Дохідність казначейських облігацій США — це як термометр для світових фінансових ринків — як тільки вони коливаються, ефект хвиль виникає миттєво.

На перший день 2026 року дохідність 30-річних казначейських облігацій стрімко зросла до 4,88%, а 10-річних — до 4,19%. Цифри не виглядають великими, але шокова хвиля для ринку реальна. Не лише ринок облігацій був збуджений, а й фондовий ринок, курси валют, товари та активи ринків, що розвиваються, постраждали.

Давайте спочатку поговоримо про фондовий ринок. Що означає зростання безризикових ставок? Вартість фінансування підприємств безпосередньо зросла, а привабливість купівлі акцій зменшилася. Це особливо боляче для високооцінених секторів, таких як технологічні акції та акції зростання, адже вони за своєю суттю є найбільш чутливими до змін процентних ставок. Оцінки можуть бути знижені. Але з іншого боку, якщо ринок і надалі вірить у історію економічного зростання, фондовий ринок може не впасти в короткостроковій перспективі, але буде структурне диференціювання — одні люди заробляють, інші втрачають.

Курс обміну тут цікавий. Логічно, що вища дохідність казначейських облігацій США має приваблювати глобальні капітальні припливи до США, і долар зростатиме. Але в чому проблема? Обсяг боргу США перевищив 36 трильйонів доларів, що становить понад 120% ВВП. З таким великим борговим тягарем ринок почав шепотіти про фінансову ситуацію Сполучених Штатів, і кредит долара тихо слабшав. Внаслідок цього позитивний ефект зростання доходності казначейських облігацій США компенсується занепокоєнням щодо боргу, а валюти, які не належать США, такі як юань, можуть бути підтримані.

Для ринків, що розвиваються, зростання доходності казначейських облігацій США зазвичай є поганою новиною — тиск на відтік капіталу зростатиме. Деякі країни, що розвиваються, з уже нестабільними економічними фундаментальними показниками та частими коливаннями валютного курсу можуть зіткнутися з більшими потрясіннями.