Парадокс міді: зростання нееластичного попиту та обмеження пропозиції

Глобальний ринок міді зазнає структурних трансформацій, що виходять далеко за межі традиційних циклів товарів. За останнім всеохоплюючим аналізом від S&P Global, мідь стала критичним вузлом у майбутньому, яке все більше електрифікується — товаром, попит на який дедалі більше характеризується нееластичністю, і економічні сили самі по собі не можуть легко його стримувати. Очікується, що світове споживання міді зросте приблизно на 50 відсотків за наступні 15 років, піднявшись з приблизно 28 мільйонів метричних тонн у 2025 році до 42 мільйонів метричних тонн у 2040-му. Однак ця траєкторія попиту стикається з більш реалістичною картинкою: світова інфраструктура постачання залишається в основному непідготовленою до такого зростання.

Розрив є очевидним. Без суттєвих нових інвестицій у видобувні потужності та обробну інфраструктуру ринок міді може стикнутися з дефіцитом до 10 мільйонів метричних тонн до 2040 року — короткостроковий недолік, що має глибокі наслідки для глобального енергетичного переходу, технологічного прогресу та геополітичної стабільності. Щоб зрозуміти цей дисбаланс між попитом і пропозицією, потрібно проаналізувати сили, що його формують, а також структурні обмеження, які стримують постачання.

Чотири структурні сили, що переформовують споживання міді

Попит на мідь не є однорідним. Він виникає з чотирьох різних і перетинаючих один одного драйверів, які разом пояснюють масштаб і стійкість прогнозованого зростання. Кожен драйвер працює згідно з різними економічними та політичними логіками, і разом вони створюють тиск на пропозицію, який важко стримати лише ціновими сигналами.

Імператив електрифікації та розширення ролі ШІ

Основою зростання попиту на мідь є сама електрифікація. За прогнозами S&P Global, світове споживання електроенергії зросте майже на 50 відсотків до 2040 року, випереджаючи зростання будь-яких інших джерел енергії. Мідь закладена у цю електрифіковану систему: у генерацію та передачу електроенергії, у проводку будівель і промислових об’єктів, у електродвигуни та трансформатори, а також у складні міжз’єднання сучасних електромереж.

Що відрізняє сучасний період, — це прискорення електрифікації, викликане технологічними проривами. Штучний інтелект спричинив те, що аналітики дедалі частіше описують як “гонку озброєнь у сфері ШІ”, зосереджену на масштабних капіталовкладеннях у дата-центри, виробництво напівпровідників і підтримуючу енергетичну інфраструктуру. Дата-центри стали одними з найбільш енергомістких об’єктів сучасної економіки. За оцінками S&P Global, лише у США дата-центри можуть становити до 14 відсотків загального споживання електроенергії до 2030 року, порівняно з приблизно 5 відсотками у останні роки.

Це розширення має каскадні наслідки. Нові дата-центри потребують розширення мереж передачі, додаткових генераційних потужностей і все більш складних систем охолодження — все це в основному залежить від міді. Попит на електроенергію для тренування та роботи ШІ створює навантаження, яке існує незалежно від економічних циклів або цінових коливань, сприяючи тому, що економісти називають нееластичним попитом: споживання, яке зберігається незалежно від цінових сигналів або короткострокових економічних коливань.

Економічні основи та стратегічні оборонні пріоритети

Крім технологічного сектору, мідь залишається прив’язаною до класичної економічної активності. Метал, відомий як “Dr. Copper” через свою чутливість до економічного здоров’я, продовжує слугувати основою промислового попиту. Будівництво, машинобудування, споживчі прилади, транспорт і традиційне виробництво електроенергії разом ще становлять найбільшу частку світового споживання міді. За прогнозами S&P Global, цей традиційний сегмент попиту зросте приблизно на 2 відсотки щороку до 2040 року, піднявшись з приблизно 18 мільйонів метричних тонн у 2025 році до близько 23 мільйонів у 2040-му.

Більша частина цього зростання походить із країн, що розвиваються. Особливо вражаючим є приклад кондиціонерів: прогнозується, що у країнах, що розвиваються, до 2040 року буде додано до двох мільярдів нових кондиціонерів, кожен з яких потребує значної кількості міді для проводки, систем охолодження та електричних компонентів. У таких розвинених країнах, як США, повернення виробництва додому та модернізація мереж також посилюють попит на мідь.

