Чому фондовий ринок падає під час рецесій — пояснення на основі даних

Коли настають економічні спади, інвестори природно запитують: чому падає фондовий ринок? Відповідь не така проста, як “рецесія — це колапс ринку”. Дослідження показують, що акції часто знижуються під час рецесій, але зв’язок залежить від часу, ступеня, політичної реакції та ринкових умов — а не лише від того, чи відбувається рецесія.

Зв’язок між рецесією та ринком: що насправді показують дані

Чому фондовий ринок падає під час деяких рецесій, але не під час інших? Історично склалося так, що акції часто зазнають зниження навколо рецесій, але не кожна рецесія призводить до значних втрат. Зниження на 57% під час Великої рецесії 2007-2009 років різко контрастує з падінням на 34% у 2020 році, яке відновилося за кілька місяців. В чому різниця? У політичних заходах, швидкості відновлення прибутків і очікуваннях ринку.

Згідно з дослідженнями Russell Investments і The Motley Fool, приблизно дві третини рецесій з 1980 року співпадали з негативними доходами від акцій. Однак це означає, що одна третина не співпадала — важливий нюанс, який часто пропускають у неформальних коментарях щодо ринку.

Чому ринки падають: основні механізми

Розуміння причин падіння фондового ринку вимагає аналізу того, що відбувається під час економічних скорочень:

Звуження прибутків і перезавантаження оцінки

Коли споживачі зменшують витрати, а бізнеси скорочують інвестиції, доходи та прибутки компаній знижуються. Інвестори переоцінюють вартість компаній у низхідному напрямку. Множники ціни до прибутку звужуються — іноді дуже різко — навіть якщо компанії згодом відновлюються. Саме тому оголошення про рецесію часто викликає миттєву паніку продажів: ринки закладають у ціни нижчі майбутні прибутки.

Цінова політика, орієнтована на майбутнє, створює ранні зниження

Цінові показники акцій відображають очікувані майбутні грошові потоки, а не поточний стан. Зазвичай ринки починають падати за кілька місяців до офіційного початку рецесії, оскільки професійні інвестори передбачають слабкість. Така орієнтація на майбутнє пояснює, чому зниження акцій часто передує підтвердженню рецесії: вони вже закладають у ціни погіршення фундаментальних показників. Аналогічно, ринки можуть відновитися раніше, ніж покращаться дані з зайнятості або ВВП.

Затягування кредитування та ризикова поведінка

Під час сильних рецесій позики стають дорогими або недоступними. Компанії стикаються з вимогами щодо маржі, зменшується леверидж, і панічні продажі прискорюються. Фінансова криза 2008 року ілюструє цю динаміку — зниження на 57% відображало не лише слабкість прибутків, а й повний замороження кредитної системи, що посилило втрати.

Важливість політичних заходів

Ось ключовий висновок: чому фондовий ринок падає (або не так сильно) — значною мірою залежить від дій уряду. Рецесія 2020 року через COVID-19 спричинила різке падіння на 34%, але ринки відновилися за кілька місяців завдяки безпрецедентному монетарному стимулюванню та фіскальним заходам. Порівняно з рецесіями без швидкої політичної підтримки, відновлення було довшим і глибшим.

Історичні дані: чому ринки поводилися по-різному під час рецесій

Велика депресія (1929-1933)

Індекс Dow Jones знизився приблизно на 89% від максимуму до мінімуму — катастрофічні втрати, що відображали глибоку економічну кризу і відсутність будь-яких політичних заходів. Відновлення тривало понад два десятиліття. Цей історичний приклад показує, наскільки руйнівними можуть бути некеровані рецесії.

Пузир дот-комів (2000-2002)

Технологічні акції впали приблизно на 49%, через зниження очікувань щодо прибутків і перезавантаження оцінки після років ірраціонального ентузіазму. Індекс S&P 500 відновився за кілька років, але захисні сектори трималися краще. Це навчило інвесторів цінності диверсифікації — різні сектори реагують по-різному.

Велика рецесія (2007-2009)

Викликана крахом нерухомості і фінансовою кризою, S&P 500 знизився на 57%. Ступінь зниження був зумовлений не лише спадом прибутків, а й системною кризою кредитування. Однак, після політичних заходів, відновлення почалося — хоча й нерівномірно по секторах.

Рецесія через COVID-19 (лютий-квітень 2020)

За кілька тижнів ринок знизився на 34%, але це був найшвидший відновлювальний цикл. Чому? Уряд швидко визнав, що удар тимчасовий, запровадив масштабний стимул і підтримував доступність кредитів. Зниження було різким, але короткочасним — зовсім інший сценарій, ніж у попередніх рецесіях із повільнішою політичною реакцією.

Чому важливий час: піки, спади та патерни відновлення

Ринки до початку рецесії зазвичай досягають піків раніше

Дослідження Russell Investments показують, що піки фондового ринку зазвичай передують офіційному початку рецесії на кілька місяців. Чому? Вмілі інвестори виявляють погіршення умов раніше за офіційне визначення, тому ціни падають у передчутті. Ця різниця у часі означає, що відповідь на питання “коли падає фондовий ринок під час рецесії” — потрібно враховувати, що зниження зазвичай приходить раніше.

