Hyperliquid: Великий криптопроект 2025 року

Джерело: PortaldoBitcoin Оригінальна назва: Hyperliquid: Великий криптопроект 2025 року Оригінальне посилання:

Jeff Yan та зростання Hyperliquid

Jeff Yan щойно став свідком краху криптоімперії Sam Bankman-Fried за кілька днів у 2022 році. Саме тоді, в розпал хаосу через крах FTX та наступного за ним поширення, Yan вирішив поставити все на карту і створити власну криптовалютну біржу — децентралізовану альтернативу під назвою Hyperliquid.

Зараз, через три роки, Yan, здається, був винагороджений. Після співзаснування Hyperliquid Labs у 2023 році, Yan допоміг розробити одну з найвпливовіших децентралізованих бірж та мереж першого рівня за 16 років історії криптовалют — все це без венчурного фінансування.

Цього року Hyperliquid обробила понад US$ 2,73 трильйона обсягів торгівлі безперервними ф’ючерсами, US$ 110,65 мільярдів у спотовій торгівлі та отримала річний дохід у розмірі US$ 1,22 мільярда. Щоб поставити це у перспективу, команда Hyperliquid Labs налічує всього 11 осіб, а користувачі Hyperliquid ділять дохід компанії.

Вплив безперервних ф’ючерсних контрактів

Крім цифр, вплив Hyperliquid на сектор також можна оцінити за тим, як вона допомогла популяризувати безперервні ф’ючерсні контракти, також відомі як перпи, серед нативних трейдерів ринку криптовалют. Перпи дозволяють трейдерам спекулювати на активі, використовуючи деривативні контракти, які ніколи не закінчуються, із залученням позикового капіталу з різними рівнями кредитного плеча.

Цей передовий інструмент торгівлі раніше був значно менш доступним, доступним переважно для акредитованих інвесторів або трейдерів на кількох централізованих криптобіржах, які були готові надавати особисту інформацію.

Hyperliquid змінила цю ситуацію, знизивши бар’єр входу як ніколи раніше і змусивши конкурентів пропонувати все більш ризиковані пропозиції кредитного плеча. В результаті Hyperliquid допомогла створити новий клас криптовалютних компаній, відомих як DEXs перпи — скорочення від децентралізованих бірж, спеціалізованих на безперервних ф’ючерсах.

Фінансовий нігілізм і критичні побоювання

Для своїх критиків Hyperliquid — це останній високотехнологічний фінансовий інструмент, створений для цифрової епохи фінансового нігілізму — стану, коли фінансова система визнається безглуздою. Доктор Амин Самман, старший дослідник у галузі міжнародної політичної економії, стверджує: «Ми маємо щось на кшталт зростаючої бульбашки, як симульований карнавал, збудований у порожнечі фінансового простору».

Зростання DEX перпи

Щоб зрозуміти Hyperliquid, спершу потрібно зрозуміти безперервні ф’ючерси. Спочатку їх теоретизував економіст Роберт Шиллер у 1993 році, але впроваджені вони були на ринку криптовалют централізованою біржею у 2016 році. Безперервні ф’ючерси дозволяють трейдерам спекулювати на напрямку активу, відкриваючи позицію (“long”) або (“short”).

На відміну від традиційних ф’ючерсних контрактів, безперервні не мають дати закінчення. Це означає, що вони можуть бути корисним інструментом для трейдерів або маркетмейкерів для безперервного захисту своїх ставок без турбот про дату закінчення.

Однак, безперервні ф’ючерси часто поєднуються з високими рівнями кредитного плеча. Hyperliquid пропонує кредитне плече від 3x до 40x, що означає, що трейдери можуть позичати до 40 разів більше за гарантію і використовувати цю суму для множення своїх прибутків — або збитків.

Зараз у Hyperliquid доступно для торгівлі понад 100 токенів у форматі перпи, від стабільних активів, таких як Bitcoin, до альткоїнів, наприклад Avalanche, або високоволатильних мем-валют.

Безперервні ф’ючерси домінують на ринку криптовалют, з часткою обсягу торгівлі між безперервними ф’ючерсами та спотовими контрактами, яка зросла більш ніж на 450% з січня 2023 року. У липні 2025 року Hyperliquid обробила приблизно 56,6% усього ринку безперервних ф’ючерсів.

Греор Магадіні, директор з деривативів у аналітичній компанії, стверджує, що кредитне плече і безперервні ф’ючерси — це складні торгові інструменти, які вимагають складного управління і «активного» контролю для «забезпечення належного управління ризиками». Звичайний роздрібний інвестор, що заходить у DEXs з безперервними ф’ючерсами, зазвичай не підготовлений до цього.

Сем Рускін, аналітик досліджень, пояснює: «Маркетмейкери фактично використовують цей потік дезінформації… Вони намагаються захопити різницю між тим, що вони думають, що знають, і тим, що насправді знають. Потім додають кредитне плече, і це стає надзвичайно вигідним бізнесом для маркетмейкера».

Доступність і “новий американський сон”

Одним із головних факторів успіху Hyperliquid є те, що вона працює на власному блокчейні першого рівня, де її книга ордерів виконується — тобто кожна транзакція здійснюється on-chain. Також Hyperliquid залишається доступною для роздрібних трейдерів, з інтуїтивним інтерфейсом, простим процесом інтеграції та низьким бар’єром входу.