Енергетичний перехід є ще одним важливим стовпом. Електромобілі потребують майже втричі більше міді, ніж традиційні автомобілі з внутрішнім згорянням, а сонячні та вітрові установки — технології, що за своєю природою є мідь-інтенсивними. У 2025 році відновлювані джерела складали понад 90 відсотків нових глобальних потужностей з генерації електроенергії. Системи зберігання батарей, що стають все більш центральним елементом електромереж, додають додаткові рівні попиту на мідь.

Четвертий драйвер попиту — часто ігнорується, але набирає стратегічної ваги — походить із геополітичної конкуренції та модернізації оборони. Зростаючі міжнародні напруженості та прискорена електрифікація військових систем змушують уряди інвестувати значні кошти у сучасне оборонне обладнання та інфраструктуру. Важливо, що попит, пов’язаний із обороною, має характеристики нееластичного попиту: він зумовлений національними безпековими пріоритетами, а не економічною оптимізацією, і уряди збережуть витрати на оборону та закупівлі незалежно від цін на мідь або загального стану економіки. Такий політично зумовлений, ціново-нечутливий попит ще більше ускладнює баланс світової міді.

Географічна різноманітність і регіональна картина попиту

Світовий попит на мідь не розподілений рівномірно. Очікується, що Китай і ширший регіон Азійсько-Тихоокеанського регіону стануть приблизно 60 відсотків приросту світового попиту на мідь до 2040 року. Це зосередження відображає провідну позицію регіону у виробництві електромобілів, впровадженні відновлюваної енергетики, розширенні мереж і тривалій індустріалізації. Північна Америка та Європа також очікують значного зростання попиту, зокрема через поширення дата-центрів ШІ, інфраструктури чистої енергетики та електрифікації транспорту.

Близький Схід є ще одним центром зростання попиту, з прогнозами, що цей регіон матиме один із найшвидших темпів зростання споживання міді. Це зумовлено амбіційними інфраструктурними ініціативами та інвестиціями у енергетичну систему. Однак ця географічна різноманітність попиту пропонує обмежену допомогу у збільшенні пропозиції, оскільки розширення постачання міді стикається з універсальними обмеженнями.

Реальність видобутку: чому постачання не може йти в ногу

Сторона пропозиції у питанні міді демонструє набагато більш обмежену картину. Існуючі міді-рудники старіють, якість руди знижується, а нові відкриття стають дедалі складнішими та дорожчими у розробці. За словами S&P Global, середній час від відкриття до комерційного виробництва для міді-рудника становить приблизно 17 років. Цей тривалий період зумовлений не лише геологічною необхідністю, а й накопиченням дозволів, екологічних оцінок і процесів консультацій із громадськістю.

Без масштабних нових проектів видобутку, основне постачання міді з рудників, ймовірно, досягне піку близько 2030 року і почне структурно знижуватися. Переробка та вторинне постачання допоможуть, але не зможуть повністю вирішити майбутній дефіцит. Навіть за агресивних припущень щодо рівнів переробки та ефективності відновлення, вторинне постачання міді зможе задовольнити максимум 25–33 відсотків загального попиту до 2040 року. Решту необхідних обсягів потрібно буде отримати з нових або значно розширених видобувних проектів.

Стратегічний актив у новому світлі

Ці динаміки у сукупності визначають мідь як щось принципово інше, ніж звичайний циклічний товар. Мідь перетворилася на стратегічний актив, тісно пов’язаний із енергетичними системами, технологічними можливостями і національною безпекою. Траєкторія попиту, викладена S&P Global — зумовлена електрифікацією, штучним інтелектом, енергетичним переходом і модернізацією оборони — має суттєві характеристики нееластичного попиту, які цінові коливання самі по собі не можуть ефективно стримати.

Однак ця трансформація стратегічного статусу міді збігається саме з структурними обмеженнями пропозиції, що кореняться у геології, дозволах і інвестиційних вимогах. Вирішення цієї критичної нерівноваги вимагатиме більше, ніж просто поступових змін у існуючих видобувних проектах. Аналіз S&P Global робить висновок, що рішення потребуватиме більшої географічної диверсифікації джерел постачання міді, посилення багатосторонньої співпраці щодо стійкості ланцюгів постачання та значних інвестицій у видобувну інфраструктуру і технології переробки. Лише за допомогою таких комплексних підходів баланс попиту і пропозиції міді може бути відновлений, а майбутнє, яке все більше ґрунтується на електрифікації та ШІ, — належним чином забезпечене.