#降息预期 Подивившись на прес-реліз та точкову діаграму останнього засідання Федеральної резервної системи, я трохи згадую сцену 2015 року. Тоді ринок також був у роздумах — знижувати чи ні ставку, і безліч заяв та даних постійно суперечили один одному.

Цього разу цікавою є саме поверхнева тріщина. Заяви здаються більш голубими, ставки знижено, але за цим прихована справжня позиція шести членів комітету — вони зовсім не хочуть знижувати. Це схоже на двох людей, які говорять протилежне, але мають однаке обличчя. Розбіжності на ринку зараз саме через це — хтось каже, що у наступному році можна знизити на 100 базисних пунктів, хтось — що зниження буде значно меншим, а інші кажуть, що дохідність 10-річних облігацій США у 4% насправді є занизькою.

Я бачив багато таких моментів. Наприклад, наприкінці 2018 року — те саме, Федеральна резервна коливалася, ринок піднімався і спускався, мов на американських гірках. Врешті-решт, справді важливими були не самі цифри, а логіка за ними — як саме рухатимуться зростання, інфляція та зайнятість.

Ключовим у цій ситуації є те, що показала точкова діаграма. Реальні очікування шести членів комітету краще пояснюють їхні наміри, ніж публічні голосування з запереченнями. Це те, що я часто кажу — потрібно дивитися, що роблять політичні діячі, а не лише що вони говорять. Порог зниження ставок був піднятий — це справжній сигнал. Як далі розвиватиметься ситуація у наступному році, залежить від того, чи справді інфляція та зростання зарплат почнуть наближатися до голубих очікувань, чи, як каже Morgan Stanley, наполеглива інфляція та сильне зростання навпаки стримуватимуть ФРС.

З історичної точки зору, така невизначеність зазвичай є найбільшим ризиком.