Останнім часом мене зацікавила економічна модель певного стабільного монетного проекту. Після детального дослідження я виявив цікаве явище — його протокол насправді відкриває користувачам двері до арбітражу.

Цей проект стабільної монети USDf використовує хитру двонапрямну механіку. Основна логіка дуже проста: підтримка вартості стабільної монети в основному залежить від активної "корекції" учасниками ринку.

Що трапляється, коли ціна USDf на вторинному ринку перевищує 1 долар? Користувачі, які пройшли ідентифікацію, можуть безпосередньо на рівні протоколу створювати USDf за ціною 1 долар, а потім продавати їх на відкритому ринку за вищою ціною. Різниця залишається у їхньому кишені. Це не вимагає будь-яких глибоких знань ринку — достатньо помітити цю миттєву різницю у ціні.

Навпаки, коли USDf торгується з дисконтом до 1 долара, правила гри змінюються. Ви можете купити USDf за зниженою ціною на ринку, а потім через механізм викупу обміняти їх у протоколі за 1 долар, отримуючи заставу. Ризик залишається обмеженим у межах цієї різниці.

Цей дизайн має досить елегантну логіку. Протокол за допомогою економічних стимулів дозволяє звичайним користувачам автоматично ставати "стабілізаторами" ринку без необхідності глибоких технічних знань. Ті арбітражні ігри, які раніше могли грати лише інститути на Уолл-стріт, тепер перетворені у код і відкриті для всіх.

Коли я вперше зрозумів цей механізм, я раптом усвідомив, що саме намагається побудувати команда проекту. Вони не просто випускають стабільну монету, а створюють платформу для участі у фінансовому балансі. Коли традиційна фінансова система монополізує арбітражні можливості, такі DeFi-протоколи за допомогою прозорого коду повертають ці можливості масам.

Звісно, участь у цій грі має свої умови. По-перше, потрібно пройти KYC-ідентифікацію. По-друге, потрібно швидко реагувати на вікно можливості — ці можливості часто швидкоплинні, особливо коли все більше людей починають розуміти цей механізм, і арбітражний простір швидко заповнюється.

З точки зору ризиків, цей тип арбітражу дійсно досить контрольований. Вам не потрібно ставити на напрямок руху ринку, не потрібно нести систематичні ризики коливань цін. Достатньо втрутитися, коли ціна відхиляється від прив’язки. Але це не означає, що ризики відсутні — ризик ліквідності, ризик смарт-контракту та політичні ризики через коригування параметрів протоколу все ще існують.

Цікаво, що коли цей механізм стане широко зрозумілим, він автоматично втратить свою ефективність. Коли всі побачать цю різницю у ціні, арбітражники масово почнуть діяти, і ця різниця зникне за кілька секунд. Саме тому швидкість отримання інформації та швидкість виконання операцій є надзвичайно важливими у таких можливостях.

З макроекономічної точки зору це відображає один із трендів розвитку DeFi: все більше протоколів вже на етапі проектування враховують баланс між стимулюванням користувачів і економічною грою. Вони більше не покладаються лише на спекулятивний настрій, а створюють механізми, що дозволяють учасникам отримувати прибуток, одночасно сприяючи здоровому функціонуванню протоколу.

Зараз постає питання: чи будете ви продовжувати спостерігати за цим екосистемою, чи готові активно долучитися? Для тих, хто розуміє правила, завжди є шанс перехопити ініціативу у наступній хвилі.