Японський центральний банк останнім часом підвищив свою політику ставок, що викликало хвилю на світових фінансових ринках. Основна ставка зросла з негативних значень до 0.75%, звучить вражаюче, але фактична реальна ставка залишається негативною — це так званий "паперовий" підвищення ставок у очах ринку. Логіка за цим досить ясна: Японський центральний банк йде по тонкій межі. З одного боку — державний борг, що становить до 260% ВВП, з іншого — побоювання щодо економічного сповільнення. Колишня агресивна політика підвищення ставок ФРС спричинила банківську кризу, і Японія, очевидно, зробила висновки, обравши обережний, але повільний шлях.

Ця стратегія "повільного підвищення ставок" має значний вплив на глобальних інвесторів. По-перше, очікування зростання японської ієни не є сильними. Фактична ставка залишається негативною, що обмежує привабливість ієни — не варто очікувати її стрімкого зростання у короткостроковій перспективі. По-друге, арбітражні можливості з різницею ставок звужуються. Колишня модель позичання за низькими ставками в ієнах для інвестування в американські облігації або акції зазнає удару, і ймовірність повернення капіталу до Японії зростає, що створює потенційний тиск на американський ринок акцій і ринки нових розвинених країн. Інвестори, що володіють японськими активами, можуть зітхнути з полегшенням — дохідність 10-річних японських держоблігацій зросла з 0.5% до 0.75%, що дійсно збільшило відсотковий дохід, але приріст обмежений.

Японський центральний банк заявив, що зниження ставки не відбудеться, доки інфляція не досягне цільового рівня 2%. Чи зможе цей помірний темп підвищення ставок справді стабілізувати економіку, чи це лише зовнішня риторика? Ринок залишається в очікуванні.