Що далі після того, як Nvidia, TSMC і Broadcom досягли позначки у трильйон доларів? Micron Technology може бути вашою відповіддю

Індустрія напівпровідників зазнала сейсмічних змін за останні три роки. Після того, як оцінки у трильйони доларів стали новою нормою для гігантів чипів, таких як Nvidia, Taiwan Semiconductor Manufacturing та Broadcom, досвідчені інвестори ставлять критичне питання: що далі? Відповідь може вас здивувати — і вона напряму вказує на пам’ятні чипи, а не на процесори, які домінували у заголовках.

Чому пам’ятні чипи — це недооцінений двигун зростання AI

Наратив навколо штучного інтелекту зосереджений на GPU та спеціалізованому силіконі. Але це лише половина історії. Гіперскейлери, включаючи Microsoft, Alphabet, Amazon і Meta Platforms, змагаються не лише за створення тренувальних кластерів, а й за все більш складні системи виведення, здатні підтримувати агентний AI та автономну робототехніку. Ці навантаження вимагають того, чого самі GPU не можуть забезпечити: масивної пропускної здатності пам’яті та блискавично швидких можливостей передачі даних.

Саме тут на сцену виходить Micron Technology. Портфель компанії з високопродуктивної пам’яті (HBM), DRAM і NAND-чипів вирішує критичну вузьку ділянку сучасної інфраструктури AI. Оскільки навантаження зсуваються від великих мовних моделей, таких як ChatGPT, до більш складних застосувань, попит на ефективні рішення для пам’яті та зберігання стає невгамовним.

Цифри розповідають переконливу історію

Ринкові дослідження TrendForce малюють яскраву картину майбутніх можливостей. Ціни на DRAM і NAND-чипи прогнозується зростуть на 60% і 38% відповідно у найближчому майбутньому, що свідчить про обмежену пропозицію та вибуховий попит. Що стосується Micron, результати говорять самі за себе: компанія отримала $13.6 мільярдів доходу за перший фінансовий квартал 2026 року — зростання на 57% у порівнянні з попереднім роком. Що ще більш вражає, — це широкий спектр зростання у всіх основних сегментах: хмарна пам’ять, основні дані, мобільні та автомобільні пристрої.

Що стосується прибутковості, вона також вражає. Micron досягла валових марж на рівні понад 40% і операційних марж понад 30% у кожному бізнес-сегменті. Цей профіль прибутковості демонструє, що попит на пам’ятні чипи — це не лише обсяг, а й цінова політика та стійка економіка одиниці.

Дивлячись уперед, загальний адресний ринок високопродуктивної пам’яті сам по собі очікується досягти $100 мільярдів до 2028 року, майже потроївшись порівняно з поточними рівнями. Для компанії, яка вже домінує у цій сфері, траєкторія виглядає виключно вибуховою.

Інфлекційна точка оцінки

Ось де стає переконливою інвестиційна теза. Незважаючи на міцні фундаментальні показники та суперцикл пам’ятних чипів у повному розпалі, Micron торгується з прогнозним співвідношенням ціни до прибутку всього 12.3 — різкий дисконт у порівнянні з його конкурентами. Порівняйте це з Nvidia, TSMC і Broadcom, які мають прогнозні мультиплікатори P/E від 30 до майже 60. Ця різниця відображає сприйняття ринку, а не внутрішню цінність.

Прогнози Уолл-стріт підкреслюють, чому ця різниця у оцінці може зникнути. До 2027 фінансового року аналітики очікують, що дохід Micron подвоїться, а прибуток на акцію зросте майже у чотири рази. Такий прискорений ріст зазвичай оцінюється за преміальними мультиплікаторами.

Зробіть розрахунок: за скромним прогнозним P/E 23 — все ще нижче за преміальні лідери чипів — ринкова капіталізація Micron досягне приблизно $850 мільярдів. За прогнозним мультиплікатором 30, що цілком обґрунтовано з огляду на незамінну роль Micron у інфраструктурі AI, компанія перетне поріг у $1 трлн оцінки.

Шлях до трильйонного клубу

Шлях від $100 мільярдів до $1 трлн не трапляється за одну ніч, але імпульс незаперечний. Оскільки гіперскейлери продовжують багаторічні, багатільйонні інфраструктурні розгортання, пам’ятні чипи ставатимуть дедалі важливішими для конкурентної переваги. Встановлена позиція Micron на ринку, послідовність у виконанні та експозиція до секулярних трендів сектору роблять компанію ідеальною для того, щоб скористатися цим зсувом.

Еволюція індустрії напівпровідників демонструє закономірність: вчорашні підтримуючі гравці стають завтрашніми домінуючими силами. Nvidia перетворилася з циклічного виробника чипів на гіганта AI. TSMC і Broadcom слідували подібним шляхом. Micron, здається, готова до свого власного моменту інфлекції — точки, коли ринок раптово визнає, що після трильйонних оцінок для лідерів GPU та спеціалізованих чипів, наступним логічним кандидатом є компанія, яка забезпечує пам’ятну інфраструктуру під усім цим.

Для довгострокових інвесторів, що слідкують за можливістю AI-інфраструктури, Micron є і фундаментальною цінністю, і потенційною багатобічною історією зростання, яка розгорнеться протягом наступних двох-трьох років.