Банк Японії нещодавно надіслав чіткий сигнал підвищення процентних ставок — реальні ставки досі знаходяться в глибокому негативному діапазоні і поступово зростатимуть за «місячною ставкою» в майбутньому. Цей, здавалося б, спокійний політичний поворот натякає, що надзвичайно вільна епоха Японії може справді перевернути сторінку.

Коли цикл підвищення процентної ставки розгорнеться, ефект хвиль буде значним. Дохідність японських державних облігацій зросла, а міжнародний капітал повернувся до Японії в пошуках доходу, що може переписати глобальні потоки капіталу. Короткостроковий тиск на фондовий ринок є високоймовірною подією, але те, як діяти в середньостроковій та довгостроковій перспективі, залежить від того, чи зможуть корпоративні прибутки втриматися в ногу.

Також є дві карти на боці реальної економіки. Зростання вартості позик знизить інвестиції та споживання, але якщо корпоративні зарплати й надалі зростатимуть, стійкість внутрішнього попиту може витримати частину тиску. Центральному банку потрібно знайти тонкий баланс між «контролем інфляції» та «стабілізацією відновлення».

Яка найбезпосередніша загроза для світового ринку? Японія давно є джерелом недорогого фінансування. Підвищення процентних ставок означає, що витрати на фінансування зростають у світі, і тим, хто покладається на йенну для купівлі активів з високою прибутковістю, доводиться переоцінювати.

Зрештою, Банк Японії балансує між «дефляцією» та «уникненням надмірного посилення». Як тільки зростання заробітної плати та інфляція створюють позитивний зворотний зв'язок, поступове підвищення процентних ставок стає новою нормою. Інвесторам слід стежити за трьома сигналами: прогресом у переговорах щодо заробітної плати, напрямком даних про інфляцію та ставленням центрального банку до політики контролю кривої доходності.