Ціна нікелю сьогодні стикається з структурними перешкодами до 2026 року

Ринок нікелю входить у 2026 рік під значним тиском. Поточні рівні цін на нікель залишаються близькими до US$15 000 за метричну тонну, застрягши між економікою виробництва та слабкими фундаментальними показниками попиту. Це тиск відображає фундаментальний дисбаланс у світових ринках — один, який має мало ознак вирішення у найближчому році. Щоб зрозуміти, що саме рухає поточними умовами, потрібно проаналізувати як динаміку пропозиції, так і змінювані схеми попиту кінцевих споживачів, які переосмислюють перспективи металу.

Індонезійський сплеск пропозиції: основний чинник зниження цін на нікель

Роль Індонезії на світових ринках нікелю важко переоцінити. Як найбільший у світі виробник нікелю, країна значно трансформувала виробництво. За даними US Geological Survey, виробництво нікелю за 2024 рік склало 2,2 мільйона метричних тонн, що є вражаючим зростанням порівняно з лише 800 000 тон у 2019 році. На початку 2025 року уряд Індонезії додатково збільшив квоту, підвищивши виробництво нікелевої руди до 298,5 мільйонів мокрих метричних тонн (WMT) з 271 мільйона WMT попереднього року.

Це розширення виробництва заповнило світові ринки надлишком запасів. Наприкінці 2025 року запаси на Лондонській металевій біржі зросли до 254 364 MT, майже на 55 відсотків більше, ніж 164 028 MT на початку року. З накопиченням цих запасів ціна на нікель опустилася до US$14 295 — небезпечно близько до рівня прибутковості для низькозатратних індонезійських гірничодобувачів. Це спричинило обговорення можливих скорочень виробництва.

За даними Shanghai Metal Market, індонезійські чиновники розглядають можливість зменшення виробництва нікелевої руди приблизно до 250 мільйонів MT у 2026 році, значно менше за заплановані 379 мільйонів WMT на 2025 рік. Однак ці обговорення залишаються динамічними. Ева Мантей, стратег з товарів у ING, висловила скептицизм щодо короткострокових скорочень пропозиції. Вона зазначила, що світовий ринок, за прогнозами, залишатиметься у надлишку приблизно на 261 000 MT у 2026 році, тобто «скорочення мають бути значними, щоб змінити фундаментальні показники». Політики Індонезії також можуть дотримуватися тактики очікування та спостереження, оскільки нещодавні зміни політики вже набирають чинності — зокрема, більш динамічна система роялті (14-18 відсотків залежно від цін, введена у квітні) та скорочення терміну дії ліцензій на видобуток (з трьох до одного року у жовтні).

Слабкість попиту: другий, але стійкий чинник тиску

Хоча надлишок пропозиції пояснює значну частину слабкості цін на нікель, фундаментальні показники попиту також викликають тривогу. Виробництво нержавіючої сталі становить понад 60 відсотків світового споживання нікелю, більша частина якого спрямована на будівельний сектор Китаю. Однак ринок нерухомості Китаю не зміг відновитися після краху 2020 року. Незважаючи на урядові зусилля щодо стабілізації у 2024 та на початку 2025 року, продажі житла продовжували погіршуватися — у листопаді вони знизилися на 36 відсотків у порівнянні з минулим роком, а за перші одинадцять місяців — на 19 відсотків. Ця застійна ситуація безпосередньо пригнічувала попит на нержавіючу сталь і, відповідно, споживання нікелю.

Сектор електромобілів, який раніше вважався рушієм зростання нікелю, демонструє більш складну картину. Вибір хімії батарей кардинально змінився. Компанія Contemporary Amperex Technology (SZSE:300750, HKEX:3750), один із найбільших у світі виробників батарей, дедалі більше переходить на технологію літій-феррофосфат (LFP) замість нікель-манган-кобальтових батарей, які традиційно цінувалися за їхню високу енергетичну щільність. Останні досягнення зменшили цю різницю — автомобілі з LFP тепер мають запас ходу понад 750 кілометрів, при цьому мають нижчі виробничі витрати та підвищену безпеку. За даними Reuters у грудні, попит на нікель-батареї зріс лише на 1 відсоток у порівнянні з минулим роком у вересні, тоді як попит на LFP зріс на 7 відсотків.

Крім переходу на нову хімію, політичні зміни додатково пригнічують перспективи зростання EV. Зняття американського податкового кредиту на електромобілі у вересні спричинило падіння продажів EV у США на 46 відсотків у четвертому кварталі порівняно з третім кварталом 2025 року. Виробники відповідно реагували — Ford Motor Company (NASDAQ:F) у грудні оголосила про списання активів на суму 19,5 мільярдів доларів і змінює стратегію на розширені гібриди з дальністю ходу. Тим часом Європейський Союз відмовився від цілі заборони внутрішніх двигунів з двигунами внутрішнього згоряння до 2035 року. Ці політичні зміни сигналізують про зменшення короткострокового імпульсу для металів для батарей, включаючи нікель.

Що очікують аналітики: прогноз цін на нікель у 2026 році

З урахуванням постійного надлишку пропозиції та ослабленого попиту, прогнозисти залишаються обережними. Мантей з ING припустила, що ціни будуть зазнавати тривалого тиску протягом усього року, ймовірно, важко триматися вище за рівень у US$16 000. Світовий банк також прогнозує середню ціну на нікель у 2026 році на рівні US$15 500, з можливим підвищенням до US$16 000 лише у 2027 році. Власний прогноз ING передбачає середню ціну на нікель у 2026 році на рівні US$15 250 — фактично без змін із поточними рівнями.

Норнікель, провідний світовий виробник нікелю з Росії, прогнозує надлишок очищеного нікелю у 275 000 MT у 2026 році, що свідчить про збереження структурного надлишку. Для суттєвого відновлення цін Мантей підкреслила, що «скорочення мають бути достатньо глибокими, щоб знищити більшу частину прогнозованого надлишку», і, ймовірно, вимагатимуть «скоординованих дій». Навіть тоді вона попередила, що «інвесторські настрої, ймовірно, вимагатимуть тривалих цін вище за US$20 000, щоб суттєво підвищити привабливість для виробників».

Шлях до відновлення здається довгим. Якщо не станеться несподіваних збоїв у пропозиції, значного зростання попиту на нержавіючу сталь із боку китайського житлового сектору або кардинальної зміни політики щодо EV, ринок нікелю навряд чи зможе вийти з поточного тиску у 2026 році. Для виробників і інвесторів, що слідкують за рухами цін на нікель, терпіння та стратегічне позиціонування залишаються ключовими, поки ринкові фундаментальні показники проходять через корекційний цикл.