Том Лі та мікростратегія Ethereum: від Уолл-стріт до нової парадигми блокчейн-активів. У цій статті ми розглянемо, як Том Лі, відомий фінансовий аналітик, застосовує свої інвестиційні підходи до криптовалют та блокчейн-технологій. Зокрема, ми дослідимо його погляди на майбутнє Ethereum, його роль у глобальній фінансовій системі та потенціал для інновацій у цифрових активах. Від Уолл-стріт до децентралізованих фінансів — ця стратегія відкриває нові можливості для інвесторів і розробників у світі блокчейну.

Коли легендарний стратег з Уолл-стріт зустрічається з криптоактивами, які ідеї та інновації виникають у цій зустрічі? Том Лі відповідає на це питання своїми діями. Від JPMorgan до Fundstrat і тепер як керівник компанії BitMine — інфраструктурної компанії з цифрових активів — Том Лі впроваджує свою звичну орієнтацію на дані та передбачливий погляд у світ криптовалют, а також запускає нову корпоративну стратегію резервів Ethereum.

Легендарний шлях даних на Уолл-стріт: як Том Лі передбачає криптовалютний світ

Томас Джон Лі народився у Вестленді, штат Мічиган, у корейській іммігрантській родині. Батько — психіатр, мати — колишня домогосподарка, яка стала власницею мережі ресторанів. Такий сімейний бекґраунд сформував його незалежне мислення та прагнення до даних. Випускник Уортонської школи бізнесу Пенсильванського університету, він з 90-х років працює на Уолл-стріт, починаючи з Kidder Peabody та Salomon Smith Barney, а з 1999 року — у JPMorgan, де займав посаду головного стратега з акцій до 2014 року.

У кар’єрі в JPMorgan Том Лі пережив кілька знакових подій. У 2002 році він як аналітик телекомунікацій опублікував дослідження щодо Nextel, вказуючи, що рівень втрат клієнтів і резерви на погані борги можуть бути недооцінені. У день публікації акції Nextel впали на 8%, що викликало невдоволення керівництва компанії. Внутрішнє розслідування JPMorgan тривалістю два тижні підтвердило, що Лі не порушував правил, і цей випадок став знаковим для незалежності аналітиків Уолл-стріт, заклавши основу його подальшої професійної позиції — дотримання даних і опір тиску.

Перед фінансовою кризою 2008 року Лі визнав, що недооцінює системний ризик ринку нерухомості, що стало для нього важливим уроком — у часи втрати довіри до кредитного ринку жоден фінансовий ринок не може залишатися ізольованим. Це стимулювало його приділяти більше уваги циклічним індикаторам і структурі капіталу, що згодом сформувало його сучасну дослідницьку систему, орієнтовану на історичні дані.

У 2014 році він разом із командою заснував незалежну дослідницьку компанію Fundstrat Global Advisors і став її керівником. Це був перехід від аналітика інвестиційного банку до лідера незалежної дослідницької організації. Він був одним із перших стратегів на Уолл-стріт, хто включив Bitcoin у мейнстрімські моделі оцінки. У 2017 році він опублікував статтю «Оцінювальна модель Bitcoin як замінник золота», у якій стверджував, що Bitcoin має потенціал частково замінити золото як засіб збереження цінності. Модель базується на трьох ключових параметрах: середньорічному зростанні базової грошової маси США (близько 6,5%), мультиплікаторі вартості альтернативних активів (зокрема золота — близько 400%) і потенційній частці Bitcoin на ринку (базовий рівень — 5%). За цією моделлю, у 2022 році теоретична вартість Bitcoin становила 20 300 доларів, а чутливий аналіз — від 12 000 до 55 000 доларів.

У тому ж році Лі також представив короткострокову модель оцінки на Bloomberg TV, базуючись на законах Меткалфа (залежність цінності мережі від квадрата кількості користувачів), використовуючи кількість Bitcoin-адрес як показник користувачів, помножений на середньоденний обсяг транзакцій, — ця модель пояснює до 94% коливань цін Bitcoin з 2013 року.

