Індекс TOPIX Японії показав цікаву динаміку дивідендної доходності за останнє десятиліття. Починаючи з 1.46% у 2015 році, дохідність зросла до 2.04% у 2019 році, знизилася під час пандемійних років, потім відновилася до приблизно 2.3% у 2022-2023 роках, перш ніж стабілізуватися на рівні 2.18% наразі. Тенденція свідчить про те, що ринок може бути справедливо оцінений з точки зору дивідендів — принаймні, це оптимістична точка зору. Але ось у чому справа: вся ця теорія залежить від збереження слабкості ієни. Сильніша ієна повністю змінить картину оцінки, зробивши японські цінні папери менш привабливими для міжнародних інвесторів і потенційно зменшивши доходність ще більше. Тому, хоча цифри здаються розумними на перший погляд, підґрунтя валютної ставки є величезним. Поки ми не побачимо більшої стабільності у рухах JPY, вважати ринок справедливо оціненим — передчасно.