Стратегічний поворот MMM: результати 4 кварталу сигналізують про тиск на маржу попри перевищення доходів

MMM продемонструвала стабільний показник доходів у четвертому кварталі 2025 року, заробивши 6,02 мільярда доларів у продажах, що перевищило очікування аналітиків на 1,5%. Однак компанія стикається з наростаючими труднощами у прибутковості, навіть попри прискорення зростання виручки. Скоригований прибуток на акцію промислового конгломерату склав 1,83 долара, трохи вище за консенсус-прогноз у 1,80 долара, але акції знизилися після оголошення — що свідчить про занепокоєння інвесторів щодо стиснення маржі компанії та майбутніх операційних викликів.

Сильні продажі приховують проблеми з прибутковістю у MMM

Фінансові показники MMM у Q4 2025 демонструють змішану картину. Хоча доходи зросли на 3,7% у порівнянні з минулим роком до 6,02 мільярда доларів проти оцінки у 5,94 мільярда доларів, картина прибутковості розповідає іншу історію. Операційна маржа компанії значно зменшилася до 13,2% з 18,7% у відповідному кварталі минулого року — різке зниження на 550 базисних пунктів, що підкреслює постійний тиск на витрати.

Скоригований EBITDA склав 1,58 мільярда доларів, відповідаючи прогнозам, але з маржею 26,2%. Органічне зростання виручки на рівні 2,2% не досягло внутрішніх цілей, що свідчить про те, що значна частина зростання MMM залежить від зовнішніх факторів, а не від внутрішніх драйверів бізнесу. Керівництво очікує на 2026 рік середню ціль по скоригованому EPS у 8,60 долара, що відповідає ринковим очікуванням, але звуження різниці між зростанням доходів і прибутковістю викликає питання щодо стійкості покращень у прибутках.

Ринкова капіталізація компанії становить 82,79 мільярда доларів, а ціна акцій — 156,54 долара, що знизилася з 167,80 долара перед публікацією результатів — на 6,7%, що відображає скептицизм ринку щодо перспектив відновлення маржі.

Промислова потужність MMM проти слабкості споживачів

Квартальні результати MMM виявляють різке розходження у показниках підрозділів. Промисловий, електронний та сегменти безпеки показали міцні результати, компенсуючи постійний спад на ринках споживачів і у сегменті покрівельних гранул. У 2025 році компанія запустила понад 280 нових продуктів — на 68% більше, ніж у попередньому році, — причому цей сплеск інновацій переважно сприяв каналам промислового та електронного секторів.

Промислові підрозділи отримали вигоду від покращених партнерських відносин і підвищених операційних показників. Ефективність фабрик (за показником OEE — загальна ефективність обладнання) досягла 63%, а показник своєчасної та повної доставки перевищив 90%, що сприяло зниженню витрат, пов’язаних із якістю, і підвищенню задоволеності клієнтів. Ці операційні здобутки допомогли MMM зберегти цінову дисципліну у промислових категоріях, протистоячи інфляційним тискам і тарифним перешкодам.

На відміну від цього, сегменти, орієнтовані на споживачів, погіршилися. Слабкий споживчий настрій і повільний трафік у роздрібних мережах США призвели до зниження у порівнянні з минулим роком, незважаючи на збільшення маркетингової та промоційної підтримки. Керівництво MMM визнало, що активізація промоційної діяльності у споживчих сегментах зжала маржу цього кварталу, оскільки компанія зробила ставку на обсяг, а не на ціну. Генеральний директор Білл Браун описав ринкове середовище як «відносно м’яке» у кількох сегментах, а попит споживачів залишався значним гальмом для загальної прибутковості.

Майбутня трансформація: стратегія зростання MMM у 2026 році

Дивлячись уперед, MMM подвоює зусилля щодо стратегічної перебудови портфеля у напрямку сегментів з високим зростанням і високою маржею. Компанія планує запустити 350 нових продуктів у 2026 році — прискорення у порівнянні з темпами 2025 року — з орієнтацією на ринки промислового та електронного секторів, де попит залишається більш стійким, ніж у споживчих каналах.

Керівництво переорієнтувало близько 80% витрат на R&D у пріоритетні сфери, що свідчить про цілеспрямоване перерозподілення ресурсів від сегментів із повільнішим зростанням. Фінансовий директор Анураг Махешварі підкреслив, що зростання у 2026 році буде забезпечене інноваціями, ініціативами з розширення маржі та подальшою операційною трансформацією. Компанія прагне до консолідації ланцюгів постачання та оптимізації виробництва для досягнення довгострокових покращень у прибутковості, а також підвищення адміністративної ефективності та зниження витрат на якість як додаткових важелів для відновлення маржі.

Браун підкреслив прихильність компанії до реалізації цієї стратегії, одночасно контролюючи ключові зовнішні фактори: тенденції у виробництві автомобілів, темпи відновлення споживчого попиту у США та потенційні нові тарифні заходи в Європі. Ці фактори становлять і можливості, і ризики, які можуть суттєво вплинути на доходи і прибутковість у 2026 році.

Ризики та каталізатори для моніторингу

MMM стикається з складним макроекономічним фоном у процесі реалізації своєї трансформаційної програми. Невизначеність щодо тарифів — як існуючих, так і очікуваних — може погіршити структуру витрат і цінову політику. Витрати на реструктуризацію, пов’язані з консолідацією виробництва, створюватимуть тиск на прибутковість у короткостроковій перспективі. Загальна економічна невизначеність, особливо щодо споживчих витрат і виробництва автомобілів, залишається перешкодою, яку керівництво не може повністю контролювати.

З позитиву, аналітики ретельно відстежуватимуть реалізацію інноваційного портфеля MMM, зокрема успіх запуску 350 нових продуктів і їхню реакцію на ринку. Прогрес у операційній трансформації — особливо у консолідації ланцюгів постачання та виробництва — стане сигналом, чи досяжні цілі щодо покращення маржі. Ранні ознаки відновлення споживачів і стабілізації попиту на автомобілі суттєво покращать перспективи MMM у 2026 році.

Наступні кілька кварталів стануть вирішальними для визначення, чи зможе MMM успішно перейти до сегментів з високою маржею, одночасно керуючи макроекономічними ризиками. Інвестори уважно стежитимуть за тим, чи зможе стратегічна переорієнтація MMM повернути тренд стиснення маржі, що характеризував четвертий квартал 2025 року.