Розуміння Buy to Open та Buy to Close: Практичний підхід для трейдерів опціонів

Торгівля опціонами представляє багатогранний ландшафт, що вимагає ретельної стратегії. Два основні підходи формують спосіб управління позиціями трейдерів: відкриття нових контрактів шляхом купівлі для відкриття та вихід із існуючих зобов’язань шляхом купівлі для закриття. Розуміння різниці між цими операціями є важливим для кожного, хто розглядає участь у цьому ринку.

Основи: що таке опціони?

В основі, контракт опціону — це похідний фінансовий інструмент, вартість якого визначається базовим активом. На відміну від прямого володіння активом, контракт опціону надає його власнику право, а не зобов’язання. Це право дозволяє власнику купити або продати актив за заздалегідь визначеною ціною, званою страйковою ціною, до або на визначену дату закінчення терміну.

Кожна операція з опціонами включає дві ключові сторони: власника (покупця, який придбав контракт і має право його реалізувати) та продавця (той, хто створив контракт і несе зобов’язання його виконати, якщо власник вирішить реалізувати).

Опціони існують у двох основних формах: колл і пут. Кожен з них виконує різну стратегічну функцію і відображає різний ринковий погляд.

Колл-опціони: ставка на зростання

Колл-опціон надає його власнику право придбати актив у продавця за страйковою ціною. Це уособлює довгу позицію — ставку на зростання вартості активу.

Розглянемо цей сценарій: інвестор має колл-опціон на технологічну акцію зі страйковою ціною $50 та терміном три місяці. Продавець цього контракту зобов’язаний продати за $50 якщо власник реалізує право. Якщо ціна акції зросте до $65 до закінчення терміну, власник реалізує опціон і купить акції за нижчою за ринкову страйкову ціну, зафіксувавши $15 прибуток за акцію. Продавець, навпаки, мусить продати за менш вигідною ціною і зазнає збитків.

Пут-опціони: прибуток від падіння

Пут-опціон працює навпаки. Він надає власнику право продати актив продавцю за страйковою ціною. Це уособлює коротку позицію — ставку на зниження ціни активу.

Уявімо інвестора, який має пут-опціон на товар із страйковою ціною $30 і тим самим тримісячним терміном. Якщо ціна товару знизиться до $20, власник реалізує своє право продати $30 продавцю, отримуючи прибуток $10 за акцію. Продавець мусить купити за ціну, що вище ринкової, і зазнає збитків.

Купити для відкриття: ініціювання нової позиції

Коли ви купуєте для відкриття, ви створюєте нову позицію з опціонів, придбавши свіжий контракт у продавця. Продавець отримує початкову плату, звану премією, за прийняття контрактних зобов’язань. Ви отримуєте всі права, що належать цьому контракту, і негайно стаєте його власником.

Ця операція має подвійне значення. По-перше, вона встановлює вашу ринкову позицію — якщо ви купуєте колл, ви сигналізуєте про впевненість у зростанні базового активу; якщо купуєте пут, — про очікуване падіння. По-друге, вона створює новий ринковий сигнал, що відображає вашу конкретну напрямкову тезу.

Механізм простий: ви та продавець погоджуєтеся щодо умов (страйкова ціна, дата закінчення та премія), і контракт укладається. Тепер ви контролюєте право активувати опціон у будь-який час до закінчення. Саме тому його називають “купити для відкриття” — ви відкриваєте позицію, яка раніше не існувала.

Купити для закриття: вихід із зобов’язань

Операція купити для закриття виконує цілком іншу функцію. Якщо ви написали (продали) контракт опціону, ви взяли на себе значний ризик. Якщо ринок рухнеться проти вашої позиції, ви можете зазнати суттєвих збитків.

Щоб проілюструвати: припустимо, ви написали колл-опціон на акцію зі страйковою ціною $50 та закінченням у серпні. Ви зібрали премію за цю зобов’язання. Якщо ціна акції зросте до $70 до закінчення і власник реалізує опціон, ви зобов’язані продати акції за $50 коли вони коштують $70. Ви зазнаєте збитків $20 за акцію.

Щоб усунути цей ризик, ви можете вийти з позиції, купивши новий контракт, що імітує початковий — той самий базовий актив, та сама страйкова ціна, та сама дата закінчення. Це створює компенсуючі позиції. Тепер, на кожен долар збитку по короткій позиції, довга позиція приносить еквівалентний прибуток. Контракти фактично нейтралізують один одного.

Звісно, купівля цього компенсуючого контракту вимагає сплати нової премії, зазвичай більшої за ту, що ви зібрали раніше. Однак ви успішно закрили своє зобов’язання і усунули напрямковий ризик.

Важлива роль маркет-мейкерів і клірингових організацій

Розуміння того, як працює купівля для закриття, вимагає знань про інфраструктуру ринку. Кожен великий ринок опціонів функціонує через клірингову палату — центрального посередника, що стандартизує та обробляє всі операції.

Коли ви купуєте або продаєте контракт опціону, ви не укладаєте угоду безпосередньо з початковим контрагентом. Всі угоди проходять через цю клірингову систему. Якщо ви купили колл-опціон і вирішили його реалізувати, ви не отримуєте платіж від початкового продавця. Замість цього, ви отримуєте його через центральну клірингову систему, яка, у свою чергу, отримує його від продавця.

Ця структура робить можливим купівлю для закриття. Коли ви продаєте контракт, ваше зобов’язання стосується всього ринку, а не конкретної особи. Коли ви пізніше купуєте компенсуючий контракт, ця покупка також проходить через ринок. Клірингова палата автоматично узгоджує ваші позиції: якщо ви заборгували $1,000 за короткою позицією і вам повинні $1,000 за довгою, система заліковує ці суми, і ви нічого не винні і не отримуєте.

Ця організація усуває контрагентський ризик і гарантує, що всі учасники ринку мають рівні умови незалежно від того, хто спочатку тримав або писав їхні контракти.

Основні відмінності та стратегічне застосування

Різниця між цими двома операціями визначає фундаментальні підходи до торгівлі:

Купити для відкриття — ваш стартовий крок. Це спосіб встановити напрямкову ставку — через володіння колл-опціонами для зростання або пут-опціонами для падіння. Ви володієте отриманим контрактом і контролюєте, коли і чи реалізовувати його.

Купити для закриття — ваш механізм виходу. Це спосіб вирішити зобов’язання, яке ви взяли, написавши контракт. Замість того, щоб дозволити контракту бути реалізованим проти вас або щоб він закінчився, ви активно купуєте компенсуючу позицію і усуваєте свою експозицію.

Важливі зауваження

Ринок опціонів вимагає високої кваліфікації та ризиків. Податковий режим операцій з опціонами також заслуговує уваги — більшість прибуткових операцій з опціонами класифікуються як короткострокові капітальні gains, що оподатковуються за вищими ставками, ніж довгострокові.

Перед інвестуванням у стратегії з опціонами рекомендується ретельно планувати. Фінансові фахівці допоможуть оцінити, чи відповідає торгівля опціонами вашому рівню ризику, інвестиційним цілям і загальній фінансовій стратегії. Опціони можуть покращити портфельну стратегію за умови дисциплінованого і чіткого підходу, але вимагають глибокого розуміння механізмів і ризиків перед початком торгівлі.