Стиль досліджень Лі наголошує на даних і історичних аналогіях, він особливо добре передбачає середньо- і довгострокові тренди. У березні 2020 року, коли пандемія спричинила крах світових ринків, він був одним із перших, хто передбачив «V-подібне відновлення» і наполягав на тому, щоб інвестори купували активи на низьких рівнях. У травні 2021 року, коли Bitcoin впав із історичного максимуму 60 000 доларів до 30 000, він повторив свою оцінку, зроблену ще у грудні 2020 року: до кінця року Bitcoin перевищить 100 000 доларів, і додав, що «Bitcoin за своєю природою дуже волатильний, і саме ця волатильність створює можливості для отримання прибутку».

Ще у 2019 році Лі рекомендував інвесторам виділяти 1-2% активів у Bitcoin, і ведучий у відповідь здивовано сказав: «Це звучить трохи божевільно», — цей фрагмент згодом став класичним висловлюванням його оптимізму щодо Bitcoin. У грудні 2023 року він спрогнозував, що S&P 500 у 2024 році досягне 5200 пунктів, тоді як індекс ще був близько 4600 — і ця ціль була досягнута ще до середини 2024 року. У подкасті Bloomberg «Odd Lots» він додатково пояснив, що за умов зростання прибутковості компаній, переоцінки активів і технологічних інновацій, індекс S&P 500 може до 2030 року досягти 15 000 пунктів, а також повторив, що за умов поширення гаманців Bitcoin його довгострокова потенційна вартість може сягати мільйонів доларів.

П’ятизіркова стратегія BitMine: чому Том Лі обрав Ethereum як корпоративний резерв

У червні 2025 року Том Лі був призначений головою ради директорів BitMine Immersion Technologies (NASDAQ: BMNR), щоб сприяти переходу компанії від традиційної майнінгової діяльності Bitcoin до структури корпоративних резервів на базі Ethereum. BitMine — компанія з інфраструктурою цифрових активів із штаб-квартирою у Лас-Вегасі, штат Невада, раніше зосереджена на майнінгу Bitcoin із застосуванням технології зануреного охолодження для підвищення енергоефективності та стабільності обчислювальної потужності. За стратегічним керівництвом Лі компанія запустила повноцінний план резервів Ethereum.

На етапі залучення капіталу компанія завершила PIPE-інвестицію, випустивши 55 555 556 звичайних акцій і відповідних цінних паперів за ціною 4,50 долара за акцію, зібравши 250 мільйонів доларів. Після цього було подано автоматичну декларацію S-3ASR для плану ATM (автоматичної емісії акцій), що дозволяє випустити до 2 мільярдів доларів у цінних паперах за допомогою цього механізму, з продажами через агентів Cantor Fitzgerald і ThinkEquity. Зібрані кошти планується спрямувати на створення резерву Ethereum для податкових цілей.

До середини липня 2025 року BitMine повідомила, що її резерв Ethereum становить 300 657 одиниць, а ринкова вартість перевищує 1 мільярд доларів, з яких близько 60 000 — у фізичній формі, забезпечених 200 мільйонами доларів готівки. Лі оголосив, що мета компанії — «зібрати та закласти 5% світового пропозиції Ethereum». Подальші інституційні інвестиції підтвердили, що Founders Fund володіє 9,1% акцій BMNR, а ARK Invest через позабіржову угоду придбала 4 773 444 акції на суму близько 1,82 мільйона доларів і заявила, що всі акції будуть конвертовані у резерв Ethereum для підтримки стратегії компанії. Наприкінці липня 2025 року BMNR запустила торгівлю опціонами, щоб додатково підвищити ліквідність акцій. Останні дані показують, що резерв Ethereum BitMine збільшився до 566 776 одиниць, а ринкова вартість перевищує 2 мільярди доларів — це один із найбільших у світі портфелів Ethereum серед публічних компаній.