Обслуговуючи цю випадкову аудиторію, вона пропонує мрію «збагачення або смерті у спробі», за словами аналітиків. «Це по суті новий американський сон — але для криптовалют», — пояснює Рускін.

Ідея не без підстав; деякі люди у Hyperliquid дійсно заробляють — і дуже багато. До листопада один трейдер заробив понад US$ 108 мільйонів, переважно на коротких позиціях Ethereum; інший — US$ 27 мільйонів на коротких позиціях нативного токена мережі.

Але коли люди програють, вони програють серйозно. Як, наприклад, коли один криптоінфлюенсер зробив низку невдалих операцій з високим кредитним плечем і його позиції були ліквідовані на суму US$ 100 мільйонів.

Кожна операція на Hyperliquid публічно доступна через блокчейн-експлорери. Саме так криптотрейдери намагаються виявити так званих китів — великих інвесторів, що здійснюють багатомільйонні операції.

CEX vs DEX: Жорстка конкуренція

Щоб отримати доступ до криптовалют і високих рівнів кредитного плеча на централізованих біржах, користувачам потрібно виконати низку вимог і їхні рахунки можуть бути обмежені. Також потрібно створювати акаунти, використовуючи свої імена, електронні адреси, фізичні адреси та іншу особисту інформацію.

На Hyperliquid цього всього немає — достатньо підключити криптогаманець, внести кошти і зробити ставку.

Саме такий тип «регуляторного арбітражу», доступний на децентралізованих біржах, і приваблює користувачів до Hyperliquid. «Коли безперервні ф’ючерси і кредитне плече обмежені тими, хто має доступ до традиційної фінансової системи або повинен проходити сувору KYC-перевірку, ми просто відтворюємо той самий контроль доступу, який криптовалюти прагнули усунути», — стверджує Якуб Войцеховський, засновник і CEO інфраструктурної компанії.

Саме ця жорстка конкуренція за користувачів змусила біржі покращувати свої пропозиції щодо кредитного плеча, знижувати рівень гарантійних внесків, підвищувати ліміти ліквідації та багато іншого. Деякі конкуренти пропонують кредитне плече до 1001x на обраних активах.

Будь-хто на ринку криптовалют, хто не був знайомий із кредитним плечем, отримав інтенсивний урок 10 жовтня, коли було ліквідовано позиції на суму понад US$ 19 мільярдів у всьому крипторинку — найбільша в історії криптовалют подія ліквідації. Багато аналітиків вважають, що ця ланцюгова реакція ліквідацій стала результатом надмірного використання кредитного плеча на ринку.

Після цієї ланцюгової реакції ліквідацій співзасновник Hyperliquid Labs критикував централізовані біржі за значне недоповідомлення «катастрофічних» ліквідацій користувачів. У Hyperliquid, натомість, все записано у блокчейні, і це видно кожному та перевіряється.

Питання реальної децентралізації

Навіть попри зростаючу популярність децентралізованих альтернатив, деякі спостерігачі висловлюють скептицизм щодо децентралізації Hyperliquid, ставлячи під сумнів її здатність стверджувати, що вона така ж децентралізована, як заявляє.

Більша частина цього недовіри виникла у березні, коли Hyperliquid видалила одну з криптовалют із платформи після того, як користувач здійснив катастрофічну угоду, що змусила платформу взяти на себе позицію, щоб уникнути кризи ліквідації. Хоча Hyperliquid заявила, що це було колективне рішення групи валідаторів мережі, галузеві спостерігачі припустили, що це демонструє меншу децентралізацію, ніж стверджують її захисники.

Подібні побоювання виникли і щодо голосування спільноти щодо вибору стейблкоїна «першочергово Hyperliquid». Деякі члени спільноти стверджували, що Hyperliquid Foundation контролює більшість токенів у стекингу і може впливати на результати голосування.

«Аспект децентралізації — це частина утопічної складової фінансового нігілізму», — стверджує Самман. «Це утопічна ідея, яка уявляє краще майбутнє для фінансового життя. Я думаю, що нам також слід цьому не довіряти, бо децентралізація зазвичай маскує її протилежне».

Рускін визнав, що Hyperliquid — це фактично «організація, керована командою», яка обирає «прогресивну децентралізацію», що означає починати з централізованого контролю і поступово рухатися до децентралізації.

Зрештою, у світі криптовалют децентралізація може розглядатися як спектр — і, незалежно від суперечок, Hyperliquid дійсно є більш децентралізованою, ніж інші централізовані біржі.

Висновок

Після краху FTX ця різниця стала особливо важливою. «Раптом у людей з’явилася реальна причина не довіряти централізованим біржам — і це було не просто інтелектуальне слово. Вони буквально втратили всі ці гроші», — стверджує Yan. Він описав цей момент як «еуріку», що показала, що світ готовий до децентралізованих фінансів.

Цифри чітко показують, що Hyperliquid задовольнила попит нативних трейдерів ринку криптовалют. Те, що станеться далі, може показати, чи справді ринок готовий до світу, який створюють децентралізовані фінанси.