Яструбова проти голубиної: Як наступне рішення ФРС щодо ставки може змінити ринки Біткоїна та долара

Очікуване рішення Федеральної резервної системи щодо ставки викликає напругу на ринках, причому ключове питання полягає не в тому, чи зміниться ставка, а в тому, яка буде основна політична позиція центрального банку. Це розмежування між жорсткою та м’якою політикою може мати кардинально різні наслідки для цифрових активів, таких як біткоїн, і традиційних валют, таких як долар США.

Чому пауза у політиці ФРС важливіша, ніж здається

Очікування майже у всіх, що Федеральна резервна система утримає ставки на рівні, що не змінюється, під час наступного оголошення. Дані ф’ючерсів CME послідовно відображають ймовірність близько 96%, що ставки залишаться в межах 3,5%-3,75%. Це слідує за трьома послідовними зниженнями на квартал-пункт і відповідає керівництву голови ФРС Джерома Пауелла, яке в грудні натякало на паузу у зниженнях щонайменше до 2026 року.

Однак сама стабільність ставки не здатна рухати ринки. Що справді важливо, так це те, чи ця пауза сигналізує про комфорт ФРС із поточними економічними умовами або ж це лише тимчасове дихання перед відновленням зниження ставок. Це приводить нас до критичного розмежування між жорсткою та м’якою політикою, яке домінуватиме у ринковій інтерпретації.

Жорстка позиція: коли стабільність ставки означає сильніший долар, слабший біткоїн

За жорсткою інтерпретацією паузи ФРС, політики натякають, що інфляція залишається високою, і подальше зниження ставок не відбудеться так швидко, як сподівалися ринки. Цей сценарій може проявлятися кількома способами:

• Пауелл підкреслює стійкий тиск цін, а не економічну слабкість
• Заява ФРС виключає або зменшує акцент на фразах про «розгляд майбутніх коригувань»
• Голоси опозиції схиляються до тривалого збереження обмежувальної політики
• Центральний банк прогнозує менше знижень ставок у решті 2026 року

У цьому жорсткому сценарії долар США посилюється, оскільки вищі реальні доходи приваблюють міжнародний капітал. Біткоїн та інші активи ризику зазвичай страждають, коли долар зростає, оскільки криптовалюти стають дорожчими для іноземних інвесторів, а трейдери шукають безпеку у доходах, номінованих у доларах.

Дослідження ING свідчить, що якщо Пауелл успішно захищатиме поточну позицію ФРС, посилення долара може прискоритися. Як зазначили їхні аналітики, Пауелл може виявити труднощі з обґрунтуванням послаблення фінансових умов ураховуючи поточний економічний імпульс США, що може зменшити очікування додаткових знижень ставок і підтримати долар щодо інших основних валют.

М’яка позиція: як майбутні зниження ставок можуть принести користь криптовалютам

Навпаки, м’яка інтерпретація вказує на те, що пауза у ставках є тимчасовою — обережною паузою, а не політичним поворотом. Сигнали м’якої політики включають:

• Збереження мови у заяві про «розгляд діапазону та термінів для подальших коригувань»
• Підказки Пауелла, що зниження залишаються можливими, якщо економічні умови цього вимагають
• Зростання кількості голосів опозиції, що підтримують швидше зниження (Стівен Міран, нещодавно призначений Трампом, активно виступає за значні скорочення)
• Представники ФРС натякають, що зниження може відновитися до кінця року

У цьому сценарії біткоїн і акції отримують підтримку. Зниження реальних відсоткових ставок зменшує альтернативну вартість утримання бездоходних активів, а покращена ринкова настроєність щодо ризикових активів зазвичай слідує за м’якими коментарями ФРС. Аналітики Morgan Stanley припустили, що ФРС може сигналізувати про цей м’який підхід, зберігаючи гнучкість у своїй мові.

JPMorgan наразі прогнозує більш жорсткий сценарій — відсутність знижень ставок цього року і можливе підвищення наступного, що ставить їх у меншинство порівняно з більшістю інших прогнозистів, які очікують одне або два зниження до кінця року.

Політика Трампа додає новий рівень складності до дебатів щодо ставки

Розрахунок між жорсткою та м’якою політикою ускладнився через ініціативи адміністрації Трампа щодо доступності житла, що мають значний вплив на інфляцію. Адміністрація спрямувала закупівлю цінних паперів із забезпеченням іпотеки на суму 200 мільярдів доларів для зниження вартості позик і видала указ, що обмежує великих інституційних інвесторів у придбанні односімейних будинків.

Аналітики Allianz Investment Management попереджають, що ці політики створюють ризики інфляції. Купівля цінних паперів із забезпеченням іпотеки може прискорити попит, потенційно підвищуючи ціни на житло, а не роблячи його більш доступним. Тим часом обмеження інституційних інвестицій у односімейні будинки може мати обмежений вплив на ринок через їхню відносно невелику частку.

Пауелл, ймовірно, отримає питання щодо того, як ці політики взаємодіють із політикою ФРС. Якщо він визнає, що заходи щодо доступності житла можуть сприяти короткостроковій інфляції, ринки можуть зазнати підвищеної волатильності. Крім того, мита Трампа мають відкладені інфляційні ефекти, оскільки вищі витрати на імпорт поступово досягають споживачів протягом 2026 року.

На що слід звернути увагу інвесторам у коментарях Пауелла

Настинне важливе для ринків подія — це не саме рішення щодо ставки, а підготовлені зауваження Пауелла та його відповіді на запитання. Зверніть увагу на:

• Мову щодо майбутніх коригувань: Чи зберігає ФРС м’який тон щодо потенційних знижень, чи переходить до більш жорсткої фразеології про пильність щодо інфляції?
• Тон щодо фіскальної політики: Захист або критика заходів Трампа щодо доступності житла сигналізуватиме, чи вважає ФРС фіскальну політику інфляційною чи стимулюючою
• Моделі опозиційних голосів: Зростання кількості голосів опозиції посилить м’який сценарій для майбутнього зниження ставок
• Непрямий тиск: Пауелл може також згадати розслідування Міністерства юстиції, яке він охарактеризував як політично мотивоване, додавши ще один рівень контролю за незалежністю ФРС

Жорстка проти м’якої позиція цього оголошення матиме наслідки для біткоїна, акцій і валютних ринків. Ті, хто налаштовані на потенційне посилення долара, повинні орієнтуватися на жорсткі сценарії; ті, хто ставлять на послаблення політики, — слідкувати за сигналами м’якої риторики Пауелла.