У порівнянні з ETF або моделлю зберігання на ланцюгу, стратегія корпоративних резервів Ethereum від BitMine має п’ять структурних переваг:

Перша — арбітраж при випуску акцій. Коли ціна компанії перевищує чисту вартість активів, можна через новий випуск акцій купити Ethereum і тим самим відобразити зростання чистих активів. Це створює позитивний зворотний зв’язок — більше резервів Ethereum підвищують якість активів компанії, залучаючи більше інституційних інвесторів, що підвищує ціну акцій і створює основу для наступних низькозатратних покупок Ethereum.

Друга — оптимізація вартості залучення капіталу. Поєднання конвертованих облігацій і опціонів дозволяє компанії хеджувати волатильність і знижувати вартість залучення капіталу, навіть до нульової або негативної вартості. Це означає, що BitMine може накопичувати Ethereum за дуже низькою ціною, що недосяжно для традиційних моделей зберігання ETF.

Третя — здатність до злиття та поглинань. Маючи достатні резерви Ethereum і можливості залучення через капітал, компанія може купувати інші фінансові платформи на ланцюгу, використовуючи важелі для подальшого збільшення чистих активів. Така здатність до екосистемної інтеграції недоступна незалежним фондам.

Четверта — активне джерело доходу. BitMine може займатися стейкінгом Ethereum, отримувати доходи з DeFi та обслуговувати інфраструктуру ланцюга, формуючи стабільний грошовий потік, що підтримує подальше залучення капіталу і злиття, а не просто пасивно володіти активами.

П’ята — стратегічна позиція. Якщо резерв Ethereum компанії займе центральне місце у ланцюговій екосистемі або стане ключовим вузлом платіжних і розрахункових систем із стабільними монетами, вона може отримати стратегічний преміум, схожий на «структурний пут-опціон», і стати пріоритетним об’єктом для купівлі фінансовими інституціями.

Stablecoin та ChatGPT-час: як Ethereum став вибором для інституцій

У недавньому інтерв’ю з Amit Kukreja та CoinDesk, Том Лі підкреслив свою тверду віру у екосистему Ethereum, особливо у зростання стабільних монет і токенізацію реальних активів (RWA). Він зазначив, що появу стабільних монет можна порівняти з «ChatGPT-часом у криптовалютах» — моментом парадигмальної зміни. Загальна ринкова капіталізація стабільних монет вже перевищує 250 мільярдів доларів, і понад 50% їх емісії та близько 30% газових комісій припадає на мережу Ethereum.

Зі зростанням підтримки з боку Мінфіну США і Уолл-стріт, Ethereum поступово стає ключовою інфраструктурою для зв’язку крипто і традиційних фінансів. Платформи, такі як Robinhood, вже починають пропонувати токенізовані акції через Ethereum Layer 2, а дедалі більше інституцій приймають відповідні регуляторні та масштабовані блокчейн-платформи. У цьому історичному моменті Ethereum є єдиною основною публічною мережею, яка відповідає вимогам регулювання, має зрілу екосистему і масштабованість.

Лі підсумовує: «Стабільні монети вибухнули у криптоіндустрії так само, як ChatGPT — у штучному інтелекті. Уолл-стріт шукає ланцюг, який зможе обробляти реальні активи і відповідати регуляторним вимогам, і Ethereum стає цим центром».

Аналізатори Fundstrat встановили короткострокову ціль для Ethereum у 4 000 доларів, вважаючи, що до кінця року справедлива ціна може коливатися між 10 000 і 15 000 доларів. Поточна ціна ETH — 2,18K доларів (станом на 4 лютого 2026 року), і Лі наголошує: «Поточна ціна — це ефективний шлях для корпоративних фінансів отримати потенціал десятикратного зростання». Це висловлювання відображає його довгострокову віру у цінність Ethereum і його оцінку поточного ринку — ще не почався масовий перехід інституцій.

Від аналітика Уолл-стріт до стратегічного гравця у криптоактивах, Том Лі використовує платформу BitMine для демонстрації нової моделі — як поєднати традиційний фінансовий капітал і майбутнє криптоактивів, щоб створити нову фінансову інфраструктуру.