблизно у 9 мільйонів — близько 5,6% від загальної зайнятості в США.

Хоча негайний вплив звільнень може бути обмеженим, Слок наголошує на ширшому психологічному вимірі: “Це поширення настрою, що люди починають зменшувати свої витрати і в найгіршому випадку казати ‘можливо, нам не варто так багато витрачати в домашньому секторі’, і можливо, компанії також скажуть ‘можливо, нам не варто наймати, якщо така висока невизначеність.’ Це може бути справжнім ризиком, коли ситуація почне швидко погіршуватися.” Цей мультиплікатор настроїв — коли невизначеність щодо роботи уряду викликає ширше скорочення споживчих витрат і вагання у наймі — є основною проблемою понад будь-які прямі втрати робочих місць.

Інфляційний тиск і ротація ринку сигналізують про підвищену обережність

Невизначеність торгової політики також підвищує ризики інфляції. Дослідження Wells Fargo показує, що короткострокові очікування інфляції переоцінюють у відповідь на оголошення тарифів, і споживачі все більше усвідомлюють ціновий тиск, що виникає через торгову політику. Федеральна резервна система Нью-Йорка повідомила, що очікування інфляції на рік у бізнес-секторі зросли у лютому до 4,0% (зростання на 1,0 пункту відносно минулого року), а у виробничому секторі — до 3,5% (зростання на 0,5 пункту), що відображає широке зміщення очікувань.

Невизначеність одночасно пригнічує інвестиційну активність. За даними Charles Schwab, активність злиттів і поглинань у перших місяцях року досягла найнижчого рівня з часів фінансової кризи 2008-09 років. Головна стратегія інвестицій у Schwab, Ліз Анн Сондерс, зазначила, що під час сезону звітності коментарі щодо тарифів були на рекордному рівні: “Ви бачили, що протягом сезону звітності згадували тарифи у рекордних кількостях під час конференційних дзвінків щодо прибутків, навіть більше, ніж під час торгової війни 2018 року.”

Особливо застопорилися угоди у біотехнологічному секторі, оскільки менші компанії зазвичай залежать від більших гравців для зростання. Індекс Nasdaq Biotech знизився більш ніж на 9% від недавніх максимумів через зникнення імпульсу злиттів і поглинань. Цей спад у угодах відображає ширше занепокоєння керівництва корпорацій.

Перспективи: управління невизначеністю без чітких рішень

Звіт про зайнятість у лютому не знімає зростаючої економічної тривоги. Навпаки, він підкреслює основний конфлікт: традиційні індикатори стійкості ринку праці різко розходяться з орієнтованими на майбутнє мірками довіри та інвестицій. Картина Торстена Слока щодо розуміння цих динамік — наголошення на каналах настроїв, через які невизначеність політики поширюється у ширший економічний спад — дає цілісне пояснення того, чому обережність корпорацій і вагання споживачів можуть посилюватися, незважаючи на короткострокову стабільність ринку праці.

Як підсумувала Wells Fargo, єдина впевненість щодо тарифів — це сама невизначеність. Поки політичний курс не стане ясним, очікування щодо витрат бізнесу та споживання домогосподарств можуть продовжувати погіршуватися, створюючи умови, що можуть прискорити рецесійний тиск у всіх секторах.