Від мафії PayPal до інвестиційної імперії: інновації у венчурному капіталі, створені фондом Founders Fund

Founders Fund почався у 2005 році з невеликого фонду в 50 мільйонів доларів і за менш ніж 20 років перетворився на інвестиційну імперію, яка керує десятками мільярдів доларів. Основною рушійною силою стали інвестори, яких називають «Мафією PayPal». Вони вміло керували найвпливовішими колами Кремнієвої долини і відомі як стратеги, що передбачають час.

Витоки, викарбувані невдачами епохи PayPal

Історія Founders Fund — це не просто історія успіху, а оповідь про помсту і віру. Вона починається з PayPal. У середині 1998 року, після виступу в Стенфорді, зустрілися три генії — Пітер Тіль, Кен Гоулі та Луїс Носек. Спочатку вони займалися разовими ангельськими інвестиціями.

Однак труднощі, з якими Тіль зіткнувся під час епохи PayPal, заклали основу філософії Founders Fund. У березні 2000 року, передбачивши крах інтернет-бульбашки, Тіль зібрав 100 мільйонів доларів. Коли ринок почав різко падати, він запропонував сміливий план: частину зібраних коштів спрямувати на короткі продажі, а прибутки — перевести до компанії Тіль-Капітал Інтернешнл.

Це розлютило Майкла Муріца з Sequoia Capital. Він заявив, що «якщо рада директорів це схвалить, я негайно піду». Попри правильність стратегії Тіля, його пропозицію відхилили. Пізніше один з інвесторів сказав: «Якщо б тоді ми зробили короткі продажі, прибутки перевищили б усі доходи PayPal».

Цей ганебний досвід глибоко закарбувався у Тіля. Навіть під час купівлі PayPal, коли Муріц відмовився продавати, а eBay підвищив ціну у п’ять разів, у Тіля з’явилися складні почуття. Віра у успіх і недовіра стали рушіями його нової інвестиційної імперії.

Філософія Тіля і принцип «Засновник — перший»

Після отримання 60 мільйонів доларів прибутку від купівлі PayPal Тіль почав активну інвестиційну діяльність. У 2002 році він заснував макрохедж-фонд Clarium Capital, який за три роки виріс з 10 мільйонів до 11 мільярдів доларів активів. Одночасно він почав систематизувати ангельські інвестиції під керівництвом Тіль-Капітал Інтернешнл.

У 2004 році Тіль і Гоулі офіційно заснували фонд, спершу названий Clarium Ventures, але згодом перейменований у Founders Fund. Це назва символічна — вона стала відкритим протестом проти практики, коли інвестори контролювали засновників у епоху PayPal.

«Тоді у Кремнієвій долині було прийнято знаходити технічних засновників, наймати менеджерів і витісняти засновників. Інвестори були справжніми правителями», — каже Раян Пітерсон, CEO Flexport. Стратегія Тіля через Founders Fund була прямим викликом цій практиці.

Проста і революційна ідея «ніколи не виганяти засновника» потрясла індустрію венчурного капіталу. Співзасновник Stripe Джон Керісон підсумував: «До появи Founders Fund, перші 50 років індустрії працювали за моделлю, де інвестор домінував».

Відбір найкращих: знову зібрання «Мафії PayPal»

У 2005–2006 роках у складі Founders Fund відбулися значні зміни. Прихід Шона Паркера зробив фонд справжньою інвестиційною імперією. Пітер Паркер — засновник Napster і перший президент Facebook. Його прихід дозволив перейти від «ефективного хаосу» до більш системного управління.

Ролі у команді були чітко розподілені: Тіль займався стратегією і макроаналізом, Гоулі — оцінкою команд і фінансовим моделюванням, Луїс Носек — творчістю і аналізом, а Паркер — глибоким розумінням інтернет-продуктів і споживацькими інсайтами.

Одночасно з цим, Муріц почав відкрито вороже ставитися до Founders Fund. У 2006 році, під час залучення коштів, CEO Sequoia показав LP слайд із застереженням «Не наближайтесь до Founders Fund», і навіть погрожував: «Якщо ви інвестуєте, ви втратите доступ до Sequoia назавжди». Але ця тактика лише підсилювала фонд. «Інвестори дивувалися: «Чому Sequoia така боязка?», — каже Гоулі. У 2006 році фонд залучив 227 мільйонів доларів, а університет Стенфорда вперше став інституційним інвестором. Частка Тіля зменшилася з 76% до 10%.

