Три драйвери, які руйнують ринки: від ціни золота до курсу валют, ось що змінюється цього тижня

Узагальнення не є випадковим — три окремі сили переписують правила гри на глобальних фінансових ринках. У той час як 2025 рік стартує з фрагментованою конфігурацією, золото, нафта та валюти одночасно під тиском протилежних логік. З одного боку — геополітичні побоювання та волатильність міжнародних облігаційних аукціонів; з іншого — стійка сила долара США. Результат? Пазл, де кожен шматочок рухається у різному напрямку. Цей тиждень буде вирішальним для розуміння, яка наративна лінія переможе.

Коли центральні банки кричать у різних хорів: ось перший опорний пункт

Головні центральні банки світу ніколи не були так неузгодженими. Європейський центральний банк залишається в консервативному полі, з економістами, які припускають, що базова інфляція в Єврозоні становитиме 2,4% у грудні — цифра, яка не сприяє агресивним зниженням. Доходність німецьких облігацій зросла, знизившись на 1,5 базисних пункти до 2,90%, відображаючи очікування, що ЄЦБ залишатиметься статичним найближчим часом.

Японія, однак, співає зовсім іншу пісню. Доходність десятирічних державних облігацій Японії у вівторок прорвала психологічний бар’єр: 2,10% було знищено, а ціна місцевого унції золота опинилася під тиском, тоді як ставка піднялася до 2,125%, що є максимумом з лютого 1997 року. Що спричинило цей рух? Аукціон цього тижня з облігаціями на 10 і 30 років створив тиск на підвищення, який важко буде зупинити.

Тим часом США грають на проміжній швидкості. Доходність десятирічних казначейських облігацій США у понеділок знизилася на 0,55 базисних пункти до 4,173%, але все ще залишаються технічно вище за 20-періодну рухому середню (4,157%). Індикатор MACD вказує, що рух вгору ще не втратив повністю свою динаміку — це лише фаза консолідації.

Другий елемент: коли ціна золота та геополітична невизначеність тиснуть руку

Минулої неділі США зробили хід у Венесуелі — арешт президента Мадуро потряс ринки, як землетрус. Ціна на WTI впала до 56,31 долара (мінімум з 19 грудня), тоді як золото знайшло тимчасовий притулок біля 4 420 доларів за унцію. Це не випадкові рухи: вони були вісцеральною реакцією на сценарій енергетичного шоку пропозиції та страху ризику.

Ціна WTI відскочила до 57,72 долара завдяки невизначеності щодо пропозиції, але залишається вразливою. Графік на 4 години вказує на можливий зворотній рух вгору (MACD у зоні перепроданості і може перетнутися вгору), проте тест 60-періодної рухомої середньої стане справжнім випробуванням. На рівні опору 58,50-59,00 долара ми зрозуміємо, чи ріст має більш довгі ноги, чи це лише нервовий поштовх перед подальшими падіннями.

Щодо ціни золота, ситуація парадоксальна: геополітичні побоювання та тиск на доходність казначейських облігацій повинні підтримувати його, але сила долара стримує. Золото за унцію показало певну стійкість вище за 4 420 доларів, але для залучення справжніх покупців потрібно чітко прорвати максимум недавнього рівня 4 430-4 440 доларів. Підтримка залишається на рівні 4 380-4 400 доларів.

Третій фактор: тиск пропозиції облігацій та ударні хвилі по валютах і товарних ринках

Цього тижня Єврозона випустить близько 33 мільярдів євро нових облігацій (Німеччина, Франція та інші країни у першому плані), тоді як Японія покладається на свої десятирічні аукціони для регулювання очікувань. Наслідок простий, але потужний: більше пропозиції = тиск на зниження цін = зростання доходностей.

Індекс долара (DXY) досяг максимуму з 10 грудня на рівні 98,80, наразі близько 98,64. Ця сила не є випадковою — відносна перевага американських доходностей порівняно з іншими гравцями світу підсилює попит на притулок у валюті США. Євро/долар — його жертва: опустився нижче психологічного рівня 1,1700, явно страждає. Долар/йена залишається на рівні 156,63, з трейдерами carry, які ще добре тримаються, незважаючи на зростання JGB — домінування американської валюти залишається непохитним поки що.

Наступний хід: дані по некорисних роботах у США як роздільна лінія

П’ятниці дані по некорисних роботах у США, ймовірно, змінять напрямок. Якщо вони будуть вище за очікування, вони піднімуть доходність казначейських облігацій США і намалюють ще сильніший долар — з першим ціллю для індексу DXY у районі 98,75-98,80.

Для рівня євро/долара рівень 1,1700 залишається межею між стабільністю та додатковим тиском на зниження. Ціна золота за унцію продовжуватиме коливатися між підтримкою на рівні 4 380 доларів і опором у 4 430-4 440 доларів, доки макроекономічна картина не стане яснішою. Нафта WTI, тим часом, очікує результатів аукціонів у Японії та розвитку подій у Венесуелі, перш ніж визначити, чи 58,50-59,00 долара — справжній рівень опору чи просто проміжна станція.

Урок цього тижня простий: у контексті, де центральні банки не співають у одному ритмі, а геополітичні ризики відскакують, як пінг-понг, жодна кореляція не є священною, і жодна ціна не закарбована у камені. Трейдери, які виграють, — це ті, що швидко зчитують ефекти резонансу між макроекономічними даними, результатами аукціонів і зовнішніми шоками.