Deflactar: Фіскальний ключ, який перетворює вашу інвестиційну стратегію у часи інфляції

Економічний контекст: чому дефляція стала нагальною необхідністю

Рік 2022 завершився позначкою «до» і «після» для західних економік. Після десятиліть політики розширення центральні банки Європи та США впровадили історичні підвищення відсоткових ставок у відповідь на рекордну інфляцію. В Іспанії вона досягла 6,8% у листопаді того року.

Коли ціни на товари та послуги зростають неконтрольовано, споживач відчуває це безпосередньо у своєму гаманці. Висока інфляція означає втрату купівельної спроможності: гроші коштують менше. Щоб зупинити цей феномен, уряди застосовують обмежувальну фіскальну політику: підвищують відсоткові ставки, зменшують державні витрати та підвищують податки. Мета — уповільнити економіку та стримати цінову спіраль.

Однак існує менш відома, але ефективна міра — дефляція. Ця фіскальна стратегія коригує податкові пороги ПДФО (Податок на доходи фізичних осіб) відповідно до інфляції, забезпечуючи, щоб підвищення зарплати автоматично не означало збільшення податкового навангу. Іншими словами, дефляція захищає вашу купівельну спроможність навіть при зростанні номінальних доходів.

Що означає дефляція з технічної точки зору?

Дефляція — це фундаментальне економічне поняття, яке дозволяє чесно порівнювати фінансові змінні через час. Дефлятор — це індекс, що відображає зміни цін за певний період для конкретного товару або кошика товарів. Його функція — усунути «шум», який інфляція вводить у дані, залишаючи видимим лише реальне зростання.

Класичний приклад: уявімо, що країна виробила товарів на 10 мільйонів євро у 1-му році. Наступного року виробництво зросло до 12 мільйонів. З першого погляду, це виглядає як 20% зростання. Але якщо ціни підвищилися на 10% за цей період, реальна ситуація інша. Нормалізуючи з урахуванням інфляції, реальне зростання становило лише 10%.

Ця різниця між номінальним ВВП (12 мільйонів) і реальним ВВП (11 мільйонів після дефляції) є критичною для інвесторів та аналітиків. Без цього коригування важко відрізнити справжнє економічне зростання від простої високої ціни.

Дефляція — це не лише академічна концепція: вона застосовується до бізнесових продажів, реальних зарплат працівників і особливо — до вашої податкової бази.

Дефляція ПДФО: фіскальна міра, що змінює ігрове поле податкової системи

Дискусія про дефляцію ПДФО набрала актуальності в Іспанії саме тому, що вона безпосередньо впливає на сім’ї та працівників. Коли працівник отримує підвищення зарплати в інфляційному контексті, його номінальна зарплата зростає, але купівельна спроможність може залишатися такою ж або знижуватися. Це трапляється тому, що без дефляції прогресивні податкові пороги ПДФО не коригуються, змушуючи платити більше податків, хоча реальна ситуація не покращилася.

Дефляція ПДФО означає зменшення податкового навантаження шляхом коригування цих порогів відповідно до інфляції або зростання доходів. Це міра, яка прагне гарантувати, що працівник, що отримує підвищення, не втратить купівельну спроможність через збільшення податків.

Чому це важливо? В Іспанії цей механізм не застосовувався на національному рівні з 2008 року. Тим часом, такі країни, як США, Франція, Німеччина та північні країни, регулярно застосовували дефляцію своїх податкових систем. Наразі деякі автономні спільноти Іспанії вже запровадили цю міру, хоча центральний уряд ще не реалізував її систематично.

Важливо зазначити, що це не вважається «зниженням податків», а скоріше — захисним коригуванням. Платник податків це відчує лише при поданні декларації.

Переваги та суперечки щодо дефляції

Прихильники стверджують:

• Захищає купівельну спроможність сімей працівників від інфляції
• Підтримує горизонтальну справедливість: дві особи з однаковим реальним доходом платять податки подібним чином
• Дозволяє зберегти доступний для витрат дохід, підтримуючи попит на інвестиції

Критики заперечують:

• Створює нерівність: високі пороги отримують більші абсолютні вигоди через прогресивність податку
• Відновлення купівельної спроможності збільшує попит, що може знову тиснути на ціни вгору
• Зменшує податкові надходження, обмежуючи фінансування державних послуг, таких як освіта і охорона здоров’я

Практично, ефекти є помірними: середня особа заощадить кілька сотень євро, що недостатньо для зміни інвестиційних рішень у масштабі економіки.