Теорія Жирара і стратегія монополії: суть філософії Тіля

Щоб зрозуміти інвестиційний підхід Founders Fund, потрібно знати ідеї французького філософа Рене Жирара. Його теорія «потреби наслідування» стала основою для Тіля. Вона стверджує: «Людські бажання виникають не з внутрішньої цінності, а з наслідування». Це дуже важливо для аналізу Кремнієвої долини.

Після зростання Facebook, індустрія венчурного капіталу масово перейшла до копіювання соцпродуктів. Але Тіль протистояв цій тенденції. У книзі «З нуля до одиниці» він каже: «Успішні компанії унікальні і вирішують свої проблеми, створюючи монополії. А провальні — однакові і не можуть уникнути конкуренції».

Ця філософія чітко відображена у портфоліо Founders Fund: Facebook, Palantir, SpaceX — всі ці компанії Тіль вважав «секторами, недоступними для інших інвесторів».

Вражаючі результати: символічні інвестиції

У 2007, 2010 і 2011 роках три фонди показали найкращі результати у історії венчурного капіталу. Вкладені 2,27 млн, 2,5 млн і 6,25 млн доларів принесли відповідно 26,5, 15,2 і 15 разів прибутку.

Звичайно, прикладом є інвестиція у Facebook. У серпні 2004 року Тіль зустрівся з Марком Цукербергом. Тоді 19-річний засновник був у футболці і шльопанцях. Саме ця «соціальна неловкість», яку Тіль описав у «З нуля до одиниці», стала його сильним боком.

Тіль інвестував 500 тисяч доларів у конвертовані облігації. Спочатку компанія оцінювалася у 5 мільйонів, але у Series B вона зросла до 85 мільйонів. Тіль згаяв можливість і не вклав додатково. Але згодом, загалом, фонд інвестував 8 мільйонів і отримав 365 мільйонів — 46,6 разів прибутку.

Інвестиція у Palantir також була успішною. У 2003 році, разом із заснуванням, компанія отримала 20 мільйонів доларів від уряду через In-Q-Tel. У 2024 році, станом на грудень, її активи сягнули 3,05 мільярдів доларів, а рентабельність — 18,5 разів.

Інвестиція у SpaceX: найспірніша і найрозумніша

Найбільш суперечливою стала інвестиція у SpaceX. У 2008 році, на весільній вечірці, Тіль зустрівся з Ілоном Маском і запропонував інвестувати 5 мільйонів доларів. Тоді SpaceX зазнав трьох невдалих запусків, і вся галузь була у песимізмі.

Але у команді, зокрема у Луїса Носека, сформувалося інше бачення. Вони вирішили збільшити вклад до 20 мільйонів доларів (близько 10% від другого фонду) і вийти на ринок з оцінкою 315 мільйонів доларів. Це стало найбільшим інвестиційним вкладом у історії Founders Fund.

«Це викликало багато суперечок, і багато LP вважали нас божевільними», — зізнався Гоулі. Навіть відомі LP припинили з нами контакти. Але команда залишилася впевненою у своєму рішенні. Вони пам’ятали про провальні проекти у минулому і вирішили діяти рішуче.

Це рішення стало історичним успіхом. За 17 років фонд інвестував 671 мільйон доларів. У грудні 2024 року, коли SpaceX викупила свої акції за оцінкою 350 мільярдів доларів, активи фонду сягнули 18,2 мільярдів доларів, що становить 27,1 разів прибутку.

Що означає революція VC, яку втілила «Мафія PayPal»

Історія Founders Fund — це не просто історія успіху інвестиційного фонду. Це процес, у якому «Мафія PayPal» іменіє структуру індустрії венчурного капіталу, кардинально її змінивши.

Їхній «засновник — перший» був спочатку вважається еретичним. Вони стикалися з опором таких гігантів, як Sequoia і Kleiner Perkins. Але з часом їхня ідея довела свою правильність.

Founders Fund — це новий погляд на співвідношення інвесторів і засновників. Вони показали, що найкращі результати дає повага до автономії і оригінальності талановитих людей.

На 2026 рік Тіль активно залучений у політичне життя у Вашингтоні. Колишні поразки у PayPal перетворилися на натхнення для створення інвестиційної імперії і бізнес-філософії. Члени «Мафії PayPal» — це не просто багатії, а впливові особи, які формують технології і бізнес-структури XXI століття.