Як стратегія земель Кевіна О'Лірі відкриває, що насправді визначає ціну та цінність криптовалюти

Розповідь крипторинку змінюється: від спекуляцій на альткоїнах до інфраструктури та енергетики. Інвестор із Shark Tank Кевін О’Лірі вважає, що він рано помітив цю тенденцію — і робить ставки відповідно до свого портфеля. Нещодавно, спілкуючись з аналітиками галузі, О’Лірі виклав тезу, яка суперечить більшості сучасного ентузіазму навколо криптовалют: інституційні гроші будуть спрямовані на інфраструктурні активи, а не токени, і ціна землі та контрактів на енергію зрештою матиме набагато більше значення, ніж самі цифрові активи.

Стратегія О’Лірі зосереджена на контрінтуїтивній ставці: замість будівництва дата-центрів він купує основу, яка має бути першою — землю та забезпечені енергетичні ресурси. Цей підхід відкриває щось фундаментальне про те, як працюють ринки у капіталомістких галузях, таких як крипто-майнінг і AI-обчислення.

Побудова інфраструктури перед з’явленням дата-центрів

Зараз О’Лірі контролює приблизно 26 000 акрів у кількох регіонах, з яких 13 000 акрів вже оголошено в Альберті, Канада, і ще 13 000 акрів у невідомих регіонах, що проходять процес дозволів. Стратегія землі спрямована на конкретну потребу ринку: майданчики, готові до підключення до комунальних мереж, призначені для майнінгу біткоїнів, AI-інфраструктури та хмарних обчислень.

Його бачення нагадує традиційний розвиток нерухомості. Так само, як забудовники шукають найкращі локації для зведення хмарочосів, майнери та компанії з AI шукають землю з багатою, доступною енергією. Відмінність у тому, що О’Лірі не будує об’єкти — він готує майданчики і здає їх в оренду операторам після отримання дозволів.

«Реальним обмеженням не є капітал для будівництва; це пошук землі, готової до копання, з надійним постачанням енергії», — стверджує ця стратегія. О’Лірі заявляє, що приблизно половина дата-центрів, оголошених за останні три роки, ніколи не з’явиться, описуючи більшу частину розширення галузі як «захоплення землі без розуміння основ».

Його портфель тепер включає приблизно 19% криптовалютних активів у цифрових активах, інфраструктурі та нерухомості. Серед його інвестицій — Bitzero, оператор дата-центрів із об’єктами у Норвегії, Фінляндії та Північній Дакоті, що обслуговують як майнінг біткоїнів, так і високопродуктивні обчислювальні операції.

Чому контракти на енергію мають вищу цінність, ніж ціна криптовалюти

Найбільш провокаційний елемент тези О’Лірі — ієрархія оцінки. Він стверджує, що контракти на енергію за певними цінами — особливо ті, що пропонують ціну менше шести центів за кіловат-годину — перевищують цінність самого біткоїна. Це звучить перебільшено, доки не розглянути економіку майнінгу, де електроенергія становить 30-50% операційних витрат.

Це переформатування важливе для розуміння довгострокових фундаментів галузі. Інфраструктура та енергетична безпека створюють передбачувані доходи; криптовалюти, особливо менші альткоїни, мають постійну волатильність. Позиція О’Лірі свідчить про розділення між інституційними інвесторами та роздрібними спекулянтами — розділом, який стає все більш помітним у структурі ринку.

Біткоїн і Ethereum домінують, все інше застоюється

Оцінка О’Лірі щодо ширшого крипторинку є прямолінійною: інституції цікавляться лише двома активами — Біткоїном і Ethereum. Хоча нещодавні схвалення ETF привернули деякий роздрібний капітал, великі гравці залишаються байдужими до історій інновацій навколо тисяч дрібних проектів.

Дані підтверджують цю точку зору. За словами О’Лірі, лише дві позиції — біткоїн і ethereum — потрібні для захоплення 97,2% всієї волатильності ринку криптовалют з моменту його створення. Недавнє дослідження Charles Schwab підтверджує цю концентрацію, показуючи, що базові блокчейни контролюють майже 80% оцінки ринку цифрових активів у 3,2 трильйона доларів.

Менші токени залишаються заблокованими на рівні на 60-90% нижче за свої пікові оцінки, з малою перспективою відновлення. Це структурний результат ринку: коли інституції оцінюють ризик-віддачу, вони орієнтуються на ліквідність, регуляторну ясність і доказ корисності. Лише біткоїн і ethereum задовольняють цим критеріям у масштабі.

Регулювання як відсутній каталізатор

Шлях до ширшого інституційного прийняття залежить від одного регуляторного вимоги: дозволу на отримання доходу з рахунків стабількоінів. Ця, здавалося б, технічна деталь має величезні наслідки для структури ринку.

Поточна законодавча робота у США щодо регулювання крипторинку має потенціал змінити конкурентну динаміку. Однак О’Лірі вказує на проблемний пункт — заборону пропонувати доходи з стабількоінів, що він вважає штучним перевагою традиційних банків і обмеженням для крипто-платформ. Coinbase, разом із емітентами стабількоінів, такими як Circle, усвідомлюють можливості отримання доходу. Лише Coinbase заробила 355 мільйонів доларів на продуктах із доходом від стабількоінів за третій квартал 2025 року.

«Поки регулювання не дозволить конкурентних пропозицій доходу з стабількоінів, інституційний капітал залишатиметься на узбіччі», — стверджує логіка. Ця регуляторна перепона, більше ніж технічні обмеження, може визначити, чи потече наступна хвиля інституційних інвестицій у цифрові активи, чи залишиться вона заблокованою у традиційній фінансовій інфраструктурі.

О’Лірі залишається оптимістом і вірить, що з’являться законодавчі рішення, які знімуть бар’єри для доходних пропозицій і відкриють механізми інституційного розподілу, яких ринок ще не має. Коли ця регуляторна ситуація з’явиться, його земельні та енергетичні активи — фізична інфраструктура, що лежить в основі цифрових фінансів — повинні подорожчати відповідно.