Ралі OPEN Share на 264% у 2025 році: чи зможе цей імпульс тривати до 2026 року?

Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN) продемонструвала вражаючий прибуток у 264% у 2025 році, ставши однією з найобговорюваніших акцій року. Однак цей вибуховий ралі приховує глибші занепокоєння щодо бізнес-моделі компанії та ринкових умов, які інвестори повинні ретельно враховувати перед покупкою відкритого випуску акцій.

Історія зростання OPEN є захоплюючою. Акція досягла дна на рівні $0.51 раніше у 2025 році, а потім стрімко зросла більш ніж на 2 000%, досягнувши $10.87 наприкінці літа, коли роздрібні інвестори відкрили для себе цю акцію через Reddit, X та інші соціальні платформи. Цей ажіотаж, викликаний соціальними мережами, має неприємне схожість із минулими бульбашками, такими як GameStop і AMC — де хайп зрештою перетворювався у різке падіння.

Модель прямої купівлі стикається з структурними перешкодами

Opendoor працює за досить простою моделлю: вона купує будинки безпосередньо у продавців за готівкові пропозиції, обходячи традиційний процес роботи з агентами з нерухомості. Компанія отримує прибуток, перепродуючи ці будинки за вищими цінами. У теорії ця модель добре працює під час буму на ринку нерухомості. У періоди спаду вона стає ризикованою.

Ця бізнес-модель має тривожний послужний список. Коли бум на ринку нерухомості досяг свого піку приблизно у 2021 році, і Zillow, і Redfin — великі гравці у сфері прямої купівлі — повністю залишили цю діяльність. Послуга прямої купівлі Zillow зазнала таких збитків, що загрожувала фінансовій стабільності компанії. Це були не малі гравці; вони мали масштаб і ресурси, яких не має Opendoor.

Сучасний ринок нерухомості демонструє схожі виклики. Продажі існуючих будинків у США сягнули 4.35 мільйонів одиниць у річному обчисленні у грудні, поблизу п’ятирічного мінімуму. Ще більш тривожною є інформація Redfin: станом на кінець 2025 року було 529 770 продавців більше, ніж покупців — фактично, ринок покупця на стероїдах. У таких умовах Opendoor важко здійснювати вигідні перепродажі, незалежно від стратегічного бачення керівництва.

Шість знижень відсоткових ставок Федеральною резервною системою з кінця 2024 року трохи знизили вартість іпотеки, а президент Трамп доручив державним компаніям Fannie Mae і Freddie Mac підтримувати цінні папери, забезпечені іпотекою. Ці сприятливі чинники можуть допомогти, але не гарантують магічного рішення. Адже ставки вже були близькими до історичних мінімумів, коли Zillow і Redfin повністю залишили цей бізнес.

Фінансова реальність: зростання збитків

Новий генеральний директор Каз Неджатіан, який прийшов із керівних посад у Shopify, PayPal і LinkedIn, має амбітні плани змінити ситуацію. Його стратегія зосереджена на використанні штучного інтелекту для прискорення продажу будинків і збільшення обігу запасів, теоретично зменшуючи залежність від коливань ринку. Теорія переконлива: більший обсяг може надати Opendoor більше цінового впливу і шляху до прибутковості.

Однак поточна фінансова картина викликає серйозні питання. За перші три квартали 2025 року Opendoor продала 9 813 будинків, отримавши 3,6 мільярда доларів доходу. Водночас вона придбала лише 6 535 будинків за той самий період — свідоме скорочення у складних ринкових умовах. Ця динаміка свідчить, що доходи у 2026 році ймовірно знизяться у найближчому майбутньому.

Ще більш тривожною є чиста прибутковість. За перші три квартали 2025 року компанія зафіксувала чистий збиток у 204 мільйони доларів (за стандартами GAAP). Навіть з урахуванням некешових статей, таких як компенсація на основі акцій, збиток за non-GAAP склав 133 мільйони доларів. Хоча на рахунку Opendoor станом на 30 вересня було 962 мільйони доларів готівки, що дозволяє їй покривати збитки наразі, цей ресурс не безмежний — особливо якщо ринкові умови погіршаться.

Прогноз на 2026 рік: обережність виправдана

Інструмент CME Group FedWatch вказує, що у 2026 році може відбутися ще два зниження відсоткових ставок, що теоретично має залучити більше покупців на ринок нерухомості. Однак цей оптимістичний сценарій далеко не гарантований.

Очевидно, що ціна акцій OPEN вже знизилася на 46% від свого піку 2025 року — значне коригування, яке може бути не кінцем історії. Драматичне зростання акцій було здебільшого викликане роздрібними інвесторами на соціальних платформах, а не фундаментальними покращеннями у бізнесі. Коли соціальні бульбашки луснуть, вони зазвичай зникають повністю, як це було з GameStop і AMC.

Інвесторам, які розглядають відкритий випуск акцій, слід пам’ятати, що керівництво Zillow було висококваліфікованим і добре капіталізованим, коли вони вирішили, що бізнес прямої купівлі нерухомості є неперспективним. Нове керівництво Opendoor має довести, що може досягти успіху там, де провалилися набагато більші конкуренти — завдання не з легких у нинішніх ринкових умовах.

Підсумок

Хоча зростання Opendoor на 264% у 2025 році привернуло увагу інвесторів, фундаментальні проблеми залишаються майже без змін. Структурний дисбаланс на ринку нерухомості, бізнес-модель із поганою історією, зростаючі збитки і питання щодо можливого зниження ставок свідчать про необхідність обережності для інвесторів OPEN.

Найімовірніший сценарій у 2026 році — продовження корекції, яка вже почалася наприкінці 2025 року, коли ажіотаж згасне, а ринкові реалії знову візьмуть верх. Інвесторам слід діяти обережно і переконатися, що ця акція відповідає їхньому рівню ризику перед додаванням до портфеля.