Західноафриканський ринок какао демонструє ознаки відновлення, оскільки виробники контролюють динаміку пропозиції

Ринок какао у Західній Африці продемонстрував стійкість у останні тижні, ціни зростають у міру того, як регіональні виробники стратегічно керують своїми потоками поставок на світові ринки. Ф’ючерсні контракти на какао на ICE NY на березень зросли на 147 базисних пунктів (3,50%), тоді як лондонські ф’ючерси на какао піднялися на 73 пункти (2,43%), що сигналізує про потенційний переломний момент після того, як ціни нещодавно опустилися до найнижчих рівнів за два роки.

Це відновлення відображає суттєвий зсув у динаміці африканського ринку. Виробники Західної Африки — регіон, який постачає більшу частину світового какао — почали обмежувати поставки у відповідь на історично низькі ціни, що загрожують прибутковості фермерських господарств. Останні дані з експорту з Кот-д’Івуару, провідного світового виробника какао, підкреслюють цю стратегію обмеження поставок. У період з кінця січня поточного маркетингового року (жовтень 2025 — січень 2026) фермери Кот-д’Івуару транспортували 1,20 мільйона метричних тонн до портів, що на 3,2% менше порівняно з 1,24 мільйона метричних тонн за аналогічний період минулого року. Це цілеспрямоване скорочення демонструє, як учасники африканського ринку використовують контроль над поставками для підтримки цін.

Відновлення цін під впливом динаміки африканського ринку

Крім управління поставками, коливання валютного курсу додатково підтримують відновлення ринку какао. Ослаблення долара зазвичай сприяє зростанню цін на товари, номіновані у доларах США, що створює додатковий сприятливий фактор для оцінки какао. Поєднання обмежених поставок із Західної Африки та м’якшої динаміки курсу долара створює можливості для цін відновитися від недавніх мінімумів.

Однак це відновлення стикається з перешкодами через високі глобальні запаси. Міжнародна організація какао повідомила, що світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і досягли 1,1 мільйона метричних тонн, що свідчить про надлишкові запаси, які продовжують тиснути на ціни. Цей дисбаланс між попитом і пропозицією відображає ширший зсув у ринковому ландшафті: у той час як учасники африканського ринку стримують поставки, глобальний попит значно погіршився.

Світовий попит на шоколад зазнає тривалого тиску

Ослаблення споживання шоколаду є, можливо, найважливішим негативним чинником для ринку какао. Barry Callebaut, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомив про тривале скорочення обсягів продажів у своєму какао-відділі за квартал, що закінчився 30 листопада, на 22%. Компанія зазначила «негативний попит на ринку та пріоритетність обсягів у сегментах з вищою рентабельністю», що свідчить про те, що навіть домінуючий гравець галузі стикається з опором споживачів щодо високих цін на шоколад.

Звіти про переробку — ключовий індикатор промислового попиту на какао — показують ще більш похмурі картини. Європейська асоціація какао повідомила, що переробка какао у Європі у четвертому кварталі знизилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 метричних тонн, що значно перевищує очікуване зниження на 2,9% і є найгіршим показником за останні 12 років для цього кварталу. Попит у Азії також показав схожу слабкість, асоціація какао Азії повідомила про зниження на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 197 022 метричних тонн у тому ж кварталі. Північна Америка забезпечила незначне полегшення: Національна асоціація кондитерів зазначила, що переробка у четвертому кварталі зросла лише на 0,3% у порівнянні з минулим роком до 103 117 метричних тонн — фактично без змін, що підкреслює слабкий попит у всіх основних регіонах споживання.

Перспективи виробництва у Західній Африці підтримують відновлення цін

Частково пом’якшуючи побоювання щодо попиту, сприятливі умови для вирощування у Західній Африці свідчать про потенційно хороший урожай попереду. Група Tropical General Investments Group нещодавно підкреслила, що сприятливі погодні умови в Кот-д’Івуарі та Гані очікується сприятимуть отриманню більшої кількості та здорових какао-плодів під час збору у лютому-березні порівняно з минулим роком. Виробник шоколаду Mondelez надав підтверджуючі дані, зазначивши, що поточна кількість плодів у Західній Африці на 7% перевищує п’ятирічну середню і суттєво перевищує минулорічний цикл збору врожаю.

З початком основного збору врожаю в Кот-д’Івуарі, фермерські настрої стали оптимістичними щодо якості врожаю. Однак ця виробнича потужність створює напругу на ринку: покращені перспективи постачання підтримують зниження цін на какао, тоді як виробники Західної Африки залишаються прихильними до обмеження експорту для захисту цінової влади. Взаємодія між багатством врожаю та стратегічним управлінням експортом, ймовірно, визначатиме короткостроковий напрямок цін.

Довгостроковий дефіцит пропозиції змінює фундаментальні основи ринку

Незважаючи на поточний надлишок запасів, фундаментальна структура попиту і пропозиції на ринку какао зазнала значних змін у останні місяці. Міжнародна організація какао у листопаді суттєво знизила свою оцінку світового надлишку какао у 2024/25 роках до всього 49 000 метричних тонн з попереднього прогнозу у 142 000 тонн — значне зменшення, що свідчить про занепокоєння організації щодо виникаючої напруженості. Одночасно ICCO знизила свою оцінку світового виробництва какао у 2024/25 роках до 4,69 мільйонів метричних тонн з попередніх 4,84 мільйонів.

Цей дефіцитний фон різко контрастує з попереднім маркетинговим роком. У травні ICCO переглянула свій глобальний дефіцит какао у 2023/24 роках до історичного негативного показника у 494 000 метричних тонн — найбільшого за понад шість десятиліть — що відображає серйозні обмеження постачання того періоду. Перехід від дефіциту у 494 000 тонн до набагато більшого дефіциту у 49 000 тонн за один рік демонструє драматичне пере балансування.

З огляду на майбутнє, Rabobank — світовий спеціаліст з аграрних фінансів — знизила свій прогноз світового надлишку какао у 2025/26 роках до 250 000 метричних тонн з листопадового прогнозу у 328 000 тонн, очікуючи подальшого тиску на пропозицію, незважаючи на зростання виробництва.

Одним із яскравих прикладів фундаментальних показників африканського ринку є Нігерія, п’ятим за величиною виробником какао у світі. Експорт какао Нігерії у листопаді скоротився на 7% у порівнянні з минулим роком до 35 203 метричних тонн, а асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво у 2025/26 році зменшиться на 11% до 305 000 тонн у порівнянні з прогнозованими 344 000 тонн у 2024/25. Ці обмеження пропозиції з боку Нігерії підтримують ціновий рівень, частково компенсуючи відновлення виробництва у Західній Африці.

Перспективи ринку: управління пропозицією та стабілізація цін

Шлях ринку какао у кінцевому підсумку залежатиме від того, як виробники Західної Африки навігуватимуть між напругою через надлишкові запаси та здатністю підтримувати цінову владу. Запаси зросли до двомісячного максимуму у 1,75 мільйона мішків, що зберігаються у портах США під контролем ICE — різко зросли з мінімуму у 1,63 мільйона мішків 26 грудня — ціни зросли, незважаючи на глобальні запаси. Ця стійкість свідчить про те, що цілеспрямоване управління експортом з африканського ринку у поєднанні з слабким попитом з боку споживачів створює рівновагу, яка підтримує ціни біля рівня поточного відновлення, хоча шлях вперед залишається суперечливим між силою пропозиції та слабкістю попиту.