Щойно з боку ФРС надійшла велика новина — кількісне скорочення офіційно завершено.

Простіше кажучи, з червня 2022 року розпочалася та хвиля «стягування ліквідності», яка сьогодні повністю зупинилася. За ці два роки ФРС вивела з ринку 1,5 трильйона доларів, а тепер припинила це робити. Що ще важливіше? Зупинка скорочення балансу насправді звільняє місце для наступного етапу — вливання ліквідності.

Давайте подивимось на кілька цифр для розуміння:

Баланс нарешті перестав скорочуватися, а тиск на продаж держоблігацій США миттєво зник. Як реагує зараз ринок? Ймовірність зниження ставок у грудні вже злетіла до 98%, а сукупні очікування зниження ставки на наступний рік перевищують 150 базисних пунктів. SOFR, обсяги зворотного репо та інші показники ліквідності, ймовірно, незабаром покажуть переломний момент.

Якщо звернутися до історичних даних, то за пів року після завершення попереднього QT американський фондовий ринок у середньому виріс більш ніж на 18%. А що до біткоїна та інших надчутливих до ліквідності активів? Під час минулого циклу пом’якшення він виріс у 12 разів і більше. Звісно, ніхто не дає гарантій, що цього разу буде так само, але логіка очевидна — чим більше води, тим вище тримається корабель.

Однак рано радіти. Після виходу хороших новин у короткостроковій перспективі часто буває відкат, ми не раз бачили «відпрацювання позитивних новин». Справжні трендові можливості з’являться, коли зниження ставки стане фактом, а баланс ФРС знову почне розширюватися — тобто коли офіційно розпочнеться QE. Наступна ключова дата? Слідкуйте за засіданням FOMC у грудні, дивіться, як малюють дот-плот, і слухайте, як Пауелл скаже слова «скорочення балансу» та «реінвестування».

Першим виграє борговий ринок — крива дохідності держоблігацій США піде вниз. Далі зростуть резерви банківської системи, а склад для ризикових активів знову наповниться «боєприпасами». Для криптовалюти, такого волатильного активу, ліквідність — це все.

Зараз на цьому етапі хтось вже повністю в позиціях і чекає на рух, хтось скуповує поетапно на падіннях, а хтось ще спостерігає з-за меж ринку, чекаючи на підтвердження відкату. Стратегії не бувають правильними чи неправильними, це просто різні вибори. Через тиждень ринок дасть першу відповідь.