Помилка Ворена Баффета на $16 мільярдів: коли порушуються правила інвестування

Легенда інвестування Воррен Баффет побудував свою видатну кар’єру на наборі неписаних принципів, які виявилися надзвичайно стійкими протягом десятиліть ринкових циклів. Однак одне помітне відхилення від цих основних правил стало дорогим уроком — рідкісним промахом, що коштував Berkshire Hathaway приблизно $16 мільярдів нереалізованих прибутків станом на початок 2026 року.

Під час його керівництва Berkshire Hathaway Баффет організував майже 6 100 000% сукупної доходності на акціях класу A компанії. Це надзвичайне створення багатства не сталося випадково. Це був результат дисциплінованого дотримання філософії, зосередженої на довгостроковому мисленні, конкурентних перевагах і терпінні. Однак коротка романтика Оракула з Омахи з Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) є яскравим нагадуванням, що навіть найкращі інвестори не застраховані від короткочасних збоїв у судженні.

Принципи, що побудували багатство Berkshire

Інвестиційний підхід Воррена Баффета ґрунтувався на кількох фундаментальних стовпах. Найважливішим був його непохитний довгостроковий менталітет. Замість гонитви за короткостроковими коливаннями ринку, Баффет придбав частки у якісних бізнесах із наміром тримати їх роками або навіть десятиліттями. Він розумів, що хоча ринок акцій переживає бум і кризи, періоди розширення історично тривали набагато довше, ніж спади, що робить терпіння конкурентною перевагою.

Ще одним краєугольним каменем його філософії було жорстке відбір оцінки. Баффет віддавав перевагу придбанню чудових бізнесів за справедливими цінами, а не посередніх компаній за дешевими оцінками. Коли ринки досягали високих рівнів, він демонстрував надзвичайну дисципліну, залишаючись осторонь, очікуючи, коли цінові дислокації створять справжні можливості.

Баффет також схилявся до компаній із стійкими конкурентними перевагами — так званими “економічними ровами”. Це були лідери галузі, чиї позиції на ринку були важко оскаржити конкурентам. Крім того, він віддавав перевагу бізнесам із надійним керівництвом і міцними відносинами з клієнтами. І що важливо, він нагороджував компанії, які розумно використовували капітал через дивіденди та викуп акцій, стимулюючи довгострокове володіння.

Ці принципи — у поєднанні з операційною дисципліною Berkshire під керівництвом — створювали умови для накопичення багатства поколінь.

Короткий танець з Taiwan Semiconductor: від $4.1 мільярда до виходу

Історія різко змінилася у третьому кварталі 2022 року. Саме тоді Воррен Баффет і його інвестиційна команда придбали понад 60 мільйонів акцій TSMC, створивши позицію на $4.12 мільярда. Це здавалося цілеспрямованим кроком. Медвежий ринок 2022 року створив справжні цінові дислокації, а роль TSMC у новій революції штучного інтелекту здавалася незаперечною.

Taiwan Semiconductor Manufacturing домінувала у сфері виробництва передових чипів. Як провідна у світі фабрика мікросхем, TSMC виробляла більшість сучасних процесорів, що використовуються Apple, Nvidia, Broadcom, Intel і Advanced Micro Devices. Власна технологія чип-on-wafer-on-substrate (CoWoS) компанії дозволяла укладати графічні процесори з високою пропускною здатністю пам’яті — саме те, що вимагали центри обробки даних AI для прискореного обчислення.

Зовні інвестиція здавалася відповідною до стратегії Баффета: лідер ринку в галузі, що переживає сприятливі умови, придбаний під час ринкових потрясінь за привабливими оцінками.

Але ця позиція виявилася короткочасною.

Файли SEC показують, що Berkshire Hathaway продала 86% своєї частки у TSMC у четвертому кварталі 2022 року, а решту — повністю — до першого кварталу 2023 року. Весь період утримання тривав приблизно від п’яти до дев’яти місяців — різка відмінність від історичної практики Баффета щодо багаторічних або багатодесятилітніх інвестицій.

Під час спілкування з аналітиками Уолл-стріт у травні 2023 року Баффет пояснив свою мотивацію: «Мені не подобається його місцезнаходження, і я переоцінював це». Його коментарі майже напевно стосувалися закону CHIPS and Science Act, ухваленого у 2022 році адміністрацією Байдена для підтримки внутрішнього виробництва напівпровідників. Після цього законодавства уряд США почав обмежувати експорт високопродуктивних AI-чипів до Китаю, створюючи невизначеність щодо геополітичного становища Тайваню та майбутніх можливостей експорту.

Побоювання Баффета не були безпідставними. Вразливість Тайваню до тиску з боку Китаю та обмежень США щодо експорту могла теоретично обмежити зростання TSMC. Однак його вихідний час виявився катастрофічно передчасним.

Запитання на $16 мільярдів: що навчив інвесторів помилка Баффета

Після виходу Berkshire попит на чипи TSMC — особливо для GPU Nvidia — став безмежним. Компанія активно розширювала свої виробничі потужності, і виробництво CoWoS значно зросло. У липні 2025 року TSMC офіційно увійшла до клубу трильйонної ринкової капіталізації, що підкреслювало стійкість компанії та довговічність попиту на AI.

Якщо б Berkshire Hathaway зберегла свою початкову позицію без продажу жодної акції, то ця інвестиція в $4.12 мільярда станом на 26 січня 2026 року коштувала б приблизно $20 мільярдів. Натомість рішення вийти коштувало компанії — і її акціонерам — приблизно $16 мільярдів у втраченому зростанні.

Іронія полягає в тому, що Баффет порушив один із своїх найсвятіших принципів, торгуючи TSMC як спекулятивним короткостроковим інструментом, а не як довгострокову частку власності. Його геополітичні побоювання, хоча й не безпідставні, не врахували фундаментальне конкурентне становище TSMC і майже безмежний попит на напівпровідники в епоху AI.

Цей епізод несе уроки, що виходять далеко за межі Berkshire Hathaway. Він демонструє, що навіть легендарні інвестори час від часу піддаються тактичному мисленню замість стратегічної ясності. Передумовлювати якість бізнесу через макроекономічну невизначеність — а не через фундаментальні ознаки погіршення — може виявитися набагато дорожчим, ніж ризик, якого намагаєшся уникнути. Наступник Баффета у Berkshire, Грег Абель, ймовірно, триматиме цю помилку близько, підкреслюючи важливість дотримання перевірених часом принципів навіть у разі появи сумнівів.

Для новин і інвестиційних досягнень Воррена Баффета цей момент є нагадуванням, що послідовність у філософії важливіша за правильність у кожному окремому рішенні. Тепер залишається питання, чи відкриють майбутні можливості шанс на відновлення.