Золото, долар і борги у світі: переоцінка балансових звітів та фінансових структур

null

Автор: 铁柱哥在CRYPTO

У сучасному суспільстві найглибшим і найприхованішим механізмом організаційної координації є не сама валюта, а постійне розширення боргово-кредитних відносин.

Незалежно від того, чи це держава, спільнота, організація чи особа, суть полягає у повторюваній дії: обмін майбутнього на сьогодення.

Наші звичні економічне зростання та споживча розквіт не виникають з нічого, а базуються на високорегульованому консенсусі, що майбутнє можна розподіляти заздалегідь. Борг — це технічна реалізація цього консенсусу.

З цього погляду світ — це в основному питання: хто має більше можливостей зменшити майбутнє до теперішнього, і хто має владу визначати майбутнє.

У цьому сенсі створення та скорочення валюти — це лише вирази боргового світу. Магія фінансів полягає лише в одному — міжчасовому обміні ресурсів.

1. З боргової точки зору, розуміння золота та долара

Якщо поставити борг у центр світового функціонування, роль золота і долара стане очевидною. Долар — це не валюта, а інструмент координації та оцінки боргів.

Облігації США — це не просто борг США. У глобальній балансі активів і пасивів система долара — це: США передають обіцянку майбутнього, світ забезпечує здатність приймати борги сьогодні. Обидві сторони укладають угоду в доларах, що стало найбільшим у історії людства міжчасовим обміном.

Особливість золота полягає в тому, що воно є єдиним фінансовим активом, що не відповідає жодним боргам. Не потрібно ніякого поручительства, ніяких обіцянок — воно саме є кінцевим засобом погашення. З балансової точки зору, золото — єдиний актив без контрагента.

Саме тому, коли боргова система функціонує добре, золото часто здається неефективним, без доходу, без уяви; але коли люди починають сумніватися, чи зможе майбутнє бути виконане, цінність золота знову стає зрозумілою.

Дехто каже, що золото захищає від геополітичних ризиків. Але якщо розглядати через баланс, це твердження неповне: геополітичні конфлікти не руйнують багатство напряму, вони руйнують стабільність боргових відносин.

2. Захист — це пошук здорового балансу активів і пасивів

Зрозумівши цю логіку, стає ясно: якщо світ — це постійно розширюваний баланс активів і пасивів, то захист — це не пошук вічно безпечних активів, а пошук у різних фазах здорових і стійких структур боргів і активів. Найглибший ризик — це не коливання, а дисбаланс у борговій структурі.

Тому, аналізуючи недавні ринкові тенденції, зниження долара, великі коливання йонів — що супроводжує це? — швидке зростання валют країн із відносно здоровими балансами, наприклад, Швейцарії.

Якщо дивитися ширше, зростання срібла і більшості товарів — чому? З більшою макроскопічною перспективою, єдиним фундаментальним змінним, що впливає на боргові та кредитні відносини, є AI.

AI — це не просто галузь. На мою думку, його фундаментальна роль — у здатності переформатовувати баланс активів і пасивів. З одного боку, він безмежно знижує людські витрати та підвищує ефективність, стає дешевше програмне забезпечення, замінює робочу силу, обробка інформації — майже безкоштовна; з іншого — він створює безпрецедентний попит на реальні капітали: обчислювальні потужності, електроенергію, землю, енергію, мінерали — все це стає найсильнішими обмеженнями.

Обидві сили — підвищують ефективність і зменшують вагу капіталу — одночасно впливають на глобальний баланс активів і пасивів: зменшують вагу з боку ефективності, збільшують — з капіталу. Це і є основа переформатування боргової системи.

Інакше кажучи: будь-яка робота, яку можна цифровізувати, логічно автоматизувати, — її вартість знижується до нуля. Програмне забезпечення, тексти, дизайн, базовий код — ці колись дорогі інтелектуальні активи стають дешевими, як вода. Усе має ціну, і за кожен токен стоїть спалення обчислювальних чіпів, споживання електроенергії та передача по кабелю. Чим розумніший AI, тим жадібніше він ставиться до фізичного світу.

За останні десятиліття світове зростання більше залежало від фінансових інженерних рішень: кредитної експансії, левериджу, управління очікуваннями. Майбутнє може постійно зменшуватися, і борги здаються легкими та контрольованими. Але коли зростання знову прив’язується до обчислювальної потужності, електроенергії, ресурсів і виробничих потужностей — невигідно грати у цифрову гру. З цієї точки зору, срібло і товарні ринки — це ціна на майбутню виробничу здатність, закладена заздалегідь.

Коли фізичні обмеження блокують зростання, магія боргу втрачає силу. Адже скільки б ти не друкував грошей, без достатньої кількості міді для електромереж, срібла для панелей — обчислювальна потужність AI не зросте.

3. Чи настав кінець епохи долара?

Немає нічого вічного, навіть золота. Зрозумівши механізм роботи боргового світу, потрібно прийняти непопулярний висновок: золото теж не є вічною відповіддю. Поточне зростання — це лише дефіцит активу без контрагента. Але золото не створює грошового потоку, не підвищує виробничу ефективність і не може замінити реальний капітал. З точки зору балансової звітності, воно — тимчасове заморожування ризиків.

Повертаючись до долара, чому, незважаючи на постійний песимізм щодо долара, його все ще використовують для оцінки? — тому що потрібен найглибший у світі активний пул для застави, розрахунків і захисту; тримаючи американські облігації, ви не лише довіряєте США, а й маєте актив, який визнає глобальна фінансова система і який можна миттєво закласти для фінансування.

Сила долара полягає не у фінансовій правильності, а у незамінності мережевого ефекту. Це єдине в людській цивілізації знаряддя, здатне витримати борги на сотні трильйонів.

За останні десятиліття основна здатність системи долара — це зменшення майбутнього до теперішнього, США позичає, світ платить; США споживає, світ постачає — це глобальний перерозподіл цінності часу.

Але коли фіскальна політика США все більше залежить від розширення балансу і обслуговування боргів, кредитний рейтинг долара починає змінюватися: він залишається найкращим вибором, але вже не безкоштовним, і альтернативи стають дорожчими.

Але найгірше — не ці зміни, а те, що коли зростання дедалі більше залежить від електроенергії, обчислювальної потужності, ресурсів і виробничих потужностей, фінансова система, яка звикла використовувати очікування, леверидж і дисконтування для перенесення майбутнього у сьогодення, натикнеться на фізичні обмеження.

Так званий Гренландія, мита, повернення виробництва — все це гра навколо цих обмежень. Іншими словами, США мають першими переформатувати інфраструктуру AI, щоб зробити долар єдиним засобом купівлі найпотужнішої обчислювальної потужності і найефективнішої виробничої системи. Це — необхідна умова повернення долара до лідерства.

Інакше, у контексті фізичних обмежень і переформатування глобального поділу праці AI, система долара поступово втратить здатність знижувати ціну майбутнього і увійде у епоху занепаду. Повільного, але незворотного, відносного занепаду, поки не з’явиться нова валюта, яка краще відображає реальну виробничу силу і технологічний домінант.