Як використовувати інфляційні сценарії: перевірені інвестиційні стратегії

Якщо б запровадили дефляцію ПДФО, платники податків отримали б більше вільних доходів, що теоретично збільшило б попит на інвестиції. Незалежно від цього, у контексті високої інфляції та високих відсоткових ставок існують активи та стратегії, що історично працювали:

Золото і сировинні товари: класичне укриття

Золото — традиційне укриття під час економічних криз і інфляції. На відміну від національних валют, воно не прив’язане до конкретної економіки. Коли гроші втрачають цінність, золото має тенденцію зберігати або збільшувати свою вартість. У сценаріях високих відсоткових ставок, коли державні облігації не пропонують привабливих доходів після оподаткування, золото є альтернативою без генерації відсотків, але з потенціалом зростання у довгостроковій перспективі.

Попередження: хоча історично золото завжди зростало у цінності в довгостроковій перспективі, у короткостроковій і середньостроковій воно може бути надзвичайно волатильним.

Акції: можливість у волатильності

Висока інфляція + високі відсоткові ставки = ворожий для акцій клімат. Інвестори втрачають купівельну спроможність, а компанії — дорожчає фінансування операцій і розширення. Результат: менший прибуток і зниження котирувань. 2022 рік був яскравим підтвердженням цього, особливо у технологічному секторі.

Але тут з’являється можливість: не всі компанії страждають однаково. Ті, що виробляють необхідні товари або послуги в умовах невизначеності, витримують краще. Енергетичні компанії у 2022 році отримали рекордний прибуток, тоді як технології падали.

Для інвесторів із ліквідністю і довгостроковою перспективою рецесії пропонують історично низькі ціни купівлі. Ринок акцій стабільно відновлюється після великих падінь, навіть якщо перші місяці або роки будуть турбулентними.

Форекс: прибуткова волатильність для досвідчених трейдерів

Ринок валют реагує чутливо на зміни інфляції та відсоткових ставок. Висока інфляція зазвичай знецінює національну валюту, роблячи привабливим купівлю іноземних валют, які можуть зростати у ціні.

Попередження: форекс — це найволатильніший і найризикованіший ринок, особливо з використанням кредитного плеча. Курси валют коливаються залежно від економічних умов, політичних подій і настроїв ринку. Тільки досвідчені інвестори повинні входити сюди.

Нерухомість: tangible актив у часи інфляції

Хоча детальніше не розглядається, нерухомість — це активи, що історично дають позитивну прибутковість під час тривалої інфляції, оскільки їх вартість має тенденцію зростати разом із загальним рівнем цін. Диверсифікація є ключовою: поєднання нерухомості з вибірковими акціями, золотом і сильними валютами зменшує системний ризик.

Дефляція вашого портфеля: фінальні зауваження

Дефляція — це набагато більше, ніж політична дискусія. Це концепція, яка пояснює, чому ваш портфель потребує специфічних стратегій у часи інфляції.

Якщо б запровадили дефляцію ПДФО у вашій країні, це призвело б до:

• Більше вільних для інвестицій доходів
• Більшого попиту на активи, що генерують дохід
• Можливої переорієнтації на сектори з податковими стимулами (зелене енергетика, сталий технологічний сектор)

Головне — розуміти, що інфляція і високі відсоткові ставки вимагають активного підбору активів. Не існує універсального рішення: золото зберігає цінність, акції пропонують дешеву покупку під час криз, форекс множить доходи для досвідчених, а нерухомість зберігає купівельну спроможність.

Жоден інвестиційний інструмент не позбавлений ризиків. Цінності коливаються. Але розуміння дефляції — як у фіскальному, так і в інвестиційному сенсі — є першим кроком до захисту вашого капіталу в інфляційних економіках.