Розуміння FDV та TVL: два важливі показники для оцінки криптопроектів

При аналізі криптовалютних проектів дві метрики часто домінують у дискусіях інвесторів: FDV (Повністю розведена оцінка) та TVL (Загальна заблокована вартість). Хоча обидві мають на меті надати уявлення про цінність проекту, вони вимірюють різні аспекти екосистеми і розповідають різні історії про ризики та потенціал. Розглянемо ці важливі показники та з’ясуємо, як вони мають впливати на вашу інвестиційну стратегію.

Декодування FDV: Оцінка повного ринкового потенціалу

FDV, або Повністю розведена оцінка, представляє собою загальну ринкову капіталізацію, яку б досяг токен, якби всі токени, які коли-небудь будуть створені, вже перебували в обігу сьогодні. Замість того, щоб дивитись лише на поточний обіг, FDV прогнозує майбутнє і показує, з якими викликами може стикнутися ваша інвестиція, коли всі токени потраплять на ринок.

Уявіть FDV як сценарій “що, якщо”: якою була б ринкова вартість проекту, якби розведення вже завершилося? Ця орієнтована на майбутнє метрика є ключовою для визначення потенційного тиску на продаж. Порівнюючи поточну ринкову капіталізацію із FDV, ви отримуєте уявлення про те, скільки додаткового розведення може статися через розблокування токенів. Проекти з дуже високим FDV у порівнянні з їхньою поточною ринковою капіталізацією сигналізують про значний потенційний тиск на зниження — токени, заблоковані у графіках вивільнення та майбутніх релізах, становлять реєструваний майбутній запас, що виходить на ринок.

Це означає, що FDV дає вам вікно у потенціал зростання, але також попереджає про ризики розведення, які можуть пригнічувати ціну незалежно від фундаментального прогресу.

TVL: Реальна міра здоров’я та використання протоколу

Загальна заблокована вартість (TVL) підходить зовсім інакше. Замість прогнозування майбутньої ринкової капіталізації, TVL вимірює фактичну вартість криптоактивів, які наразі заблоковані у протоколі. Це відображає реальну економічну активність — скільки капіталу справді залучено до роботи протоколу через його смарт-контракти.

TVL слугує своєрідним індикатором життєздатності протоколу. Зростання TVL свідчить про зростання кількості користувачів, підвищення довіри до безпеки та доходності протоколу, а також про реальну активність у мережі. Навпаки, зниження TVL сигналізує про виведення капіталу користувачами, що часто пов’язано з проблемами безпеки, зниженням доходів або зміною ринкових настроїв. На відміну від FDV, який є спекулятивним за своєю природою, TVL є індикатором поточного використання платформ DeFi, Layer 2 та альтернативних L1 блокчейнів.

FDV vs. TVL: Баланс між зростанням і стабільністю

Проекти з високим FDV часто сигналізують про потенціал вибухового зростання — але цей потенціал супроводжується значним ризиком розведення. Якщо всі токени розблокуються протягом наступного року, тиск на пропозицію може перевищити попит, залишаючи інвесторів вразливими до зниження цін навіть під час зростання проекту.

На відміну від цього, проекти з здоровим і зростаючим TVL демонструють довіру ринку та активну участь. Такі протоколи зазвичай більш стійкі під час ринкових спадів, оскільки їхня цінність закріплена за реальним використанням, а не спекулятивною токеномікою. Однак стабільний TVL не гарантує вибухового зростання цін — потенціал зростання може бути обмеженим, якщо протокол вже досяг значної популярності.

Оптимальний інвестиційний кандидат поєднує обидві метрики: зростаючий TVL, що свідчить про справжнє зростання використання, і розумний FDV, який не загрожує серйозним розведенням.

Останні коливання TON: сигнал для уваги до TVL

Останні події в екосистемі TON демонструють, чому важливо стежити за TVL. Після новин про арешт засновника Павла Дурова мережа зазнала значних відтоків капіталу, оскільки інвестори вжили заходів обережності. Це скорочення TVL відображає негайну переоцінку стабільності протоколу та його управлінської стійкості.

Ця динаміка дає важливий урок: TVL дуже чутливий до настроїв і показників довіри. Коли трапляються зовнішні шоки, гроші йдуть першими, а питання — пізніше. Для інвесторів, що слідкують за TON у останні дні, траєкторія відновлення TVL — або подальше зниження — стане найчіткішим сигналом, чи сприймає ринок це як тимчасове порушення, чи як структурну проблему протоколу.

Висновок: Використовуйте обидві метрики разом

Ні FDV, ні TVL не розповідають повну історію самі по собі. Високий FDV без зростаючого TVL може свідчити про хайп, що не має практичного застосування. Високий TVL із роздутою FDV — можливо, ознака спекулятивного піку. Вмілі інвестори слідкують за обома метриками одночасно: дивляться, чи зростає TVL разом із розумною оцінкою FDV, і чи залишаються тренди TVL стабільними навіть під час коливань цін токенів. Такий комплексний підхід дає найнадійніший сигнал про реальні фундаментальні показники проектів і про те, які з них побудовані на спекуляціях.