Розуміння криптовалютних перпетуалів проти квартальних ф'ючерсів: всебічний посібник

Ринок деривативів революціонізував спосіб взаємодії трейдерів із криптовалютами, пропонуючи потужні інструменти для отримання прибутку від цінових рухів без володіння базовими активами. Серед найпопулярніших інструментів — безстрокові та квартальні ф’ючерси, кожен з яких розроблений для різних торгових цілей. Розуміння різниць між крипто безстроковими контрактами та квартальними ф’ючерсами є важливим для трейдерів, які прагнуть максимізувати прибутки та ефективно управляти ризиками.

Основна перевага торгівлі ф’ючерсами полягає у їхньому кредитному плечі — ви можете контролювати значні позиції з мінімальним капіталом. Однак ця можливість супроводжується складністю. Два ключові питання, на які мають відповісти трейдери: Який тип контракту підходить моїй стратегії? І які приховані витрати або операційні вимоги застосовуються до кожного з них? У цьому посібнику детально розглядаються ці питання.

Важлива роль дат закінчення терміну дії

Найбільш фундаментальна різниця між безстроковими та квартальними ф’ючерсами полягає у їхніх періодах дії. Традиційні квартальні ф’ючерсні контракти мають суворі календарі закінчення. Квартальний контракт може закінчитися у останню п’ятницю березня, червня, вересня або грудня. Наприклад, ф’ючерсний контракт на BTC за березень вимагатиме від трейдерів закрити свої позиції до цієї дати.

На відміну від них, безстрокові контракти не мають дати закінчення. Трейдери теоретично можуть утримувати позиції безстроково — як довгі, так і короткі — без турбот про дати розрахунку або перезавантаження контрактів. Така безстрокова природа усуває одну з головних операційних головоломок для тих, хто хоче тримати тривалу експозицію.

Однак ця зручність вводить нову динаміку: оскільки безстрокові контракти ніколи не закінчуються і не примушують до цінового відкриття, біржі застосовують механізм під назвою “фінансова ставка” (funding rate), щоб підтримувати ціну безстрокового контракту в межах цін спотового ринку. Саме тут починається цікаве для трейдерів.

Фінансові збори: чому безстрокові контракти коштують дорожче з часом

Саме тут крипто безстрокові контракти і квартальні ф’ючерси суттєво відрізняються. Безстрокові контракти стягують постійні фінансові збори, тоді як квартальні — ні.

Фінансові збори — це ціна, яку платять трейдери за тривалі позиції. Коли переважає покупний тиск (більше довгих позицій, ніж коротких), фінансові ставки стають позитивними, і тримачі довгих позицій платять коротким. Це створює рівновагу: високі ставки стимулюють трейдерів відкривати короткі позиції, балансуючи попит і пропозицію.

Розглянемо реальний сценарій: під час бульбашкового зростання BTC безстрокові ставки можуть підніматися з 0.03% до 0.15% за 8-годинний період. Для позиції в $100 000 це означає плату у $150 за період. За рік це накопичується значно. В умовах високої волатильності ці збори можуть стати надто дорогими для тривалого утримання позицій.

Відсутність фінансових зборів у квартальних ф’ючерсах робить їх привабливими для хедж-фондів і довгострокових інвесторів, які шукають цінову експозицію без постійних витрат. Ця структурна різниця може визначити прибутковість стратегій buy-and-hold.

Перезавантаження контракту: управління позиціями у квартальних ф’ючерсах

Оскільки квартальні ф’ючерси мають дату закінчення, трейдерам потрібно активно управляти наближенням цієї дати. Це вимагає розуміння процесу “ролловання” — переходу з контракту, що закінчується, до наступного квартального.

Припустимо, ви довгі 10 BTC контрактів із терміном три місяці. Наприкінці цього періоду ви маєте три можливості:

1. Повністю закрити позицію до закінчення
2. Продати контракт, що закінчується, і одночасно купити наступний квартальний контракт (ролловання)
3. Дозволити відбуватися розрахунку і прийняти готівковий або Bitcoin-виразний прибуток/збиток

Ролловання вимагає ретельного таймінгу. За кілька днів до закінчення ліквідність у книзі ордерів зазвичай зменшується, розширюючи спред і викликаючи проскальзування. Більшість платформ рекомендує виконувати ролловання щонайменше за 2-5 днів до закінчення, коли ліквідність ще достатня.

Безстрокові контракти цілком усувають цю операційну складність. Немає необхідності в ролеванні, немає проблем із часом, немає криз ліквідності через закінчення. Для активних трейдерів, що керують кількома позиціями, ця простота є безцінною.

Створення прибуткових стратегій із квартальними ф’ючерсами

Попри їхню необхідність у закінченні, квартальні ф’ючерси відкривають можливості для складних торгових стратегій, які безстрокові контракти не можуть ефективно підтримувати. Дві основні стратегії домінують:

Базова торгівля (Basis Trading): ця стратегія використовує цінову різницю між ф’ючерсами та спотовим ринком. Зазвичай квартальні ф’ючерси торгуються з премією до спотової ціни — “базис”. Трейдер може одночасно купити Bitcoin за спотовою ціною і коротити квартальний ф’ючерс, отримуючи прибуток від звуження базису до закінчення. Чим довше до закінчення, тим ширший базис і більші можливості для прибутку.

Торгівля календарними спредами: тут трейдери купують і продають квартальні контракти з різними датами закінчення. Наприклад, купівля ф’ючерсів на BTC у червні і одночасна продаж у вересні. Прибутки виникають із відносних цінових рухів між контрактами, а не з напрямку ринку. Цей нейтральний до ринку підхід приваблює трейдерів, що шукають прибутки незалежно від загальної тенденції.

Ці стратегії вимагають структурної впевненості, яку забезпечують квартальні ф’ючерси. Відсутність дати закінчення у безстрокових контрактів ускладнює реалізацію календарних спредів.

Вибір між безстроковими контрактами та квартальними ф’ючерсами

Рішення між крипто безстроковими контрактами та квартальними ф’ючерсами залежить від ваших конкретних цілей:

Обирайте безстрокові контракти, якщо: ви хочете безстрокову експозицію без управління роллованнями, шукаєте максимальне кредитне плече для короткострокової спекуляції або готові до змінних фінансових ставок заради операційної простоти.

Обирайте квартальні ф’ючерси, якщо: ви реалізуєте стратегії календарних спредів або базисної торгівлі, хочете уникнути постійних фінансових витрат або маєте довгострокові інвестиційні горизонти, де накопичення зборів стає суттю.

Обидва інструменти виконують різні ролі у комплексному торговому арсеналі. Безстрокові контракти забезпечують ліквідність і простоту управління, тоді як квартальні ф’ючерси дозволяють складні стратегії та передбачуваність витрат. Найуспішніші трейдери зазвичай використовують обидва, застосовуючи кожен там, де він дає максимальну перевагу.

Розуміння цих нюансів перетворює ф’ючерси з абстрактних фінансових інструментів у практичні засоби, що відповідають вашому рівню ризик-менеджменту, вимогам до капітальної ефективності та стратегічним цілям.