#ETF与衍生品 Переглядаючи цю хвилю обговорень Lighter, основні розбіжності досить чіткі.

Логіка підтримки: формування бізнес-замкнутого циклу Robinhood-Lighter-Citadel, а також підтримка Coinbase і сильні очікування TGE цього року. Але тут є одне питання — сигнали типу 12.5 тисяч доларів у Polymarket, очищення адрес жіночих віщунів, по суті, лише підсилюють передбачуваність роздачі аірдропів, а не зміцнюють фундаментальні аспекти торгівлі.

Стурбованість опонентів також має підстави. Порівнюючи екосистему Hyperliquid (стейкінг, Gas Token, LaaS), Lighter більше схожий на "більш дешевий інструмент для торгівлі". Відсутність комісії — це компроміс із затримкою виконання у 300 мілісекунд. Така бізнес-модель, хоча й дружня до роздрібних інвесторів, має чітко визначений верхній межі TAM.

Найважливішим є підтримка ліквідності після TGE. Hyperliquid здатен зберігати органічне зростання після спаду стимулів, оскільки він справді змінює межі торгового досвіду. Якщо Lighter не зможе досягти якісного прориву у сферах відповідності, приватності та капітальної ефективності, він ризикує потрапити у пастку циклічних стимулів — закінчення аірдропу → зниження обсягів торгівлі → погіршення проскальзування → відтік користувачів → примусове збільшення стимулів.

З технічної точки зору, безмостовий міжланцюговий перехід Lighter + ZK-зображення справді має потенціал, але все це — майбутні сценарії. Зараз важливо побачити: чи справді після TGE інституційні інвестиції почнуть входити, і чи зможе Robinhood справді налагодити канал залучення користувачів. Саме ці фактори визначають, чи зможе проект прорватися через конкуренцію за існуючий обсяг.