Фінансові результати за третій квартал компанії Dr. Reddy's: прибутки відповідають очікуванням, бізнес стикається з регіональними викликами

Дослідницька лабораторія Dr. Reddy’s оприлюднила результати третього кварталу фіскального 2026 року, продемонструвавши прибуток на одну американську депозитарну акцію, що відповідає прогнозам аналітиків, водночас стикаючись із тиском на доходи. Компанія повідомила про 16 центів на ADS, що залишилися незмінними порівняно з оцінками аналітиків, але знизилися порівняно з 19 центами у відповідному кварталі минулого року, що відображає посилення конкурентної динаміки у сфері генеричних препаратів.

Загальні доходи компанії склали 971 мільйон доларів, що на 4,4% більше у порівнянні з минулим роком, проте цей приріст не досяг прогнозу у 978 мільйонів доларів. Недовиконання здебільшого зумовлене слабкішою, ніж очікувалося, роботою глобального підрозділу генеричних препаратів, зокрема на ринку Північної Америки — важливого центру прибутковості для індійського фармацевтичного гіганта.

Глобальні генерики обіцяють, незважаючи на відступ у Північній Америці

Глобальний бізнес Dr. Reddy’s у сфері генеричних препаратів за квартал склав INR 79,1 мільярда, що на 7% більше у порівнянні з минулим роком, завдяки широкій експансії на ключових міжнародних ринках та підтримці валютних курсів. Однак цей основний приріст приховує тривожну дихотомію у ключовому бізнесі компанії.

Сегмент генеричних препаратів у Північній Америці знизився на 12% порівняно з минулим роком, що стало значним ударом по загальній прибутковості. Це зниження зумовлене двома структурними перешкодами: різким падінням доходів від леналідоміду та прискоренням цінового зниження кількох флагманських продуктів. До того ж, валові маржі зменшилися на 505 базисних пунктів у порівнянні з минулим роком і склали 53,6%, що є вражаючим скороченням, викликаним погіршенням асортименту продукції та зниженням обсягів продажів активних фармацевтичних інгредієнтів.

Незважаючи на ці виклики, Dr. Reddy’s активізувала діяльність на ринку Північної Америки через запуск нових продуктів, представивши шість нових генеричних формул у кварталі. Станом на 31 грудня 2025 року компанія накопичила 73 незавершені заявки до FDA, з яких 71 — скорочені заявки на нові лікарські засоби та дві — традиційні подання нових препаратів. З них 43 — заявки Para IV, що вказує на складність патентних судових процесів.

Сегменти PSAI та інші — недосяжні цілі

Сегмент фармацевтичних послуг та активних інгредієнтів, який займається аутсорсингом фармацевтичних послуг і спеціальними хімічними прекурсорами, склав INR 8 мільярдів доходу, що на 2% менше у порівнянні з минулим роком через слабкий попит і зниження обсягів у сегменті API. Тим часом, сегмент «Інше» зафіксував падіння доходів на 92% до INR 0,1 мільярда, що є майже повним зниженням у порівнянні з минулим роком.

Структура операційних витрат компанії відображає як стратегічні інвестиції, так і одноразові витрати. Витрати на дослідження і розробки склали 68 мільйонів доларів, що на 8% менше у порівнянні з минулим роком після завершення значних витрат на біосиміляри, пов’язані з партнерством із Bristol Myers Squibb щодо препарату Orencia (abatacept). Витрати на продаж, загальні та адміністративні витрати, навпаки, зросли на 12% і склали 300 мільйонів доларів через цільові маркетингові інвестиції у брендові франшизи та придбаний портфель споживчого здоров’я, а також через негативний валютний ефект і витрати, пов’язані з новими регуляторними вимогами в Індії.

Біосимілярний прогрес компенсує регуляторні невдачі

Квартал приніс значущі перемоги у сфері розробки продуктів, зокрема у біосимілярній галузі. Dr. Reddy’s отримала регуляторне схвалення Європейського Союзу та Великої Британії для AVT03 (деносумаб), потенційного біосиміляра, спрямованого на широко використовувані терапії остеопорозу та онкології від Amgen — Prolia та Xgeva. У грудні 2025 року компанія запустила цей препарат під європейськими торговими марками Acvybra (60 мг/мл) та Xbonzy (70 мг/мл) у Німеччині.

Цей прорив став можливим завдяки партнерству 2024 року з Alvotech, ісландською біотехнологічною компанією, яка займається розробкою та виробництвом, тоді як Dr. Reddy’s зберігає ексклюзивні права на комерціалізацію у США та напівексклюзивні у Європі та Великій Британії. Однак прогрес у отриманні схвалення у США був зупинений, коли FDA надіслала повний лист із відповіддю, посилаючись на зауваження під час попереднього інспекційного огляду виробничого об’єкта Alvotech у Рейк’явіку.

Окремо, Dr. Reddy’s зіткнулася з ще однією регуляторною перешкодою щодо свого потенційного біосиміляра для Roche’s Rituxan/MabThera (ритуксимаб). FDA видала повний лист із відповіддю, вказуючи на незавершені висновки з попередньої інспекції виробничого об’єкта біологічних препаратів у Бачупаллі, Індія, проведеної у вересні 2025 року, а також на деякі недоліки у поданні. У той час як аналогічний продукт компанії, брендований Ituxredi, отримав регуляторне схвалення у Європейському Союзі і продовжує міжнародний розвиток.

Стратегічне розширення у сфері імунно-онкології

Щоб зміцнити свою онкологічну франшизу, Dr. Reddy’s уклала стратегічне партнерство з Immutep, спрямоване на розробку та комерціалізацію досліджуваного кандидата у імунно-онкології eftilagimod alfa (efti) на нових ринках і у вибраних розвинених країнах, окрім Північної Америки, Європи, Японії та Великого Китаю. Структура угоди передбачає початковий платіж у розмірі 20 мільйонів доларів і зобов’язання щодо досягнення етапних цілей до 349,5 мільйонів доларів, а також виплати роялті двозначних відсотків, тоді як Immutep зберігає права на виробництво та комерціалізацію у ключових розвинених ринках.

Efti наразі проходить оцінку у фази III клінічного дослідження для першої лінії лікування розвиненого або метастатичного немалих клітин легень, а додаткові дослідження тривають у інших показаннях щодо солідних пухлин. Це партнерство розширює онкологічний портфель Dr. Reddy’s у високоростучих ринках, доповнюючи його існуючі ініціативи у сфері біосимілярів та генеричних препаратів.

Інвестиційна перспектива та ринкове становище

Акції Dr. Reddy’s за шість місяців знизилися на 9% на тлі галузевого зростання, що робить їх відносно слабкими, незважаючи на стратегічні ініціативи. Компанія має рейтинг Zacks #4, що відображає короткострокові перешкоди та структурні виклики, з якими стикається сектор генеричних препаратів у цілому.