Відновлення відбувається раніше, ніж покращуються економічні дані

Навпаки, ринки часто відновлюються раніше, ніж зростають показники зайнятості або ВВП. У 2020 році ринок відновився різко в середині року, ще до значного зниження рівня безробіття. Це відображає передбачливу природу ринків: вони закладають у ціни очікуване відновлення, а не поточний стан.

Чому важливі ступінь і сектор: не всі рецесії однакові

Легкі рецесії мають м’який вплив на ринок

Короткий і м’який спад із низькими початковими оцінками і міцними балансами компаній може спричинити мінімальні втрати або навіть прибутки, якщо низькі ставки сприяють зростанню мультиплікаторів. Ступінь рецесії не автоматично визначає рівень падіння ринку.

Захисні сектори тримаються краще

Здоров’я, споживчі товари та комунальні послуги зазвичай менше падають під час рецесій, оскільки попит залишається стабільним. Циклічні сектори — промисловість, споживчий дискретний сектор, фінанси — падають сильніше через високу чутливість до економічних коливань. Важливо враховувати експозицію портфеля.

Диверсифікація змінює результат

Облігації, готівка і товари часто рухаються у протилежному напрямку до акцій під час рецесій. Високоякісні державні облігації слугують захистом, тоді як дорогоцінні метали і альтернативні активи можуть перевищувати прибутковість. Диверсифікований портфель зазвичай зазнає менших втрат, ніж чисті акції — тому професійні радники наголошують на важливості розподілу активів.

Чому інвестори часто помиляються: поширені міфи

Міф: кожна рецесія — це ведмежий ринок. Насправді: багато рецесій співпадають із ведмежими ринками, але не всі викликають достатньо сильне зниження, щоб офіційно кваліфікувати. Ступінь зниження значно варіює залежно від обставин.

Міф: фондовий ринок визначає початок рецесії. Насправді: Національне бюро економічних досліджень (NBER) офіційно датують рецесії за кількома економічними індикаторами — зайнятістю, виробництвом, доходами, а не цінами акцій. Ринки реагують на зміну економічних умов, але не визначають їх.

Міф: акції завжди падають під час рецесій. Насправді: хоча зниження — поширене явище, бувають винятки залежно від початкових оцінок, секторної структури і політичних заходів. Історичні дані показують, що приблизно дві третини рецесій супроводжуються негативними доходами від акцій — тобто третина рецесій закінчується позитивним або мінімальним зниженням.

Що це означає для вашого портфеля

Інвесторам із довгостроковою перспективою слід зосередитися на відновленні

Дослідження багаторазово показують, що пропускати дні відновлення ринку коштує набагато більше, ніж переживати дні падінь. Відповідь на питання “чому падає фондовий ринок” менш важлива для інвесторів на 20 років, ніж розуміння, що ринки історично відновлюються. Ідеальної таймінгової стратегії зазвичай не існує.

Диверсифікація зменшує збитки під час рецесії

Збалансований портфель — поєднання акцій, облігацій і альтернативних активів у відповідних пропорціях — зазвичай зазнає менших втрат під час спадів. Саме тому важливіше правильно розподіляти активи, ніж намагатися точно вгадати час рецесії. Різні активи зростають і падають у різний час; диверсифікація згладжує коливання.

Практичні підходи працюють краще за прогнозування

Регулярне інвестування (Dollar-cost averaging), підтримка резервів (щоб уникнути примусових продажів) і періодичне ребалансування (збереження цільового рівня ризику) — це важливіше, ніж намагатися вгадати дно ринку. Такі механічні підходи зменшують поведінкові помилки.

Основні висновки: чому фондовий ринок падає під час рецесій

• Ринки орієнтовані на майбутнє: зниження акцій часто передує офіційним датам рецесії, оскільки інвестори закладають погіршення фундаментальних показників.
• Ступінь і наслідки різняться: 89% падіння під час Великої депресії кардинально відрізняється від 34% падіння під час COVID-19 через ступінь рецесії, політичні заходи і структуру ринку.
• Політика має значення: активне втручання уряду зменшує глибину падінь і прискорює відновлення.
• Різниця у часі — норма: ринки зазвичай досягають піків раніше початку рецесії і відновлюються раніше, ніж з’являються офіційні дані.
• Диверсифікація зменшує вплив: розподіл активів між акціями, облігаціями і альтернативами пом’якшує втрати під час спадів.
• Результат залежить від експозиції: ефективність портфеля під час рецесії залежить від секторної концентрації, початкових оцінок і загальних умов ринку — а не лише від того, чи є рецесія.

Куди рухатися далі

Розуміння причин падіння фондового ринку допомагає зберігати перспективу під час волатильності. Замість боротьби з ринковими циклами, успішні інвестори готуються через диверсифікацію, підтримують резерви і дотримуються довгострокових планів. Слідкуйте за дослідженнями авторитетних джерел — Russell Investments, Fidelity, Investopedia — щоб бути в курсі ринкових умов і історичних моделей. Різні аналітики наголошують на різних часових рамках і метриках, тому консультація з кількома джерелами покращує рішення в умовах невизначеності.